今天继续昔日名基的话题。
话说起这个话题是因为我发现我之前讲具体基金的时候忽略了一些东西。
比如我一般会默认大家都知道怎么投资，而我只是一个提供和介绍各种投资工具（或者投资策略）的人，但是实际情况不容乐观，很多不明就里的小伙伴经常会我写啥就直接买啥，而且最关键的是有人一把梭还不做止盈和止损，定投也没有一个很好的规划，熊市一来就直接没有然后了。
再比如我对基金投资向来报以开放的态度，什么类型的资产，什么类型的投资策略都会去涉猎，以至于我一直认为大部分的基金都有其可取之处，因此也都有适合投资它们的正确方式，哪怕甚至有些是大家口中的垃基，所以我的很多文章都是致力于去发掘这些投资机会，并乐此不疲。然而这一点的反面就成了如果有人打开方式不慎，或者打开之后处理不当，就会成为姓潘名多拉的盒子。
比如接上期第三个出场的：国泰估值优势（160212）
这个基金从杨飞开始管理的2015年3月26日开始至今，如果撇去不完整的2015年，总共有两段高光时刻：一段是准完美的抵挡住了2016年初和2016年末的两波股市大跌，并于2016年顽强取得了正收益，另一段是整个2017年。也正因为如此，国泰估值优势被评为2017年度的金牛奖基金。
然后就是2018年开始的超越各种指数的大跌了，今年以来的收益率已经华丽丽地跌破了-40%。
我放个收益回撤图大家体会一下今年回撤产生的那一大片韭菜绿：
按照惯例我们看下其比较基准，一查竟然是沪深300*80% 中证全债*20%，这个不要说你们不相信，我都有点不相信。
所以只好直接上相关性分析了：
这个结果很有意思：比起上期介绍的两个主动基和相应指数的相关系数高达0.952和0.934相比，国泰估值这个相关系数就很尴尬了，最高的两项分别是和沪深300增强和中证500增强，两者差不多，但是0.7左右的相关系数怎么都不算高，如果再叠加与沪深300的相关系数0.23和中证500的相关系数-0.13，国泰估值看上去似乎更偏沪深300一些。
如果说对标指数不明的话，国泰估值最为人诟病的就是2017年末开始至今的各种疑似“追高式”的调仓：2017年三季度还是满仓的园林环保、电子、医药，2017年四季度已经换了半仓的白马蓝筹，2018年一季度又换了很多科技股，2018年二三两季度又主要加了医药股。
有的人也把这个称为“风格漂移”，不过客观来说用“风格漂移”这个词来描述可能并不准确，不信请看其RBSA分析图：
从图中可以看出，国泰估值的最大标签应该叫做成长，也就是说它是一个彻底的成长风格基金，只不过它从小盘成长股占比较多，突然切换成大盘成长股占比较多的时候就让人有些不适应了。
撇开其疑似追高式的调仓，国泰估值依然不愧是一只名副其实的成长股，并且在2018年经历了“成长”的烦恼罢了。请记住这里橘黄加粗的这个结论。
最后看个国泰估值与指数的对比图：
在2018年之前真是一骑绝尘同时压海棠和梨花，但是2018年再这么跌下去都快要压不住了。
第四个上场的是：汇丰晋信大盘（540006）
汇丰晋信大盘现在的基金经理叫郭敏，任职于2018年4月28日，和中邮战略一样，这个基金的最大标签还是于2018年4月28日离职的基金经理丘栋荣。
丘栋荣2014年9月16日才开始管理汇丰晋信大盘，但在其任职期间这个基金的回报率达到了骇人的200.75%，远高于同期普通股票型基金57.75%的平均收益。
加上他管理的另一只业绩同样优秀的基金汇丰晋信双核策略，他管理的基金规模占汇丰晋信基金公司整体规模的一半以上，可以说他仅凭男儿身就撑起了汇丰晋信的半边天。也正因为业绩优秀，汇丰晋信大盘连续被评为2016年度和2017年度的金牛奖基金。
据说丘栋荣独步江湖的秘笈叫做低PB高ROE的投资框架，不管秘笈名字叫什么吧至少机构是相当认可的，汇丰晋信大盘在丘栋荣管理期间机构占比一直超过50%，最高占比高达64.58%，说是机构最爱都不为过，但在丘栋荣离职后，哪怕汇丰晋信发了公司层面的申明并且让公司研究副总监郭敏担任汇丰晋信大盘，机构资金依然纷纷调仓用脚投票，最新2018年半年报显示机构占比已经不足20%。
我们也同样来看下其比较基准：沪深300*90% 同业存款*10%。
再来看其与各个指数以及指数增强型基金的相关性分析表：
从上表可以看出，汇丰晋信大盘是只名副其实的大盘鸡，而且可以对标成沪深300的指数增强型主动基金。
再来看个对比图：
从图中可以看出汇丰晋信大盘确实和沪深300以及沪深300的增强指数基金走势很一致，而且还是全方位的稳稳地碾压。
最最难得的一点是，汇丰晋信大盘不管在熊市还是牛市都能跑赢指数，一般来说熊市跑赢指数是比较常见的，但是牛市的时候跑赢指数就很少见了，所以汇丰晋信确实是个好基金，很可惜丘栋荣离职了。
第五个上场的是：安信价值精选（000577）
安信价值精选是我当时用来轮换汇丰晋信大盘的一只基金，汇丰晋信叫做大盘鸡，所以当时给它取了个二盘鸡的别名，基金经理陈一峰，任职于2014年4月21日。
二盘鸡既然拿来轮换大盘鸡，自然也是很厉害的，其收益率回撤图和汇丰晋信大盘几乎如出一辙：
甚至于同时段的业绩二盘鸡都是跑赢大盘鸡的：
2015年度全年收益率二盘鸡48.40%胜过大盘鸡的35.18%；
2016年度全年收益率二盘鸡8.49%胜过大盘鸡的6.46%；
2017年度全年收益率二盘鸡38.60%胜过大盘鸡的28.07%；
我一直挺疑惑的为啥二盘鸡安信价值精选才得了一个2017年度的金牛奖基金，可能成立时间没有汇丰晋信大盘早吧。
所以也不用管安信陈一峰的秘笈是九阴真经还是九阳豆浆机，总之业绩摆在那你们就看着办吧，不办的话机构可就办了。
在我列举的这几个名基当中，大盘鸡和二盘鸡的机构占比是最高的，大盘鸡前面说过了，二盘鸡最高的时候机构占比甚至超过80%，后面是因为散户买的速度更快才使得机构占比有所下降，但是绝对份额依然减的不多，最新的2018年半年报显示机构占比依然接近40%。
同样来看下其比较基准：沪深300*80% 中债总指*20%。
再来看其与各个指数以及指数增强型基金的相关性分析表：
从上表不难看出二盘鸡简直比大盘鸡还要大盘鸡，对标沪深300的指数增强基金妥妥的。
再来看个对比图：
从图中可以看出安信价值精选也是可以基本碾压沪深300和沪深300指数增强基金的，但是正如我在前面提到的，饶是二盘鸡这样的好基，依然没能在牛市中跑赢指数。
基金回顾部分基本上就这样了，我有一种我又讲多了感觉，可能是我对这些基金实在是太熟悉了以至于简单讲两句就这么多了。
不瞒大家说这三个基金我都专门写过文章，分别是2017年4月19日的国泰估值，2017年5月16日的汇丰晋信大盘，以及2017年8月8日的安信价值。
我不想吹嘘什么，但是即使以这些时点一把梭买入这些基金，在2017年11月份和2018年1月底，它们都分别取得过超过22%的绝对收益率（我就不折算成年化收益率了）。不仅如此，这些取得22% 收益的过程都是非常平滑的，波动和回撤都小到可以忽略不计。
所以其实我之前是很想不通为什么一直有人来留言说xx和xx被套快有几十个点了，就算没有20%这么多的绝对收益率，哪怕只有10% 的绝对收益率也是可以从容正收益退出的。
这里的一个关键就是止损。
我在讲基金风险的时候说过一句话：收益能有多高要靠天赏饭，但是风险能有多大是可以自己控制的。
举个例子，我在这漫漫熊市中经常用的一套止损策略就是：单个基金买了之后涨就继续拿着，开始跌的时候从高点累计跌5%以上卖一半，累计跌7%以上再卖另一半。弹性大一点的基金可以把5%和7%换成7%和10%。
这样单个基金的最大亏损就可以控制在5%到7%之间或者7%到10%之间，以上述三个基金为例，基本上每个基金都能在控制在半年绝对收益10%到15%之间，也不知道有没有满足你们给自己设的年化收益率，我是觉得已经很好了，在熊市中还能完胜巴菲特的平均年化还不够么。
当然，很多人可能会说2017年是所谓结构市而不是熊市，也有不少基金业绩不错的，那我们来看2018年好了，2018年总该是熊市了吧，那熊市要如何投资主动基呢？
我认为这个还是要做组合来应对的。
最基本的组合就是我经常说的萝卜组合，实际上是一个股二债八的股债配的变种，我这里只想谈一下这个股债配的风险控制。
权益部分最早用的国泰估值，后来引入安信价值，再后来剔除国泰估值全部用安信价值，不管用的什么主动基，20%的股基权重不变，所以如果严格按照上面的止损规则，权益部分的最大回撤基本可以控制在1%到1.4%之间（1.2%左右）。
固收部分最早用了20%的广发000215和60%的中银002057代替，后来广发不变中银换成了安信001338，虽然广发和安信都不是真正意义上的纯债基，但是它们的回撤控制都做得非常好，暂且称为类固收好了。如果再辅以广发高点跌2%止损，安信高点跌0.5%止损，这个类固收部分的最大回撤基本可以控制在0.7%左右。
这样整个组合基本可以把最大回撤控制在2%左右。
关于这方面的叙述我在今年年初2月6日的时候还专门发过一篇文章叫做《我是如何控制风险的》，大家有兴趣可以看一下。
我这里旧事重提并不是为了显示我有多么英明神武，我实际上想要表达两层意思：
第一层意思，通过严格控制风险，我们在结构市可以赚钱，在熊市可以避险。我没说牛市的情况，但是我可以告诉大家，在牛市可以赚大钱并且还能逃过股市的大调整，好歹我也是经历过2007年和2015的大牛市的，这套止盈止损的方法在牛市依然具有可操作性。
第二层意思，呼应上一期，投资主动基的最常规的方式就是做资产组合。这一点我打算稍微展开一下来说。
做资产组合的方式有很多，我上面讲的股二债八配就是一个例子。
这个组合的优点在于回撤控制可以做的很好，但是整体的收益率不会很高，预期年化在6-10%的样子，今年甚至达不到6%，但是前两年都超过了10%。
还有一种资产组合方式就是所谓的超级组合，简单来说就是完全由主动偏股基组成的高收益高风险的基金组合，但是在出了三期讲了上面的三个基金之后我就一直没讲了。
两个原因：
第一，我想讲的基金经理好几个离职了，比如原来兴全的傅鹏博，我文章都写好了结果他离职了，还有大成的徐彦，包括大盘鸡的丘栋荣，他们的离职让我有了一些别的思考，这里不展开讲了，但是部分阻碍了这块的进程。
第二，可能也是更主要的原因，是我对2018和2019的市场的不看好，明知道有风险为啥不先躲一下呢，所以超级组合这种偏激进的组合就不急着推出了。不过研究的步伐是不会停止的，比如之前的十年十倍主动基系列就是这一块研究的一个简单切入点。
我看到有不少小伙伴投资主动基喜欢用定投或者一把梭，我来简单讲下。
定投主动基本身自然是可以的，不仅如此，从收益率和波动性的角度来看，定投主动基甚至可以比较轻松的跑赢其对标的指数。问题在于，这里有个前提条件就是主动基的基金经理不能离职，这就有点尴尬了，因为很多时候业绩好的基金经理反而更容易离职，特别是成名之后自带流量很容易自立门户自己玩啊。
所以两相比较，我再强调一遍：长期的定投还是建议用指数基金，最多用指数增强基金或者SmartBeta类的基金。
至于一把梭的，我觉得本身也没问题，但是必须要强调一点，就是一定要做好止盈和止损。
不得不说止盈还是蛮难的，毕竟人的贪欲摆在那，但是止损是相对容易的，止损标准也更容易制定，像我上面列的高点止损标准就是一个不错的参考；更进一步来说，这种动态的高点止损还能帮助我们止盈，不瞒大家说我就是通过这种高点止损来止盈的，因为我自认为止盈做的并不好。
当然，市面上流传的满足某个收益率就止盈的方式也是可以的，你能接受就行，我只是觉得这个收益率标准还是很难定的。。。
另外主动基按照其不同分类还可以分化出很多好玩的投资方式，比如其中的一个分类——主题型基金就可以有很多玩法。限于篇幅我这里不具体展开了，只问一句：大家是否还记得大明湖畔的次新基金鹰核心，西子湖畔的中欧医疗，以及玄武湖畔的国泰互联网 呢？
滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄，然而俱往矣，数风流人物的时候，我们总看今朝。
主动基投资的尴尬很多时候或许正在于此，既然如此，我们在数风流人物的时候是不是应该多看看过去，也展望下未来，同时最重要的是多一点耐心，因为据说耐心是一起聪明才智的基础。
好吧，这话不是鲁迅说的，是柏拉图说的。
相关阅读：
相关话题：#养基宝典#
本文作者可以追加内容哦 !
