刚刚过去的2018年有点冷。

截至2018年最后一个交易日,上证指数收于2493.9点,接近全年最低点,全年累计下跌24.6%;创业板收于1250.5点,也同样接近全年最低点,全年累计下跌28.7%。回顾中国A股的发展史可知,以上证指数作为统计标准,2018年是A股自1990年创立以来,历史第二差的年份,仅比2008年的大熊市好。

内忧叠加外患,是2018年寒冬的主要原因。

回首2018,其实年初时的市场并不悲观,这也是去年一季度走出一轮小行情的主要原因(上证指数1月份最高涨8.46%,创业板指在2月底、3月初走出一波接近20%涨幅的单边行情)。

2019年虽难言非常乐观,但最起码我们没有必要过于悲观。

美国开始受累于自身经济的调整。由于时滞效应,我们暂未观察到美国经济冲顶回落的确定性信号,但去年整个四季度,美股三大指数的全面下跌,已经在充分预示美国经济后续的不乐观(道指、标普500、纳指在2018年四季度最大回撤分别高达17.6%、19.3%和23.0%。),IMF和世界银行的预测数据对未来3-5年美国经济都不甚乐观,最近我们也看到了美国长短期利率接近倒挂,这也在充分预示美国长达10年的加息周期很可能走向完结。我们有理由相信2019年的美国不管其意愿是怎样,的压力很可能会缓和。

我们也很欣慰地看到了国内经济政策的调整。2018年12月下旬召开的中央经济工作会议部署了2019年经济工作,与2018年年初的过于乐观因而强调去杠杆、调结构不同,我们看到了重心重回稳增长——“宏观政策要强化逆周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策···积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费”。结合国内经济政策的周期,我们乐观认为,国内经济增速有望在2019年年中触底。

在当下凛冽的寒冬中,我们有理由去憧憬春天。

绝大多数的人都只擅长线性思维,眼下的股市无论是机构投资者还是散户,普遍都弥漫着压抑和悲观的情绪。其实历史极其相似,2005、2008、2013年的三次大底部,市场的情绪与眼下也极其类似,甚至美国也不例外,2000年互联网泡沫破裂之后,美股纳指迎来一轮高达78%的恐怖下跌,成熟的美国股市也能迎来如此剧烈的波动,想想,离现在也不足20年历史。

虽然我们已经看到了不少好的兆头,但由于经济政策的时滞因素,很可能2018年四季度和2019年一季度经济数据依然不乐观,。悲观情况下,2019年上半年我们很可能还会看到股市再创阶段新低。

但在眼下,我们可以去憧憬一下春天的回暖了。目前全部A股市盈率TTM仅为12倍,低于2005和2008年熊市底部估值,全部A股市净率为1.4倍,也是历史最低水平,A股市场已经确定性的处在估值历史底部区域,低估值正在给与A股市场投资者重要的安全边际。

除了2008年底中国经济在GDP总量仅30万亿背景下,扔出了庞大的4万亿刺激计划,导致股市在年底直接反转以外。2005年和2013年股市的底部都出在当年的6月份。我们认为,背后有中国自身经济政策的周期性因素存在。

同样的2019年,虽然眼下我们仍处于下行周期,但我们已经看到了足够多足够好的先兆,再结合中国自身经济政策的周期性因素,我们有理由在当下凛冽的寒冬中,去憧憬春天。

2019,我们有理由相信,不会比2018年更差。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !