导读：2019年首单上市公司债券违约已出现，违约者是大名鼎鼎的白马股康得新，市场上下一片哗然。
白马股化身黑天鹅，在康得新形象崩塌的背后，到底有什么不为人知的秘密？让我们一探究竟。
白马股形象崩塌
1月15日，康得新（002450.SZ）公告称，因未能足额筹措资金，公司发行的“18康得新CSP001”出现实质性违约。
据悉，“18康得新CSP001”发行总额为10亿元，发行期限是270天，到期兑付日为1月15日，发行利率5.5%。
图片来源：公司公告
此外，公司发行的“18康得新CSP002”将于1月21日到期，发行总额为5亿元，应付本息合计5.22亿元，再次发生违约的可能性很大。
图片来源：公司公告
康得新两只债券应付本息合计15.6亿元，“18康得新CSP001”实质违约后，公司迅速升级为舆论焦点。
资本市场也给出反应，1月15日开盘，康得新一字跌停，封单超38万手，收报6.46元。此后，康得新股价连续下跌，自去年11月复牌至今，公司市值缩水超300亿元。
此外，康得新还遭遇评级机构大幅降级。1月10日，评级机构新世纪将康得新主体信用等级由AA下调至BBB，信用等级由AA下调至BBB。
图片来源：新世纪官网
1月14日晚间，新世纪再将康得新的主体信用评级由BBB下调至CC。而2019年1月3日之前，新世纪给该公司的主体信用评级仍高达AA+。
Wind数据显示，康得新目前共有4只债券，债券余额合计35亿元。也就是说，除了今年1月到期的这两只债券外，还有总额高达20亿的债券在路上。
白马股康得新
康得新是国内新材料行业的龙头企业，拥有新材料、智能显示、碳纤维三大核心主营业务，一度被誉为“中国的3M”，是新材料行业的龙头企业。
2010年7月16日，康得新登陆深交所中小板。上市以来，公司业绩保持稳定增长。2010年至2017年，康得新的营业总收入从5.24亿元上涨至118亿元，归属净利润从7009万元增加至24.7亿元。
图片来源：东方财富
康得新业绩呈现阶梯式增长，也推动公司股价一路上扬，2017年甚至实现了翻倍增长，最高达到26.71元，成为资本市场争相追捧的白马股之一。
2018年三季报显示，康得新前三季度实现营业总收入108.35亿元，同比增长14.65%；归属净利润22.01亿元，同比增长17.14%。
此外，截至2018年三季度，康得新总资产为367.20亿元，其中货币资金150.14亿元，可供出售金融资产42.06亿元，准现金类资产占总资产比例约为70%，账面资金充裕。
既然康得新账面上有这么多的现金，为什么放任10亿元的债券违约而不作为，公司到底是还不起？还是根本不想还？
康得集团麻烦缠身
实际上，除了被新世纪降级外，2018年12月以来，康得新已经连续遭遇国际评级机构穆迪、惠誉的多次降级，原因是康得新控股股东康得集团质押比例高、信托违约、财产被查封等问题。
股票质押方面，截至2019年1月3日，控股股东康得集团持有公司股份8.5亿股，占总股本的24.05%，其中质押股份为8.4亿股，占其所持有股份的99.45%。
此外，康得新第二大股东中泰创赢持有公司股份近2.7亿股，其中质押比例高达98.27%，比例居高不下。
2018年10月29日，康得新公告称，因为未披露股东间的一致行动关系，该公司及控股股东康得集团、实际控制人钟玉先生、持股5%以上股东中泰创赢及其股东中泰控股被证监会立案调查。
2018年12月5日，TCL商业保理（深圳）有限公司向北京市第一中级人民法院申请仲裁，请求查封、扣押或冻结被申请人张家港康得新光电材料有限公司、康得新复合材料集团股份有限公司、康得投资集团有限公司、钟玉价值75,640,333元的财产，案件已被受理。
图片来源：中国裁判文书网官网
近日，关于康得新的一份《告知函》流出，称因康得新出现财务困难，全资子公司张家港康得新光电材料公司“被托管”，相应款项代收代付移交张家港保税区援顺企业服务有限公司，后者由张家港保税区管委会指定。
对于子公司被托管传言，康得新在投资者互动平台上回应称，政府成立资金平台公司，目的是保障公司的资金流动性与正常生产经营，目前公司的资产、管理、财务和经营均具有独立性，不存在托管。
资金紧张，雷暴不断
康得新尽量表现得云淡风轻，但资金紧张早有端倪，2018年1月17日，康得新公告称，公司控股股东康得集团计划在6个月内，拟增持公司股份不少于10亿元。但是，半年之后，却发出一份延期增持计划。
此外，2018年6月1日，康得新遭遇股价闪崩，公司随后以筹划资产重组为由申请停牌。仅仅5个月后，康得新宣布终止重组，当时就有声音猜测终止重组的原因是公司资金紧张。
2018年11月7日，康得集团与张家港城投、东吴证券达成战略合作，二者合计向康得新提供纾困资金27亿元，以解决公司资金困难，康得新的资金缺口似乎捂不住了。
如今，康得集团的增持计划迟迟无法落地，康得新的重大资产重组以失败告吹，又连续曝出资金驰援、债务违约，这一桩桩一件件似乎都在昭示：康得新确实没钱了！
那么，康得新的钱去哪儿了呢？毕竟，想让100亿资金凭空消失也不容易。深入探究发现，这事可能跟康得新与控股股东康得集团共同投资的碳谷项目有关。
2018年12月，康得新公告称，公司决定将此前与康得集团联合投资的碳纤维新材料项目，即碳谷项目的注册最后期限由原来的2018年12月31日延后半年。
根据此前协议，康得新和康得集团对碳谷项目投入20亿元和90亿元的注册资本金，请注意，这110亿元只是注册资本，外界预测该项目的总投资将在500亿元规模。这么看来，碳谷项目就是一个无底洞。
有投资者向媒体表示，企业保生产无可厚非，但把所有的钱都拿去搞生产，甚至把纾困资金都投进去，放任债券违约也不管，就有点儿说不过去了。
在“18康得新CSP001”实质违约后，康得新表示，正在加速回款进行资金安排，计划近期予以兑付，但目前来看这只是一句空口承诺。
结语
2017年11月，康得新的股价达到历史最高点26.71元。此后，康得新股价便开始一路向下，截至2019年1月17日，康得新最新股价为5.94元，还不及最高价的一个零头。
在此期间，康得新总市值也从945亿元，一路下滑至210亿元，市值足足蒸发700多亿，简直是惨不忍睹。
目前，10亿债务违约已经发生，还有5亿下周到期，昔日A股的宝马股康得新能够顺利化解这场债务危机？恐怕要打个大大的问号了。
内容来源：财经锐眼
（来源：大汪财经的财富号 2019-01-18 11:28） [点击查看原文]
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