一、一周市场回顾
过去一周，美股率领全球股市反弹，油价大幅上行，人民币汇率暴涨千点。
（一）权益市场
1. 美股三大股指反弹2.5%-3.5%，政策面暖风不断。自12/26圣诞假期后，美股三大股指联袂反弹超过10%，1/4以来更是六连阳，反映市场风险情绪已经企稳回升。这波美股的强劲反弹受以下几个因素支撑：1）12月抛售过猛，技术面超跌；2）1/4鲍威尔AEA年会讲话转鸽，缓解了美联储加息过快的担忧；3）12月非农数据靓丽，缓解了经济基本面加速恶化的担忧；4）上周中美贸易谈判顺利，缓解了升级的担忧。总体而言，近半个月美股政策面暖风不断，创造了难得的反弹窗口。但反弹能否延续将依赖于接下来几周美股四季报情况（花旗1/14开启财报季），尤其需要密切关注对美国宏观经济较为敏感的银行、资本品、机械、原材料、半导体等板块的盈利情况。
2. 港股恒指暴涨4%，中美政策利好出现了叠加共振。虽然今年第一周港股恒指因吉利、瑞声等权重股盈利预期恶化而遭遇“开门黑”，但上周美国货币政策指引转鸽（缓解港股市场资金外流压力）、中国陆续出台降准、刺激消费等稳增长政策（提振市场情绪和中资股盈利预期），再加上中美贸易谈判有序进行，前期压制港股的“多重大山”有所松动，恒指迎来报复性反弹，汽车、石油石化、煤炭钢铁等周期板块领涨。短期内我们认为不宜对港股反弹期望过高，因为稳增长刺激对情绪的提振稍纵即逝、对基本面的改善有待观察，而美国的四季报可能是实实在在会到来的风险，加上春节前港股流动性变差，建议保持谨慎。
（二）大宗商品
1. 金价维持震荡，全球避险情绪阶段性消退。过去两周美联储转鸽、中国政府启动刺激，令市场对全球经济增长预期有所稳定，避险资产黄金的上涨动能也有所衰减。展望短期，黄金仍可能在基本面（实际利率）和情绪面（避险情绪）的拉扯下做震荡走势，料在中美更多经济数据出炉前不会迎来方向性的选择。
2.油价暴涨7.7%，但上涨动能在减弱。受1月1日OPEC+正式启动120万桶/日减产协议的影响，开年以来Brent和WTI已经分别反弹了12%、14%。但上周五Brent和WTI盘中均大跌，中止了八连升状态，可能意味着短期油价会启动回调。
（三）外汇市场
1. 美元指数从96.2大幅走弱至95.7，顶不住美联储放鸽压力。上周美元指数大幅回调近0.6%，最主要压制因素就是美联储态度的转向。去年12月中旬的FOMC会议上鲍威尔还给出了“鹰派缩表”信号，支撑美元指数冲到阶段性高点97.4。随后联储的措辞（包括1/4、1/10鲍威尔讲话、1/9
FOMC纪要）不断转鸽，市场对2019年加息预期从3次降到目前的1-2次，美元指数也从高点回落。
2.人民币汇率暴涨千点至6.76，创2005年汇改以来最大周涨幅。上周在岸、离岸人民币罕见地暴涨1000多基点，分别从6.87、6.86升至6.77、6.76，创2005年以来周度涨幅记录。人民币汇率的暴涨和美元指数走弱关系不大（美元指数单周跌0.6%，而人民币汇率升逾1.5%），揣测和上周在北京举行的中美贸易谈判相关（可能是中方达成了短期汇率升值的妥协性方案）。我们认为官方态度转变值得重视，短期内不宜强硬对赌人民币贬值，汇率避险才是上策。
（四）债券市场
美债长短端收益率分别上行5bp、4bp，倒挂风险加剧。虽然上周美债利率止跌企稳，但10Y-2Y利差从17bp继续收缩至16bp，表明债市仍然对美国经济的衰退风险有所警惕。
二、一周海外大事
（一）1/7-1/9在北京举行的中美贸易谈判有所进展，下一轮磋商将于1/30-1/31华盛顿举行。上周在北京举行的中美副部级谈判有三个信号值得关注：第一是谈判时间由原定的两天延长到两天半，体现双方谈判意愿和积极性强；第二是副总理刘鹤突然到场，反映给与美方的礼遇规格较高；第三是成果表述比较含糊，美方声明只提到了“中国将大量进口美国农产品、能源品、制造品等”，较为敏感的知识产权保护、金融开放等只字未提。推测1/8开始的人民币大幅升值也和这一轮贸易谈判有关。
（二）1/7特斯拉上海工厂Gigafactory3正式动工，计划2020年实现量产。特斯拉上海工厂总投资额约500亿元，建成后将达到50万EV整车的年产能，主要用于生产Model3和未来新车型，预计2019年底试产、2020年实现量产。这是第一个在中国获批独资建厂的外资车企，也是上海有史以来最大的外商独资项目。特斯拉国产化将给中国新能源汽车行业带来巨大的“鲇鱼效应”。
（三）美联储12月FOMC纪要、重要官员讲话均暗示未来加息节奏将放缓。上周公布的12月FOMC纪要显示美联储官员对加息持更多保留态度，且更加注重近期市场动荡和美国经济风险。与此同时，美联储素来鹰派官员埃文斯罕见发表鸽派讲话，提醒美联储“至少需观察近6个月的数据再决定加息”，暗示可能2019年6月前都不会有加息。
三、本周展望
（一）市场大事件：花旗（1/14）开启美股四季报，较早出炉的银行和资本品板块盈利情况和下季指引将成为美股能否延续当前反弹势能的关键（1/15达美航空、联合大陆航空、摩根大通、富国银行等；1/16美国银行、高盛、瑞银、美铝等；1/17摩根士丹利、PPG化工、美国运通、奈飞等；1/18斯伦贝谢、道富等）。即将在1月底披露的科技板块也很重要，但因为苹果业绩预警已经带动板块整体盈利预期有所下修，不确定性反而降低。
（二）经济数据：美国1月帝国制造业指数（1/15）、费城制造业指数（1/17）、密歇根消费者信心指数（1/18）等经济景气和情绪指标将出炉；同时中国12月进出口（1/14）、新屋销售（1/16）等也将陆续公布。
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（来源：国泰基金的财富号 2019-01-14 09:22） [点击查看原文]
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