2019年1月3日周四,美医药巨头百时美施贵宝(Bristol-Myers Squibb)宣布将通过现金加股票的方式,以总价740亿美元的代价收购新基生物制药公司(Celgene)。

制药史上最大并购案

根据协议,新基的股东将以1股新基股票置换1股百时美施贵宝普通股外加50美元现金。按此对价计算新基制药估值为每股102.43美元,较1月2日收盘高出54%。与此同时,新基原股东持有的每股新基股票未来还能获得9美元现金的期待价值权(买方承诺如双方约定的条件满足,买方将在交割后向卖方支付额外收购价款)。

此次交易预计在2019年第三季度完成。此后,百时美施贵宝股东和新基股东预计将分别持有新公司69%、31%股权。

对于此次收购,资本市场对两家公司的态度不一。美股盘前,百时美施贵宝跌逾14%,新基制药涨超30%。周四收盘,百时美施贵宝收跌13.26%,报收45.12美元,创2013年6月以来最低,盘中创52周新低44.30美元,盘后继续下跌。

百时美施贵宝在声明中表示,此次交易将创建一家尖端专业的生物制药公司,通过创新药和领先的科学能力,力求满足癌症、炎症、免疫疾病及心血管疾病患者的需求。合并后的公司将拥有9种产品,年销售额超过10亿美元,在上述医药领域具有显著的增长潜力。

肿瘤药“巨无霸”

作为收购方的百时美施贵宝是美国一家拥有百年发展历史的公司,2007年未转型前是一家以科研为基础、从事医药和保健产品的多元化公司,业务遍及世界多个国家和地区,曾拥有全球5万多名员工,年销售额达200多亿美元。

2007年,经营一百多年的百时美施贵宝做出重大战略调整,转型成多元化特药生物制药企业。从医药行业发展模式来看,众多巨头型公司最终从多元化走向专注,以更好满足特定疾病领域的治疗需求。转型后的百时美施贵宝则专注于创新药物的研究,重点关注肿瘤、免疫肿瘤、免疫科学、抗纤维化、心血管等疾病领域,以期帮助患者战胜严重疾病。

而被收购的新基医药是一家主要从事研发、设计和研制治疗癌症和炎症等免疫疾病有关的药物的生物制药公司。近五年来,公司产品的销售额均以两位数快速增长。2017年全球产品销售额达到129.73亿美元;其中拳头产品Revlimid——多发性骨髓瘤一线药物的贡献超过60%。

通过收购新基,百时美施贵宝可获得新基在肿瘤、免疫、炎症领域的多个管线资产。据介绍,合并后的新公司预计将于近期推出6款潜在营收超150亿美元的新药。

施贵宝和新基的合并无疑将改变全球肿瘤药的市场格局。据统计,合并后的新公司将成为罗氏后的第二大肿瘤药厂,拥有9种年销售额超过10亿美元的产品。

而在整体的制药市场上,美国Pharmaceutical Executive发布的2018年全球制药企业50强排名中,施贵宝和新基分别位列第14名、21名,2017年两家公司的处方药销售收入分别是193亿美元、129亿美元,由于每年的排名相差无几,照此预估,合并后新公司处方药销售收入将达到322亿美元,有望挤占葛兰素史克第7名的位置。

未来存忧

百时美施贵宝在收购的同时宣布,新公司预计将在近期推出6款新药,潜在营收超过150亿美元。

不过,亦存隐忧。在收购新基制药后,百时美施贵宝将获得Revlimid的控制权,而这一药物正是近年来最为成功的癌症药物之一。但是Revlimid将在2022年失去专利保护,之后市场上出现的仿制药将会对其产品的销售造成很大的冲击;与此同时,其CAR-T产品也都面临多家竞争产品。出于此种忧虑在收购前的2018年中,新基的股价已经下跌超过37%。

思考

百时美施贵宝对新基的收购能在哪些方面增强其企业的综合能力?百时美施贵宝通过并购新基对制药市场格局产生的变化将会如何影响其业绩?

(案例研究院)

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(来源:上财商学院的财富号 2019-01-15 06:11) [点击查看原文]

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