厂长的话
虽说去年债市表现坚挺，成了资本寒冬之下为数不多的幸存者，但债务违约的雷也着实爆得不少。厂长记得去年和朋友聊天时还谈到过，在上市公司违约频发，利率不断上行，货币市场偏紧的大环境下，康得新还能一个劲地发着新债，这背后的逻辑令人玩味。这不，近年来幺蛾子不断的大白马康得新，又崩了！
10亿短债逾期，昔日白马又闪崩
就在昨天（1月15日），上市公司康得新突发多则公告，先是“提示”了自己的两款超短债存在“兑付不确定”的情况，然后没过多久就光速“实锤”，表示其总额十亿的超短债“18康得新SCP001”产品已经“实质违约”。
厂长根据公开信息发现，康得新共有4只债券，2只为中期票据，2022年到期。而这次闯祸的是两只超短期融资债券，均于去年4月发行，按理应于今年的1月15日和21日到期兑付……目前官方的说法是公司流动资金较为紧张，但生产运营一切正常，会在近期兑付违约的产品。
“东窗事发”之后，债市还没反应过来，股票倒是先崩为敬。厂长一看股价也是非常的扎心，1月15号当日开盘即遭跌停，截至码稿时股价只剩下6.15——要知道这只股最巅峰时还有950亿的体量，即便到去年11月复牌还有500多亿的市值……短短2个月的时间就光速缩水到271亿，别的因素先不论，这庄家爆仓基本是能坐实了。
不过话说回来，其实这件事也不是没有苗头。在上周五，也就是1月11号的时候，坊间就有机构“挥泪甩卖”康得新债券的传闻，确实是有一批先知先觉的资金不声不响地跑了出来…至于这个小道消息到底是怎么来的，厂长汇总各路神仙的言论，不负责任地揣测一下，这恐怕要和康得新的评级下调的“信息泄露”有关。
评级下调，康德集团黑料不断
在短短的一个月内，康得新就连遭穆迪、惠誉、新世纪这三大评级机构的多次降级。
就拿新世纪这家来说吧，从1月2日下调康得新主体评级至AA，到14日下调评级至CC，短短12天康得新的主体评级就遭遇到滑坡式的三连跳。
要知道评级这种东西，都有是言之凿凿的依据的，评级机构短时间内反复刷脸，主要还是因为康得这阵子的黑料实在太多了。
先是公司质押比例过高，评级被调至AA：
从去年开始，质押问题如达摩克利斯之剑始终垂悬于顶。厂长从最新数据了解到，控股股东康得集团持有公司股份为8.5亿股，占总股本的24.05%，但在这之中，质押股份为8.4亿股，占比高达99.45%，质押平仓的巨量风险可想而知。
再者是大股东财产被法院查封，评级被调至BBB：
去年12月28日，北京市第一中级人民法院做出民事裁定，查封、扣押或冻结被申请人张家港康得新、康得新集团、康得新投资集团及董事长钟玉总价值为7564万的财产。
然后就是在最近，因为相关债券违约风险，评级被“预先”调至CC：
除此之外，还有5000万信托违约、子公司被政府接管……
不过前阵子康得新有过“辟谣”，称其为“文件内容表述不当”。
而为了应付资金紧张的局面，去年11月7日，康德集团引入了张家港城投和东吴证券的战略合作，前者负责债券承接，而后者则以自有资金和募集社会资本的方式进行协助。不过不知道是不是因为初来乍到，各项事宜还未按部就班，至少在本次事件中，这些外援的纾困作用并不明显。
多家机构踩雷，150亿现金为什么还不上10亿债？
每次出黑天鹅，首当其冲的是公司股价，但跟着倒霉的输家也有一大箩筐。
厂长看了一下这只股票的前二十大股东，发现“机构扎堆”的问题非常严重！
第一大股东是自家“本体”康德集团，这自不必多说；
排名靠前的“华能信托”、“天弘-宁波中航信托”、“丰实云兰资本”和“安鹏资本”，前两个是信托机构，后两个都有私募股权投资机构的背景。厂长根据康得新公布的募集资金专项报告，这四位都是给康得新“非公开募资”的主：
而在前十之中，还有知名信托“陕国投”，根正苗红的证金汇金，除此之外，就是清一色的公募基金，直接霸屏了第十一到第二十的席位……厂长这次特意查了一下，隔壁圈踩雷的公募基金，竟有31只之多！
总的来说，这次踩雷的有资管公司，有私募，有信托，有国家队，还有基金公司，而且因为它们埋伏的时间都比较久，哪怕想割肉也下不去手了……
比如说陕国投的那个信托计划，根据公开资料显示，它于2017年下半年开始买入康得新，到去年三季度已持仓5383万股，我们假使这笔钱分文未取，那么从去年复牌以来，其所持市值已由8.24亿跌到了3.5亿，差不多缩水了近5亿元！
不过厂长这里要多说一句，这么多年以来，资管机构加公募基金扎堆取暖早就是这只“白马股”的标准配置。
但要知道，在“黑天鹅”发生的时候，机构高控导致的流动性问题也会爆发出来。一旦短时间内集中出现了大批卖单，那么股价就会因为接盘稀少而瞬间崩盘。所以说对于机构抱团的股票，看似安全可靠，但如果碰到黑天鹅，“踩踏”起来可比别的股票更加凶残。
而且最重要的是，没钱还也就算了，有钱还还不给，那不是耍流氓吗？
根据三季报的财报数据，截至2018年9月末，其账面上还有150亿元的“货币资金”，除此之外，其他的流动资产也有253亿元，厂长也是醉了，明明账面上还有一百多亿的现金，为什么还会出现10亿都还不了的“实质性违约”呢？
冰冻三尺非一日之寒，一个标榜业绩的白马，能走到今天这番天地，其“真实”的基本面状况，恐怕也是危如累卵了。至于我们上市公司的报表为什么没能“提前揭示风险”，这就好比一个讳疾忌医的病人，在病入膏肓之前总会自欺欺人。
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