回顾2018年,国内经济在金融去杠杆和中美双重因素影响下,下行压力明显增加,上市公司盈利增速快速下移并创近年新低,在悲观的市场预期下,A股市场处于持续风险释放状态,累计跌幅非常大,上证综合指数下跌24.59%,仍创历史第二大年度跌幅;创业板数下跌28.65%,超过了发生股灾的2015年;中证500指数下跌更是高达33.32%,跌幅仅次于2008年。在泥沙俱下的2018年,没有哪个指数、哪种风格、哪个主题、哪种行业具有持续的表现,接近92%的股票是下跌的,机构年初对全年市场表现的预期几乎全部错误,参与股票类投资的投资者损失惨重。

没有预期就没有方向,尽管预期常常发生错误,但金融和经济却离不开各种预期,股票市场更是由各种预期来驱动以及各种预期差来改变的,投资者需要了解市场的主要预期,因为这样才能知道当前市场运行的主要逻辑是什么,现在,我们看一下,机构们对2019年经济和市场的一致性预期是什么呢:“经济下行压力加大,市场端对盈利的驱动弱化,融资紧缩对市场估值形成抑制,中美贸易摩擦反复对市场风险偏好形成抑制,2019年上半年市场仍以消化风险为主,而下半年随着政策对冲效果的显现,实现宽松货币向宽松信用传导,中美贸易摩擦存在缓和可能,市场机会可能才会出现”。

模糊的正确远胜于精确的错误,市场也总是在努力证明大多数人是错误的,所以,投资者对机构们的一致性性、确定性预期也不必过于信任,放长远一点来看,下面2句话应该是正确的,最起码能算上是模糊的正确:

1、 股票市场行情有周期波动,但其长期趋势是向上的;

2、 股票市场估值随风险偏好发生变化,同时具有均值回复特征。

第一句话的验证十分简单,现代股票交易以1811年美国纽约证券交易所建立为标志开始,200多年的时间里,所有股票市场无一例外不是周期波动和长期趋势向上的,通俗一点来讲就是,无论你在什么市场点位入市,未来总会有更高的点位,也就是说,只要长期持有,即使最高点入场,你也有解套的机会;第一句话的正确其实也隐含了第二句话的正确,因为股票市场运行周期波动的高点和低点,也常常对应着市场估值的高点和低点。

深刻理解这两句话可以坚定长期投资的信心和坚定低估值买入的信心,长期必胜、低估值必胜,这就是我们投资者的底气。当前市场不过是其正常周期波动的低谷位置而已,低谷确实也对应着市场最悲观的时候,但实际上没有什么好担心的,我们只需等待,它一定会爬起来的。

毋庸置疑,2019年比2018年更接近下一波牛市,对于参加基金定投的投资者,我最担心其放弃了定投,因为熊市的筹码就是牛市盈利的本金,熊市越长,定投积累的廉价筹码就会越多,牛市到来时盈利才会更大,同理,如果你刚开始定投,一波牛市就到来了,你其实是赚不到多少钱的。所以,站在这个角度上来说,我们有时候会希望熊市再长一些。

尊敬的基金持有人,2018年过去了,无论账户上有多少浮亏,都不要有过多的纠结,因为这也是所有市场参与者所需承担的风险,也无须为空仓者喝彩,因为躲过熊市的人也往往错过牛市。如果您一直坚守着创业板,也别气馁,毕竟它代表着创新和未来。

展望2019,基于对中国经济的坚定信心,我们也对中国资本市场充满期待,我们也会尽最大的努力,为投资者提供更好的建议。愿各位投资者在2019年获取到更好的收益!

风险提示:以上观点仅供参考,不构成投资建议,市场有风险,投资须谨慎!

(来源:天弘基金的财富号 2019-01-16 10:14) [点击查看原文]

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