回顾18年的中国股市用“哀鸿遍野”来形容一点都不为过，上证、深成指数下跌幅度均超30%，创业板下跌近40%。众多股票腰折，更有甚者从高点跌去近九成。股民悉数套牢。
以机构投资为代表的百亿私募也纷纷折戟，从私募分策略平均收益来看，定增类基金最惨，这背后主要是监管趋势的变化引发的策略失效。股票型私募跌幅紧随其后，平均亏损14.58%，虽然业绩不理想，但仍领先于A股20%左右的指数跌幅。这一方面源于私募更加灵活的仓位控制，另一方面也证明专业投资群体的相对优势，能征战私募行业的，大多人都有自己独特的投资生存之道。
而今年表现最为亮眼的要数管理期货策略了，平均回报有6.71%，这也是今年少有的一个跑赢去年的策略，而其它策略整体表现均不及2017年。CTA趋势策略历史上屡次证明其在市场危机发生时具有非常好的对冲传统股债市场风险的属性，近6年的数据表明CTA策略与股市的相关性只有0.39。但CTA趋势策略的收益具有明显的集中性和爆发性，有趋势时两三个月就可以获得很高的收益，所以投资时要注意不要过于关注短期择时，而更应该关注其长期配置价值，选择好的产品，长期持有。
86%的私募都在亏
好买基金研究中心以私募数据库系统收录的最近一个多月有净值更新的近7000多只股票私募数据为样本，通过几张数据图，呈现今年以来股票私募业绩的要点。
今年规模超过10亿以上的私募，业绩基本都不大好看。拿具体的数据来讲，20亿到50亿规模的私募，今年以来平均亏损11.71%；10-20亿规模的，平均亏损也有13.32%；50-100亿的亏损有14.61%，至于百亿以上规模的“巨无霸”们，今年的整体亏损已经飙升到了16.27%。
如果考虑到11月因为政策底带来的回血行情，它们今年的亏损数字实际还要更夸张一点，即便这样，像罗伟广的新价值投资，今年居然能亏到40%，已经不是单纯的“行情拖累”所能解释的了。
再说这个源乐晟，收益波动特别巨大，去年的业绩相当亮眼，但今年开始就一往无前地往下摔了。之前也有讲过，源乐晟的产品，突出的地方是强大的净值修复能力，适合“大心脏”的投资者。
淡水泉，旗下有多只代表产品进入到了10家公司的十大股东行列，很有意思的是，它现在重仓的多只股票，及今年三季度加仓的红太阳，水晶光电和驰宏锌锗，都和国家队汇金公司的套路不谋而合。
相对来讲，高毅已经算是今年大个头里面表现最好的一个，尤其是基金经理冯柳，上半年更是取得了20%的年内正收益！不过，根据三季度报披露出的信息来看，冯柳所管理的“高毅X山1号“重点加仓了六只医药股…看看现在被“带量采购”带崩的医药股行情吧，只能说人算不如天算。手里少数几只赚钱的股票策略产品，晚节不保了。
行情这么坑，很多基金也都踩到清盘的警戒线。像今年以来，净值跌破0.8元的私募就有4130只，占到所有有净值更新的基金总数的10.8%。而在这之中，居然还出现了诸多“百亿大佬”们的身影：淡水泉30只，瀚信资产20只，明达资产7只，景林资产4只……
就像我们不能因为去年的白马行情而为价值投资定性一样，我们同样也不能因为今年一时的业绩差异而对百亿私募嗤之以鼻。百亿私募里很多是价值派，做逆向投资，发现股票价格低于价值，就是越跌越买，在今年这行情里自然吃亏了。但是手握好筹码，安全边际高，等行情起来的时候才是吃肉的时候。
不过，业内一直都有这么一种说法，“规模是业绩的杀手”，它是有一定的道理的，因为不管你是什么策略的基金，只要规模变得太大，大盘股的配置就少不了，这么一来操作空间就会变得很有限，基金经理的想法也会受到约束，尤其在今年这种弱势行情下，你想走都没人帮你接盘。
相反，对于那些规模较小的中小私募而言，这方面的顾虑就比较小，船小好掉头，像CTA策略私募，规模就不怎么大，而且由于投资标的和股市的相关性不大，所以熊市里的业绩反而就更为突出了。
另外，整体看，中小私募亏得也是挺厉害，只是比大私募亏得少一点而已。
私募基金究竟赚不赚钱，市场方面的因素要占百分之七十的大头，基金经理本身的投资策略以及风控能力只能为你争取到至多三成的业绩影响
在资管新规落地之后，私募圈里强者恒强的马太效益还会继续发酵。不管怎么说，投资不能刻舟求剑，尤其是在中国这种波动很大的投机市场，一不留神，就把顺水推舟玩成了逆水行舟。
2018年是转折之年，是难以描述的一年。中美贸易冲突、全球市场的变局、互联网技术的挑战、民营企业的退场忧虑等一系列的震动，让投资充满了不确定性，同时更兼具复杂性和多变性。
伴随着A股全线下挫的是，私募新的一波清盘潮。投资是一路与风险的斗争，那些曾在牛市中一鸣惊人的，有的已倒在2018年A股的血泊里。所以，时间会检验一切，投资最终还是要看长期的结果。
重阳投资裘国根曾反复说，投资成功的第一要义是避免太亏，有人形容地产界的成功秘诀是“地段地段还是地段”，那么投资界的成功要义是“不要亏损不要亏损还是不要亏损”。高尔夫比赛中的最后赢家不一定是频现小鸟、老鹰，但切记打爆。投资人也是如此，切记打爆，大亏。
哪些私募抗跌
股票私募业绩分布
数据来源：好买基金研究中心
数据区间：2018/1/1-2018/12/13
这是一张股票私募收益分布图，它展示了近7000多只股票私募在不同收益区间下的数量和分布情况，横坐标是收益率区间，左侧纵坐标是频数，曲线反映了收益率平均值和标准差确定的分布情况。从图中，我们可以看到，今年以来亏损在30%到20%之间的股票私募数量最多，其次是亏损15%到10%之间以及亏损在20%和15%之间的。也就是说，今年私募收益在-10%和-30%之间是比较普遍的。而如果有私募亏损小于5%，那已经很了不起了，而取得正收益的就是佼佼者了。值得一提的是，好买合作的诸多私募中，今年以来收益率几乎都在行业中上游水平，领先同类，而且很多私募还取得了正收益，比如睿璞、汉和、泰旸、兴聚、相聚等。
不过对于习惯了牛市中高收益的投资者来说，很难接受今年股票私募低收益水平。但A股常常是牛短熊长，不总是有精彩，比学会在牛市中赚钱更重要的是要学会在熊市中守好胜利果实。如此，你才能在机会来临时有筹码下注。
业绩优异的私募机构睿璞、汉和、泰旸
在自主管理规模1亿以上的私募机构中，今年旗下股票型私募平均业绩表现较好的有睿璞投资、汉和资本、泰旸资产等好买合作伙伴。
当然也有一些私募比它们表现更好，不过我们曾反复强调，好私募也有短期表现差的时候，差私募也有偶尔表现亮眼的时候。所以，相比“冠军”和“黑马”，我们更看重一家私募机构长期业绩稳定性和策略的持续有效性。
这几家私募今年以来的业绩虽然不能让其成为今年私募冠军候选人，但已经遥遥领先。更为重要的是，拉长时间看，它们的长期业绩可能要比冠军更要出色。
睿璞投资深度研究、逆向投资
今年以来睿璞多只产品的业绩都在10%以上，作为一家新锐私募实力不容小觑。那么，弱市之下，睿璞是如何创造出超额收益的？核心在于其对价值投资的坚持。深度研究企业基本面，逆向投资是睿璞投资鲜明的风格。
对于睿璞来说，股票是企业的一部分，而不是筹码，其不参与市场博弈和追逐短期热点，更多是通过深度研究去理解企业的基本面和价值。在市场方向和行业选择上做适度的逆向选择，关键是寻找暂时遇上麻烦的优质企业，这样可以同时获得好企业和好价格。
为此，睿璞集中优势兵力精耕细作，长期专注在大消费行业、先进制造业和化工等领域，通过专注形成有别于他人的研究优势，重仓的公司基本上都有3年以上的跟踪研究。
为了在投资上“知行合一”，睿璞建立了一套系统化的框架，固定的流程和投资清单会使得研究过程更为理性，不被情绪左右，也避免了动作的不一致。
汉和资本“大概率、非对称”精选个股
汉和强调“精选个股”，汉和投资风格可概况为大概率、非对称，也就是说要选择上涨的概率非常大，而下跌的概率非常小的个股。并且，如果判断正确，那么上涨幅度将非常大。如果判断错误，那么下跌的空间必须非常有限。低风险、高确定性是汉和选股的核心逻辑。
汉和个股仓位不得超过20%，仓位区间可划分为三类，重仓（8%以上），中仓（3%-8%），轻仓（0.5%-3%）观察仓（0.5%以下）。首次买入个股仓位一般会在观察区间，待持续跟踪一定时间会逐渐进行相应仓位调整。
股价异动时，即涨跌幅超过3%，或股价明显背离指数、行业板块的走势，交易员及时通知全体研究员，相关研究员快速查阅近期公告、行业动态、新闻等判断股价异动原因，并联系上市公司、卖方研究员，在保证不涉及内幕交易的前提下了解股价异动原因。
泰旸资产GARP策略选择低估值高成长个股
不仅去年业绩惊艳，今年泰旸旗下在2018年前成立的股票私募产品亏损还没有超过5%的。对于这样的业绩，投资者普遍感到很满意。泰旸主要以GARP投资策略为主，通过自上而下行业筛选与自下而上精选个股相结合的方式，重点选择低估值、高成长的价值成长股进行中长线投资。
基金经理刘天君强调“买公司而不是炒股票”，赚企业盈利增长的钱。比如医药如果长时间没有利润甚至亏损，但就因为一款药研发成功一年卖100亿推高估值，对于这种股票会比较谨慎。他在个股选择注重以获取绝对收益为目标，就是要深度研究上市公司基本面并进行长期投资，重点挖掘TMT和大消费领域优质成长股的长期投资机会，关注个股的成长空间和安全边际。（参考资料：新浪财经自媒体）
（来源：财经公民的财富号 2019-01-14 15:44） [点击查看原文]
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