九泰视点：政策利好催生局部热点

上周受央行降准幅度超预期，以及外部环境有望改善的影响，A股市场走出反弹行情，其中上证指数周涨幅1.55%，连涨两周；创业板指周涨幅1.32%，终结4周连跌。欧美股市普涨，道指、纳指、标普500指数均连涨三周。但市场成交量方面，后半周再度出现萎缩的态势。

证监会副主席方星海日前发表讲话称，我国正致力于打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，其中在开放方面，预计今年外资流入中国股市规模会进一步增加，今年外资流入或扩大至6000亿元，同时提示“外资买股较内资积极”。而科创板和试点注册制也将尽快落地。方星海建议，应取消新股首日涨停板限制，提高交易活跃度，并积极引入中长期价值投资者，改善投资者结构。

据外汇局官网1月14日显示，为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求，经国务院批准，合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。

 

新华社报道，元旦以来，北上资金持续净流入逾170亿元。北上资金大举入场表明，经过此前持续回调，相关个股已进入价值区间；另一方面，从资金加仓的方向来看，当下北上资金的选股偏好似乎正在转向。分析人士认为，作为行情“风向标”，受到北上资金加仓的个股未来有望出现超预期表现，而在这些个股的领军之下，A股“春季行情”有望延续。

截至1月14日收盘，上证综指震荡收跌0.71%报2535.77点；创业板指跌超1%收报1246点。盘面上，钢铁、煤炭板块逆市走强。

 

九泰基金宏观策略组认为，近期政策底进一步得到验证，支持市场积极运行的有利因素正在增加。外部市场环境继续向好，扰动进一步释缓。行业配置方面，建议沿着货币政策传导受益逻辑线索展开配置，关注新基建、建筑建材、券商配置价值。

九泰视点：政策利好催生局部热点

上周发改委官员表示将出台稳住汽车、家电等热点产品消费的措施，叠加外资流入等因素，市场情绪和资金面均有所修复，A股全周震荡走强。上证综指和创业板指分别上涨3.63%和3.88%。市场成交较之前一周明显放量，沪深两市成交量周环比增幅超过20%，两市换手率亦连续两周上升。

行业板块与主题方面，上周所有行业均出现上涨。受政策利好催化，通信、电力设备、家电、汽车等行业涨幅居前；外资流入使得前期表现略低迷的大消费板块如餐饮旅游、食品饮料有所反弹；基本面压力显现及政策预期弱化之下，金融、地产涨幅相对靠后。

正如我们之前讨论的，近期政策底进一步得到验证，支持市场积极运行的有利因素正在增加。外部市场环境继续向好，扰动进一步释缓。就国内来看，上周国常会推出小微企业普惠性减税措施，计划每年为小微企业减负约2000亿元；发改委官员表示将出台稳住汽车、家电等热点产品消费的措施，工信部下发5G临时牌照，推动5G商用；周末证监会副主席也表示继续推进资本市场改革，包括取消新股首日涨跌停、进一步推进市场开放等举措。

这些均表明，宏观和产业政策均在继续延续前期放松势头，政策面的积极变化也将为此前持续处于偏抑制状态的风险偏好提供正面催化，结合贸易摩擦谈判积极因素也在累积，市场预期有望出现阶段性修复。

此外，在人民币汇率企稳回升的背景下，海外资金流入A股。上周海外资金流入海外中资股约 5亿美元，沪深港通北向资金流入A股约150亿元。当前中国股市估值相比其他主要市场明显更为便宜，是海外资金能够持续流入的重要基础。

此外，2月底MSCI可能扩大A股的纳入（纳入因子有望由5%上升至20%），相应的增量资金规模约为660亿美元；FTSE机构一旦提高A股纳入比例，相关资金流入也将达到110亿美元。外资流入对于改善A股资金状况以及A股整体生态均具有重要意义。

关注将于本周公布的12月份进出口及货币信贷数据，一方面，抢出口效应或接近尾声，今年一季度出口增速仍将承压；另一方面，货币信贷以及社融增速的阶段性上升或将有助于修复市场关于货币向信用端传导改善的预期。风险因素方面，1月31日之前创业板年报预报将披露完毕，关注创业板因商誉减值而带来的盈利增长下行冲击。

数据来源：Wind资讯  九泰基金整理

行业配置：

行业配置方面，建议沿着货币政策传导受益逻辑线索展开配置，关注新基建、建筑建材、券商配置价值。与此同时，在经济下行压力显现对企业盈利产生压制的背景下，弱周期和逆周期的相关板块也将获得更多关注和青睐，军工近期受到市场更多关注的逻辑即在于此，具备高股息率特征的公用事业板块也将更具配置性价比；周期性景气关注黄金、畜禽养殖、火电。

主题方面，继续建议关注5G产业链。

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风险提示：

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（来源：九泰基金的财富号 2019-01-14 18:54） [点击查看原文]