资产回顾

上周,全球股市同步持续反弹。中美商贸谈判进展顺利,美联储公布12月会议纪要,较市场预期更显鸽派,标普500、纳指分别上涨2.5%和3.5%,欧股受美股市场情绪带动略有上涨,日股涨幅较大。

主要资产上周表现:

上证综指

1.55%

创业板

1.32%

香港恒指

4.06%

美国标普500

2.54%

国债

0.07%

伦敦金

0.20%

宏观展望:

(1)海外经济:偏紧的流动性预期正在持续修正

政策方面:主要是货币政策,美联储持续修正偏紧预期。继上上周五美联储主席鲍威尔发表了偏鸽派的言论后,上周以来越来越多声音在强化这种鸽派预期。在美联储12月会议纪要中,许多美联储官员表示需要对进一步收紧政策保持耐心。货币政策或更多地依赖数据。此外,布拉德也表示,美联储“走得过远”会让经济陷入衰退。纪要公布后,美元指数延续跌势。意味着美国和非美货币政策预期差收敛。

经济方面:美国经济动能正在迅速放缓。虽短期看到12月美国劳动市场依然相当强劲,工资增速也非常强劲,或有季节性因素扰动,不应过度解读,单个数据无法改变大趋势。

流动性:当前的政策表态将更强调货币政策对数据依赖性。2019预期加息次数从4次下调至2次,理由是对金融市场增长和波动的一系列担忧,未来或更要依据美国经济数据来相机抉择,所以这个基准指引仍可能得到修正。可以看到的是,当前美联储正在持续修正之前偏紧的预期。

(2)国内宏观经济:非食品CPI和PPI数据明显下行

2018年12月非食品CPI同比增长1.7%,上月为2.1%。几大分项中,除衣着和其他用品和服务两项外,同比增速均下行,交通和通信受油价大幅下行影响,同比增速从11月的1.6%下降到0.7%。季节调整后,非食品CPI环比下降0.1%。

PPI同比增速下降到0.9%,12月环比跌幅高达1.3%,是金融危机以来最大月度环比跌幅。从高频数据看,1月PPI环比跌幅大概率会缩窄,但考虑到融资总量增幅有限,市场盈利预期企稳的概率并不高。

(3)对中央经济工作会议的解读

解读一:信贷增长

认同去年下半年货币政策的变化是“基本有效传导到实体经济中”,在展望2019年的信贷量增长,指出“M2和社会融资规模增速也应保持与名义GDP增速大体匹配”,即中央当前并非急于推升社融增长。

易纲行长还指出在改善传导机制上,现在采用的办法是“几家抬”,通过定向货币政策、监管政策和税收政策的调整,改善银行的激励机制,“而不是用下指标、派任务的行政办法”。

解读二:发改委、工信部的产业政策和项目

除了市场已经看到的汽车和家电外,今年要完善的政策还包括住房租赁、家政服务、养老和托幼。指出的有效投资领域,包括“易地扶贫搬迁、保障性安居工程、‘三农’建设、重大基础设施建设、创新驱动和结构调整、区域经济协调发展、社会事业和社会治理、节能环保与生态建设”。

工信部提到的行业包括“支持高清视频、车联网、新能源汽车等加快发展,引导通用航空、冰雪装备等大众化发展”,5G的问题也是单独列出来讲,也是印证了5G的重要性。

(来源:博时基金的财富号 2019-01-15 14:42) [点击查看原文]

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