中央经济工作会议12月19日至21日在京顺利召开，总结2018年经济工作、分析形势并部署2019年经济工作。每年的中央经济工作会议已成为中国经济发展的指挥棒、调节阀和风向标。
2018年面临的经济压力。会议指出，当前经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力。
2019年更加强调稳增长。会议总基调继续要求稳中求进，强调“保持经济运行在合理区间”、“六个稳”、“提振市场信心”。
积极的财政政策：会议提到要实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模。市场此前对减税降费已有预期，会议中的表态有助于进一步加强市场信心。
稳健的货币政策：去年会议的表述是“保持中性”，今年的表述是“松紧适度”，并强调要改善货币政策传导机制，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。
市场风险得到消化：从防风险的角度，去年会议的重点是“做好重点领域风险防范和处置”，今年的表述一是“防范金融市场异常波动和共振”，二是“稳妥处理地方政府债务风险”。去年经济工作会议重点提及防范金融风险，2018年金融市场频繁触“雷”使得风险得到大幅出清，预计2019年金融市场的环境或将得到改善，而对于政府债务问题的治理则需要引起警惕。
环保避免“一刀切”：去年会议的重点是“要使主要污染物排放总量大幅减少”，今年的表述一是“要坚守阵地、巩固成果”，二是“要统筹兼顾，避免处置措施简单粗暴”。会议吸取了2018年部分地区环保“一刀切”的教训，预计2019年的环保治理工作会更加精准科学。
2019年的主要工作任务主要有以下变化
1、“稳增长”取代“调结构”。
头号、二号任务从去年的“深化供给侧结构性改革”、“激发各类市场主体活力”替换成“推动制造业高质量发展”、“促进形成强大国内市场”。
2、新增“加快经济体制改革”，这也是最有“新意”的一章，亮点颇多：
1）国企方面，提到要加快国资国企改革，坚持政企分开、政资分开和公平竞争原则；2）民企方面，营造法治化制度环境；
3）资本市场方面，报告用“牵一发而动全身的作用”对资本市场在金融运行中的作用做出重要定性，并提到要引导长期资金、推动科创板与注册制试点；
4）政府职能方面，提到要大幅减少政府对资源的直接配置，凡是市场能自主调节的就让市场来调节。
3、地产坚持“长效机制、房住不炒”。
本次经济会议将地产归入民生部分，不再独立成段。“长效机制、房住不炒”仍将是未来长期主线，“因城施策、分类指导”则为各地方政府提供了一定的政策空间。
中欧观点：2019年A股盈利增速或将低于2018年！
2019年是新中国成立第70周年，也是全面建成小康社会的关键之年，“稳增长”将取代“调结构”成为新一年经济工作的主线。从经济增长模式看，中国大概率不会延续以房地产、基建为代表的旧的发展模式，经济结构优化升级、提升科技创新能力或将成为推动经济高质量发展的新动力。从经济体制来看，改革是主旋律，或将更加重视市场的资源配置功能，民企以及资本市场得到了空前的重视，政府对市场的干预有望大幅减少。
对股市而言，2019年机遇与挑战并存。根据公式“股价=估值盈利”，挑战来自盈利增速的下滑，我们预计2019年A股盈利增速或将低于2018年；机遇来自估值，目前A股估值处在历史低位，参考历史上股市见底的经验，2004年“股权分置改革+汇改”，2008年“4万亿经济刺激计划”以及2015年“双创和互联网+”都改变了中国的经济前景，目前中国再次处在改革与开放的关键时期，股市的表现或将很大程度取决于改革的推进力度。
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