【核心观点】
1、中美贸易谈判出现一些积极的信号，舒缓了去年以来一直比较紧张的状态，刺激了人民币的反弹。
2、去年4月份一直到年底，人民币一直在贬值，技术上的修复也加速了人民币快速反弹。
3、2018年美元升值的幅度只有不到5%，但是人民币贬值的幅度却达到了6%，尤其是10月份之后美元指数基本稳定，但是人民币贬值的压力依然很大。
4、今年美元要贬值，谁来促进它的贬值？在某种程度上，英镑的反弹有带动欧元反弹的动能。
5、今年人民币反弹或者升值的概率会比较大，破7的概率基本消除了。但破7的擦边是有可能出现的。
6、预估全年的人民币走势依然是双边走势，震荡幅度会超过去年，最终收官可能以小幅度升值的结果出现。
7、到了6月份左右的时候，人民币贬值的压力可能会进一步地释放出来。
【新闻背景】
美元对人民币在岸价2018年10月31号盘中冲至年度最高点6.9771后，便一路震荡走低。特别是1月9日、10日、11日，连续拉出3个大阴线，当周，人民币创出2005年7月汇改以后最大单周升幅，市场惊呼意外！虽然随后两天略有反弹，但截至15日收盘于6.7610，比新年第一个交易日收盘价6.8620，跌幅依旧高达1.47%。离岸人民币兑美元和在岸人民币兑美元自年初以来均涨近1200点。最近一段时间，美元震荡下行，成为人民币企稳回升的重要因素。自2018年11月12日美元指数触达97.7110的年度高位以后，逐步出现回落态势，截至1月15日已回落至95.9554，下跌超过1.8%。
今天早晨，我们看到的离岸人民币的走势，已经走到了6块7毛7，如果跟上一周的6块7毛3高点比较起来，它是出现了一个回调。如果跟年初的6块8毛7比较起来，它依然是反弹。所以离岸人民币的变化，包括从上一周到现在人民币的变化，可能引起市场的关切特别的突出。
中美贸易谈判的结果有一些积极的信号，所以舒缓了去年以来一直比较紧张、比较担忧甚至比较忧虑的这种状态，所以人民币的反弹可能跟市场的情绪还是有特别重要的关系。
还有一点，可能还是跟上一年的比较，就是它要进行技术上的修复还是有特别重要的关系。因为毕竟从去年的4月份一直到年底，人民币一直是在贬值，所以这样的贬值节奏和它的幅度，可能促使了，加上情绪的这种刺激性，达到了人民币快速反弹的这个结果。所以我们就是看汇率走势的时候，它短期的作用和短期的技术，还是值得我们去考量的一个指标。
我们在讨论人民币的时候，其实它最根本的关联关系还是在美元指数上。美元指数的任何变化，可能对我们人民币走势还是有最直接的影响。所以我们经常说的：人民币升值贬值其实上都是对美元的。如果看人民币相对会出现一轮的回调，实际上还是跟昨天美元指数有特别重要的关系，美元指数的收盘到了95.95，它的区间甚至又上到了96，所以这样美元的小幅升值带动了人民币的贬值，这两个关联关系还是有很强的因果关系的。
美元指数与人民币的关联，其实还是美元指数为主，虽然美元指数的向下没有幅度那么大，尤其是，看这块的时候，美元指数似乎是在往下走，但是它上一周整个还是维持在95点的水平，它的变化并不是很大，但是相反人民币的反弹力度却远比美元指数小幅度的修正有特别反差的这种关系。
这里面可能还是跟美元指数本身它比较平缓，因为它现在走到95，它是从96下来的，它最极端的时候只走到了97。所以97滑到了96，年底从96滑到了95，它的变化是非常微弱的。但是去比较97和96美元指数的人民币对应的时候，可能我们贬值的力度要比美元相对升值的力度要强得多。因为2018年美元升值的幅度只有不到5%，但是人民币贬值的幅度却达到了6%，尤其是10月份之后美元指数基本稳定，但是人民币相比较它贬值的压力依然很大。
从人民币内在因素的角度去看，其实外汇储备的变化可能也是市场关注的一个重点。因为从外汇储备的变化来看，2018年整体的状况是基本稳定，但是基本稳定当中还是略有减少，所以我们到，12月份收尾的时候是3.07万亿美元的外汇储备，3万亿之上可能是我们理想的一个指标的收官，但是相比较外汇储备的压力应该是比较大。第一就是，美元升值和全世界货币的贬值，使我们多样化的外汇储备可能显示的，外汇储备缩水会比较厉害，因为毕竟日元、欧元、澳元、加元、瑞郎这些货币，它贬值的层面是伴随着美元升值而发生的。
第二就是去年的贸易状况应该看起来压力比较大。因为人民币升值大家不可承受，人民币贬值大家又难以预料，这样一种结果可能使我们外贸出口的这种状态，包括外贸进口的这种状态相对显得都比较被动。所以我们12月份报出的外贸进出口的指标，进口和出口都是下降，这样的可能对外汇储备层面的影响应该也是比较大。因为进口本身需要外汇，出口本身又挣不到外汇，那么就使我们的外贸储备的状态比较纠结。
2018年比较复杂甚至可以说比较困难的一年，中国的外汇储备维持在3万亿以上，我们的成绩单相对还是比较亮丽的，跟我们外汇监管部门比较有效、比较灵活的这种监管和调控，还是有非常重要关系的。大家说的外汇管制收紧了，实际上并不见得是收紧了，而是按照规矩、按照规定来执行了。这种管制可能对我们外汇储备的保底这个现象，还是起到了一个比较良好的稳定剂的作用。
【新闻背景】
分析人士指出，连续大涨后，人民币汇率双边波动可能加大，后续美元走势对人民币汇率运行仍有重要影响，经济基本面状况则是人民币最终能否有效企稳的决定性因素。易宪容撰文认为：如果美联储货币政策继续向正常化的方面走，那么美元的强势还会继续，人民币对美元汇率贬值是大概率事件。如果美联储的货币政策突然转向，或是停止加息，或是突然转向减息，那么美元强势可能结束。
在这种情况下，人民币对美元汇率就可能重新转向升值，但这也不一定的。2018年人民币对美元的汇率贬值远大于美元指数上涨4%。但美国的货币政策变化肯定会对人民币对美元汇率较大影响。还有，如果以当前的中国实体经济来判断，人民币对美元汇率同样处不确定性中。因为就当前中国经济形势来看，经济增长下行的压力已经越来越大。
昨天晚上，欧洲市场最大的一个消息就是英国脱欧在英国议会被否决了。英国整个脱欧的事态又使整个市场蒙上了一层迷雾。
欧洲大陆现在的经济不景气应该是比较突出的，包括欧元区的经济乏力和整个的政治动荡都是比较突出的。英国也在其中，英国的经济也出现了一片不太好的这种预期，它现在的增长率应该是在1.5%左右，跟它过去2.8%的增长率是有特别大的反差的。所以政治层面的东西可能更多的还是受制于经济层面的东西，经济不利好的话，它的政治意向就会受到特别大的干扰。所以从现在的角度去看，特蕾莎梅的表态并没有放弃，或者她要辞职，或者她要不再做这件事了。
她现在还是比较坚定的要继续执政，把英国脱欧的事很好地推进下去。所以英国脱欧还有很多变数，还有很多不确定性。但是按照欧洲人大陆的这种风格绅士的风格，英国脱欧的结果可能会出现，但这个结果的波折性可能会变得更大。
外汇市场的反应可能跟整个脱欧层面的相对悲观情绪还是有比较大的反差的。因为英镑兑美元的汇率还是在1.2859%的水平上保持一个基本稳定，而之前可能英镑下跌的比较明显，它一度会达到1.23%的水平。但是现在能走到1.2859%的水平，相比较而言，对英镑来讲还是一个向上的这种态势。
这张图这块看得非常清楚，年初1月份的水平和到现在的水平，英镑还是在小幅度地向上攀升。这里面的原因，一方面跟我们前面讲到的人民币和美元的关系有关，因为美元毕竟是从96点掉到了95点，英镑的反弹是跟美元指数向下走还是有比较直接的关系的。再一个就是，这个走势还是跟欧洲政治层面脱欧的感觉还是有比较大的关系，因为它的起起落落不断的反复，而市场可能相对对前景的信心还是比较充足，因为毕竟英国脱欧以后对英国的利好还是存在的，因为英国的英镑，还有英国的国际金融中心，在世界上都是首屈一指的。从这个角度去看，如果它脱欧能够成功的话，对英国潜在的经济增长率还是非常有效的。
而美元今年要贬值这是大概率，大家都已经评估到了，美元要贬值，谁来促进它的贬值？最重要的促进成分应该是欧元。但是欧元的经济可能还不如英国的经济，所以在某种程度上，英镑的这种反弹还有带动欧元反弹的动能在里面的。
从人民币升值又到小幅度的贬值这个态势来看，市场现在可能比较复杂，一方面是外资，在把人民币今年可能贬值的幅度再进行调整，反弹或者升值的概率会比较大，所以最敏感的一个点就是破7的概率基本消除了。但是从上一周到这一周，人民币汇率的走势它还是有很强的异常性，就是说它反弹的力度太快了，因为它一周上涨了1200个点左右。那么这种速度和幅度会不会预示着全年就是以升值来运行的？这个可能性应该比较小。因为这一轮的升值可能预示着人民币会贬值，甚至贬值的力度会更大。
所以从全年的走势，破7的概率不能完全的排除，破7的擦边是有可能出现的，但是破7是不是好事？这是特别值得琢磨的。如果从出口的角度去讲，破7应该是好事；从进口的角度，破7不是好事。我们是选择以出口增强我们的经济实力为主，还是以进口为主？这个是让我们去定夺的。
预估全年的人民币走势依然是双边走势，这个走势的震荡幅度会进一步地扩大，可能会超过去年。它最终收官的结果，可能还是以小幅度升值这个结果出现。因为毕竟美元可能贬值，（人民币）会出现一个小幅度升值。
但是如果从中国经济基本面来看，大家处在一个困顿的阶段，人民币也可能小幅贬值，对中国的利益可能会更好一些。我们不是主观的贬值，而是中国现实情况决定的贬值，因为我们毕竟是在调结构，如果是调结构的话，它一定有时间的过渡和成本的代价在里面。
所以我们要容忍和忍受住这一段过渡。但市场的情绪相对有点不太正常，一到三季度的指标，上半年和第三季度形成了一个比较明显的变化，因为第三季度的减速可能大家的心情比较纠结，所以评论上认为中国经济下滑了，中国经济下跌了，这种舆论到底对不对？是特别值得探讨的。因为本身减速是我们的主观愿望，减速最终的结果是要提质，就是要把质量搞上去，要把技术标准搞上去，这样对中国经济本身而言是：一个，增强了它的实力；对老百姓而言，是增强了他的幸福感。
估计下周曝出的指标，可能中国的经济增长的百分比是不如去年的，但是经济的总量是超过去年的。中国要调结构，那它一定是波动的，心理上的不安逸和结构上的不安逸是明显的存在的。从传统的工业套路或者传统的服务业套路到了一个新业态、新常态、新技术、新标准过渡期的时候，如果人民币是贬值的这种趋势的话，双边走势以贬值为主，那对我的收益率是有保障的，对我本身企业的促进是非常大的。
所以我觉得从这些角度去看，怎么预测2019年全年的人民币走势，绝不能停留在现在这个时点去预判人民币升值。而相比较，到了6月份左右的时候，人民币贬值的压力可能会进一步地释放出来。3月份中美贸易谈判结束了，中美贸易谈判的结束，我们是做出让步的。在让步过后，我们的企业或者我们的市场压力是什么？而且中美贸易的谈判不能因为3月份的结束就代表了它所有问题都解决了，更多的人认为，中美贸易可能是一个中长期的问题了。因为我们的发展资质和发展条件、发展标准是有很大差异的，我们是在双边走势当中顺应市场的变化，顺应市场供求之间的这种变化，去把握我们的人民币。
编辑：远见财讯 一股清泉文化传媒
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（来源：远见财讯的财富号 2019-01-17 03:25） [点击查看原文]
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