1月17日 张晓峰的第 788篇文章
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很多人质疑A股游戏规则的时候，主要有两点：一个是T+1，一个是涨跌停。认为非常不合理，和国际不接轨。
那么，让我们看看今天几个港股的走势：
我们再看一段典型的江湖传言：
关于市场传闻债务违约，佳园国际做了回应：
晚间消息，佳源国际声明称，集团分别于2018年1月19日及4月26日发行，共值3.5亿美元票息8.125厘的优先票据，集团确认已偿还全数款项。
集团强调目前财务状况健康，业务运作正常。此外，佳源创盛控股集团取消发行基础规模2.5亿元的超短融，因融资需求变化。
其实，在这个案例中，有几方面的经验教训，是值得A股投资者借鉴的。
首先，这个公司的股价和所有庄股一样，累积了太大的涨幅，现在是一夜回到解放前。
其次，据港股分析师分析：
暴跌前，市场给了佳源国际非常高的估值。1月11日，市值是379亿港元的估值，市净率达到4.89倍。这相当于科技股的估值水平，明显偏离了房地产的估值轨道。
根据富途的地产发展商分类，该行业指数市净率为0.8倍，和佳源国际暴跌后的0.7倍吻合。此次暴跌，更像是公司价值回归，但这回归幅度，确实惨不忍睹。
这个估值的参数，非常有意思。
A股投资人，多数不相信估值，但有的时候确实非常管用，这代表了一个东西应该值多少钱。低估了该涨，高估了该跌。
你可能不知道什么时候会回归价值，但终究要回归价值。
那么，涨跌停在这里起到什么作用呢？
如果港股有涨跌停板的话，佳源国际这个股票今天就不会这么惨了。因为公司在晚间公告公司正常，已经把一年期的债券还了。也就证明，公司的财务情况是健康的。
第二天，公司继续暴跌的可能性就小了很多。
如果公司能够维持住这个估值，那么新的债券也能够按高估值继续发。但现在不一样了，变天了，暴跌80%之后再发债，谁还敢买啊？！
所以，仅仅从交易规则的角度来说，普通投资者亏损的原因，确实和T+1、涨跌停没有什么关系。最大的问题，还是上市公司普遍质量太差，估值太高的原因。
今天，股指继续下跌。
关键是午后一路单边下跌，但原因不明。如果一定要给个原因的话，信心不足是最大的原因。
短线一个背驰，上涨的难度又大大提高了！
昨天，有读者留言问我一直看空，怎么感觉看多了。
我有必要澄清一下什么是结构整固逻辑，就是只有（如果）怎么样，才能怎么样！
昨天行情下，如果这个中枢能够整固成功，不妨行情高开。而今天看来，这个如果基本是泡汤了。
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