随着以巴菲特为代表的价值投资者的成功，价值投资便成为了一个主要的投资理论，市场上甚至还出现了许多打着价值投资旗号的投资客。究竟什么是价值投资？什么样的投资策略才符合价值投资的核心精髓？12月25日，圣诞节，来自广东华辉创富投资管理有限公司（简称“华辉创富”）的总经理袁华明，为慕宴的嘉宾带来了他对于价值投资的深入理解。
袁华明，1997年获北京理工大学通信与电子系统硕士学位；早年就职于CASCO北京、AGILENT中国、MOTOROLA中国和海外公司，从事技术开发以及管理工作；2011年加入源创投资管理有限公司成为合伙人，从事行业研究工作；2015年入股华辉创富投资管理有限公司，现担任华辉创富总经理。
为什么要做价值投资？
在回答这一问题之前，首要要了解股票投资的一个重要属性：高收益，高风险。回顾美国市场过去百年时间各类投资收益对比，股票的年化收益率9.47%，远超黄金、各类债券。在中国，可能房地产的投资收益在过去几年时间较为突出，但总体来说，股票投资的预期收益高，是一个经得起时间考验的事实。
预期收益高，潜在风险也就更大。投资黄金，纵使金价有变化，但黄金始终是黄金。股票背后的企业却存在业绩缩水、破产清零的可能，企业经营的不确定性是股票投资高收益高风险并存的本质原因。
理解了风险的来源，便可以明确价值投资的意义所在。为了消除企业经营所带来的不确定性，就要在对企业价值分析的基础上进行风控，价值投资应运而生。
1930s，格雷厄姆认为股票价格决定于企业的内在价值。1958年，费雪指出股价既取决于即期业绩，也取决于市盈率，而市盈率与企业的成长性相关。巴菲特将两者结合，认为自己是85%的格雷厄姆+15%的费雪。随后产生的其他投资理论，如生命周期理论、互联网企业估值理论，其实都是在以上基础上的新模式下的新解读。未来，随着更多新的企业盈利模式的出现，价值投资的理论也会与之俱进。
企业经营是价值分析的核心。袁华明举例腾讯控股和搜狐，两家企业在2008-2017的十年时间里，腾讯营收增长33.23倍，净利润增长25.74倍，市值增长40.7倍；搜狐营收增长3倍，净利润负增长，市值增长-0.11倍。对比分明，说明股价最终决定于企业的经营情况。
怎么做价值投资？
有人说持有蓝筹股就是价值投资，也有人说不做低买高卖的短线操作就是价值投资，这些都仅仅是表象。袁华明指出，价值投资并非拒绝低买高卖，只是在无数人参与的理性博弈中，能做到低买高卖的难度很大，相对的，持有蓝筹股的成功性会更大一些。从本质上说，价值投资一要以企业的内在价值为基准，二是认为好的企业经营会带来内在价值增长，以此持有标的，获取成长收益，与企业共赢。
股票市场是定价和交易的平台，买的人多了，价格就上涨。袁华明举例，在此之前，各大机构都对贵州茅台给予了很高的评级，在专业的投资方来看，持有这只股票是有盈利机会的，若普通投资者跟风买入，看似人人都抓到了这个低估的机会，最终博弈的结果却是机会消失。
1976年，格雷厄姆提出价值投资已死。原由即是如此：市场的已知理论是无效的。所以，华辉创富的投资口号便是，用市场未知的理论方法，持续超越指数。
价值投资的机会
别人恐慌时我贪婪，别人贪婪时我恐慌。股灾便是价值投资者的机遇，因为在这个阶段内，股价往往大幅低于其内在价值，便宜就是硬道理，目前，相比于其他主流指数，沪深300指数、港股恒生指数市盈率均处于低位，个股亦然。袁华明表示，牛市就是熊市加上长一点的时间，无需区分牛熊的边界，只要是被低估的优质企业，就有可能在未来产生高收益。
并且，对比分析上世纪80年代日本、台湾地区的股票牛市，袁华明发现，A股目前所处的情境与它们当时非常相似。我们继续坚持改革开放，简政放权，税制改革，相信中国的资本市场也会迎来一波令人振奋的大牛市。
未来，市场的结构和风格趋于改变，也给价值投资提供了有利的机会：市场操控和内幕交易得到相当程度的抑制，股票回购、停牌等政策调整有利于经营稳健、盈利好的上市企业脱颖而出；证金公司、汇金公司、社保资金等国内机构资金和沪港通、深港通、MSCI等海外机构资金正加速进入中国资本市场，机构资金将逐渐成为主力。
中国的资本市场正一步步走向成熟，在这个过程中，价值投资并不是简单地套用概念，系统的投资策略需要匹配市场才能发挥作用，成熟市场中买入持有优质企业才是最优长期投资策略。
广东华辉创富投资管理有限公司成立于2014年，总部位于历史名城——广东佛山，是一家专业的私募证券投资机构，中国证券投资基金协会会员单位。公司实缴资本2000万，管理团队均拥有良好的教育背景、专业素质，以及10年以上的投资与管理经验。
公司目前管理规模近10亿元，业务区域覆盖北京、湖北、广东、深圳、陕西等诸多省市，长期雄踞佛山地区业绩第一的位置。
2016年7月，私募排排网股票策略私募产品平均收益率私募公司（全国单月收益率）第1名；2017年，私募排排网1-8月股票策略私募公司平均收益率全国第28名，WIND资讯1-9月私募公司平均收益率全国第36名；2018年，WIND资讯百强榜排名全国第59名。
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