一切来得有些突然，但似乎又顺理成章。
两个多月前，嘉实原油巅峰之时，以年内回报超35%的优秀表现，惊艳四座，不仅成为原油主题QDII基金中的“明星”，也让其他基金品种黯然失色。
不过，上涨势头在一片狂热中戛然而止，暴跌随后接踵而至。截至12月21日，嘉实原油场内交易价格较最高时，跌幅已接近56%；同时，该基金净值最大跌幅也已经超过35%，跌幅均超过同类其他品种。
客观的讲，嘉实原油“过山车”走势，主要原因在于国际原油的剧烈波动；但是，其基金经理对油价的多次误判，对于投资者的诱导，导致高位接盘巨亏，负有不可推卸的责任。
1
12月21日，嘉实原油场内交易价格继续走低，再次下跌1.72%，报0.973元。这已经是该基金连续3个交易日，场内价格收于1元以下。
而在两个多月前，也就是在10月10日的时候，嘉实原油最高收盘价还在2.207元，自最高点以来跌幅高达55.91%。
不仅是场内交易价格，嘉实原油基金净值同样波动巨大，此前还是年内逆势大赚的牛基，转眼间亏损就超过12%。
数据显示，嘉实原油年内单位净值最高点出现在10月9日，为1.4889元。而截至12月21日，该基金的单位净值为0.9654元，创下了年内最低。自净值最高点（10月9日）以来，嘉实原油净值跌幅达35.16%。至此，嘉实原油今年回报已经由正转负，年内净值增长率为-12.37%。
实际上，随着10月11日开始，嘉实原油以四个跌停的方式完成了“硬着陆”，并且持续调整至今，此前场内交易价格与净值之间，近50%的高溢价也已接近消失。
2
成也原油，败也原油！原油市场的转向，是以嘉实原油为代表的原油主题QDII基金大溃败的罪魁祸首。
国庆期间，国际原油价格突飞猛进。10月3日，布伦特原油最高涨至86.74美元/桶，创4年来新高，当日NYMEX原油也突破前高，最高涨至76.90美元/桶。
原油这轮反弹，主要在于市场预期原油供需关系将发生变化，未来将出现供小于求的局面。其理由有三：OPEC减产、美国制裁伊朗以及美国经济强劲增长。
也正是基于这三大理由，看多原油的声音此起彼伏，有分析师甚至喊出，年内原油价格将达100美元/桶的高价，未来维持高位震荡成为市场共识。
但事与愿违。上述三大预期几乎全部落空。沙特、俄罗斯，以及美国的石油产量持续大增，供给远大于需求。从而导致原油崩盘，一泻千里。
截至12月22日，布伦特原油报 53.48美元/桶，NYMEX原油报45.42美元/桶，自最高点以来，油价跌幅分别为38.34%和40.94%。
而在原油主题QDII基金中，嘉实原油对于原油价格最为敏感，这也是其为何此前上涨最多、回调也最深的重要原因。
目前国内原油QDII基金共有7只，可分成两类：一是以投资原油相关股票为主，如华宝油气、广发原油等；二是主要投资国外原油商品基金，如嘉实原油、易方达原油等，借道原油ETF（交易所交易基金）和原油基金来跟踪油价。
而公开资料显示，嘉实原油是QDII基金，也是一只上市交易型开放式FOF。根据基金合同，本基金以原油主题投资为主，跟踪WTI原油价格，投资于原油主题相关的基金的比例不低于非现金资产的80%，是同类基金中，与油价波动最为接近的一只。
3
从性质上，嘉实基金更接近一只原油指数基金，被动跟踪油价。因此，客观上来说，原油价格波动，是嘉实基金净值“过山车”的主要原因。
不过，嘉实基金基金经理刘志刚对于油价的多次误判，同样负有不可推卸的责任，尤其是对于参与二级市场交易的投资者而言，可能会带来一定的误导。
老揭看基金粗略统计，2018年下半年以来，刘志刚对于油价的误判，至少有三次：
第一次出现在嘉实原油半年报中。8月25日，嘉实原油发布半年报，其中管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望中表示，石油供需将在今年年底前保持紧张。显然，现实情况并非如此。
刘志刚第二次公开表述对油价的看法，是在2018年10月17日接受新浪财经采访时。也就是在嘉实基金暴涨转为连续跌停之后。
面对嘉实基金等原油主题QDII连续下挫，刘志刚在采访中不仅未提示风险，反而认为是抄底的机会，用他的话说，“油气类主题基金非常值得关注和布局”。
他认为，从油价方面来看，预期2019年上半年原油价格仍将高位震荡，投资此类基金有一定的获利空间。从产品角度而言，油气类基金在市场上较为稀有，可以帮助投资者丰富大类资产配置的种类，在一定程度上成为股市、债市很好的对冲工具。
但是，在此报道发出后，嘉实原油场内交易价格下跌幅度为32.12%，基金净值下跌31.69%。
最近一次是在11月19日，在新金融观察报的一篇报道中，刘志刚表示，超跌之后原油市场利空因素基本耗尽，油价有机会反弹。短期内油价可能已经见底，未来一两个月油价有小幅反弹空间，不过也要考虑美元走势和市场风险偏好。
而11月19日以来，嘉实原油场内交易价格继续下跌了19.67%，基金净值跌幅也达到17.66%。
但愿原油能早日企稳。
本文作者可以追加内容哦 !
