在刚刚过去的2018年12月份，市场以持续小幅下跌收尾，上证指数价格逼近前期低位2449点。市场情绪比较低迷，预期较弱。而2019年1月初以来的小幅反弹可以被看作是投资者情绪的小幅改善。
站在新年新启的当下，我们从两个角度来分析市场未来的风险与机会：首先是实体经济景气程度。在元旦节日期间，披露的官方与财新公布的中国制造业PMI均下跌到50以下，说明实体经济下滑的趋势并未发生变化。主板企业盈利增速可能还处在下滑过程中，这对上市公司估值可能会产生负面影响。从近期的政策变化可以看到，货币政策正在边际好转，但在全球性货币紧缩的大背景下，我们不能期待货币政策全面转向宽松。从这个角度看，创业板中的成长股的机会可能会大于主板公司。特别是，经过商誉减值之后，业绩压力大幅减小，且创业板公司的内生增速与宏观经济相关度并不是很高。因此，未来创业板中成长股的机会可能会比较大。而主板企业的盈利波动在中短期内很大程度上取决于财政刺激力度以及方式，这方面我们预计减税降费以及“新基建”也将层层加码，对主板盈利以及实体经济的影响将逐步体现。
具体来说，我们认为2019年两类股票在相对一段时间窗口内机会较大：一类是市场2018年四季度大幅杀跌过程中，下跌幅度较小，具有强业绩支撑的股票，这类股票预计在市场预期见底后会有较大的估值修复；第二类是2018年下跌幅度很大，其股息收益率及估值水平已经具有明显价值优势的股票，这类股票的固定收益属性决定了下跌幅度有限，还有丰厚的股息收入。
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（来源：诺德基金的财富号 2019-01-14 11:05） [点击查看原文]
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