市场表现

本周上证综指上涨0.84%,深证综指上涨0.92%,中小板数上涨0.72%,创业板数上涨0.71%,沪深300上涨0.84%。行业表现:表现相对居前的是国防军工(6.71%)、非银金融(4.81%)、计算机 (3.27%)、电气设备(2.50%)、有色金属(2.27%);表现相对落后的是休闲服务(-3.63%)、医药生物(-2.10%)、汽车(-0.90%)、食品饮料 (-0.83%)、建筑材料(-0.45%)。

市场点评

本周股市低开高走。元旦后复工日下跌1.15%,而周五开盘上证刷新低点,但后续大幅反弹,全日上涨2.05%,重新站上2500点。

李克强总理于1月4日接连考察中国银行工商银行建设银行普惠金融部,并在银保监会主持召开座谈会。强调,要加大宏观政策逆周期调节的力度,进一步采取减税降费措施,运用好全面降准、定向降准工具,支持民营企业和小微企业融资。预计紧信用逐步向宽信用传导,而在社融增速后续企稳回升后,市场风险偏好将会有所提升。

海外市场仍旧不乐观,美国12月制造业PMI指数54.1,虽在扩张区间,但动能在大幅放缓,创2008年10月以来最大降幅,以及2016年11月以来新低。此外,苹果意外发出第一财季业绩预警,将2019财年第一季度营收指引由890-930亿美元降至840亿美元,这是苹果十六年来首次下调收入指引。新的苹果收入预期不但低于此前苹果自己的预测水平,也大幅低于市场预期。而苹果发布的业绩预警,亦影响本周A股电子板块中苹果概念股的表现。

市场观点

截止周四沪深两市动态PE估值在12.83倍,历史上底部区域在12-15倍。当前A股的估值已经处于历史底部区域,从联邦模型的图来看,目前已到达4.5%-5%阀值后进入底部区域。阶段性反弹可期。

在内外部压力加大的情况下,政策底的稳固和反弹持续性需加大后续政策对冲的力度以及明晰政策实施的路径。经济工作会议定下未来政策总基调,随着在后续中逐步落实,将中性宽松的流动性从银行间市场传递到信贷和债券等企业融资市场,切实降低企业融资成本。切实的降费减税,帮助企业防范利润表下行风险。切实鼓励研发提升内生实力,放松管制鼓励竞争等来刺激中长期经济活力。如能明确进展,则融资底明晰,随着盈利底的逐步呈现,以及改革加速落地,有望带来风险偏好的持续回升。

配置思路上关注行业景气度改善、政策提振同时基本面扎实的个股进行精选和板块结构性机会。投资端的相对稳定有望带来相关产业链以及先进制造龙头估值持续回升,与宏观经济相关度高的行业压力相对较大,增长相对稳健的必选消费龙头和科技创新成长中自下而上优选个股。

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