摩根士丹利：中国互联网行业的三大趋势

2018年以来，中国移动互联网用户数目的增速开始逐渐放缓。

摩根士丹利GraceChen团队日前在研报中指出，中国互联网包括三个阶段：2013年以前的PC时代，2014-2018年间的移动互联网时代，以及2018年后的后移动互联网时代（或称数据时代）。而在2018年后的数据时代里，将有三个重要的转型趋势：

从面向消费者（2C）转向面向商业（2B），甚至面向政府（2G）；

从流量到数据/内容驱动的变现；

从高线城市到低线城市。

面向企业 面向政府

消费者应用仍然是中国互联网公司关键的业务领域。增长和变现都很大程度上依赖消费者，而工业互联网应用通常回报期要更长。但是，中国的互联网用户规模正在接近饱和，追求流量增长的边际成本越来越高，企业必须开拓更多的市场。

摩根士丹利指出，面向企业的领域还有大量增长空间：在企业的IT开支方面，相比美国，中国的软件和IT设备投资程度仍然较低。在政府的推动下，预计未来六年，对工业部门或是企业IT的投资将为BAT带来5-20%的增量利润。

挥别流量 内容至上

用户的高速增长时代已经过去。在持续多年的高增长后，中国互联网用户规模同比增长已经从2011年的12.2%下降到了2017年的5.6%。

摩根士丹利预计，互联网企业将会持续内容投资，来增强用户对产品的粘性，提高变现能力。该行在研报中提到，过去数年间，美国的互联网行业也经历了类似的变革，例如Alphabet公司通过创新和广告收入维持着营收增长，但Youtube这样的新型平台也作出了不小贡献。

下沉到低线城市

高线城市市场逐渐成熟，但是，低线城市仍然是帮助互联网企业实现高增长的机遇所在。摩根士丹利提到，电商拼多多、在线旅行社美团和同城、短视频抖音和快手，都是抓住了低线城市机遇的典型企业。

低线城市的家庭对二孩政策持更欢迎的态度，人口上升使得低线城市更具发展潜力。而摩根士丹利还提出了一个有趣的观点：相比于高线城市，低线城市线下的娱乐设施更少，他们在社交和游戏这种线上娱乐方面花的时间，对应地也就要更高。

评级变动

在这份研报中，摩根士丹利还调整了三家中国企业的股票评级。

百度从“买入”下调至“持有”：对自动驾驶、语音识别等AI技术的投入，可能在短期内施压股价；

微博从“买入”下调至“持有”：用户增长和使用时长“不可避免地”会放缓；

哔哩哔哩从“持有”上调至“买入”：用户增长势头健康，到2027年，月活预计增至3亿；订阅和直播收入增加，非游戏业务的变现能力增强。

互联网巨头腾讯控股创阶段新高

在1月9日举行的2019微信公开课PRO的微信之夜上，腾讯公司高级执行副总裁、微信事业群总裁张小龙做了他自己有史以来最长的一次演讲，回顾了微信成长的点点滴滴以及对微信未来的展望。

另外，微信发布的2018数据报告显示，微信2018年每月活跃用户有10.825亿位，每天有450亿次信息发送，视频通话用户比三年前多了570%。腾讯控股今日收涨0.43%，创阶段性新高。

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（来源：嘉银港股的财富号 2019-01-10 19:32） [点击查看原文]