2019年1月8日晚，国家发改委副主任宁吉喆表示：“2019年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施”。受鼓励汽车家电消费新政将出台的消息刺激，汽车、家电板块均有持续大涨。
当然，政策刺激落实更多的是改变消费节奏，提前释放未来空间，但行业长期趋势决定行情持续时间及投资方向。从“稳增长”政策来看，“大消费”主题基金确实非常有机会！
政策刺激了消费节奏
家电行业经历过家电下乡，以旧换新，能效补贴一系列政策刺激，效果显著。曾有2轮大规模补贴：第一轮为家电下乡、以旧换新、空调能效补贴，主要效果体现在2009-2011年，退出期的消费透支体现在2012年；第二轮为家电能效补贴，主要效果体现在2013年，退出期的消费透支体现在2014年。
图：家电行业政策刺激示意图
再看看汽车行业，2008年以来则有三轮周期，其中以2009年-2010年的政策刺激最为集中。
政策主要分为四类，1减购置税、2汽车下乡、3节能补贴、4以旧换新，从影响上来说，较为有效的刺激发生在20019年初和2015年底，分别对汽车行业萧条到复苏起到了拐点助推的作用。其中2012年的行业上升周期是强刺激缺位下形成的自发性复苏。
表：2009-2010年汽车行业政策刺激
政策类型
补贴数量（万）
补贴金额（亿）
拉动汽车消费（亿）
财政杠杆效应
减购置税
1620
490
14359
29.3
汽车下乡
500
266
4460
16.8
节能补贴
168
50
1699
33.7
以旧换新
47
65
597
9.2
总计
2335
871
20757
24.2
数据来源：wind，光大证券研究所
行业趋势决定行情时间
2009-2011年，市场一再低估补贴政策对业绩的影响，家电板块虽然有波动，但最终都因业绩超预期而获得很好的收益。但当前家电这类耐用消费品需求价格敏感度较低，真正对农村家电消费需求起支撑作用的是农村消费能力的提升，政策刺激更多的是促进产品升级替代和部分更新需求释放。
目前彩电、洗衣机、冰箱、空调、热水器等换新需求较高，油烟机、燃气灶等橱电更新需求占比仅20％左右，小家电则历史上不在政策补贴范围内。
图：家电更新需求占比
数据来源：中金公司研究部
汽车行业而言，宁吉喆表示，尽管汽车年销量已经近3000万辆规模，但还是很有潜力。在车市持续低迷的情况下，业内早有“开拓农村市场”的建议，相对于家电的高渗透率，汽车下乡有望推动2019年渗透率提升及车市增长。
图3：两轮汽车购置税政策出台均对汽车时钟产生助推
数据来源：光大证券研究所
“稳增长”政策需要刺激消费
国家发展改革委、商务部、国家市场监管总局于1月18日联合召开优化市场供给促进居民消费电视电话会议——因地制宜促进汽车、家电消费，有条件的地方要加大政策支持力度，满足人民群众对绿色智能新型汽车和家电的消费需求。
会议也指出，当前我国经济运行总体平稳，但稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻、不确定性增大。优化市场供给、促进居民消费对于有效应对经济下行压力、保持经济平稳增长的作用和意义更加凸显。
有五个措施，扩大消费规模（农村消费提质扩容，优质工业品下乡）；提升消费质量（产品和服务标准体系建设，消费升级行动计划）；提高消费能力（个人所得税专项附加扣除政策，保障农民工工资支付，社会救助和保障标准与物价上涨挂钩的联动机制）；改善消费环境（补齐道路、能源等建设短板，农村人居环境整治）；健全消费政策（完善有利于提高居民消费能力的收入分配制度，健康、养老、家政等生活性服务业的税收优惠政策，加大文化、旅游、体育等领域用地政策落实力度，抓紧构建有利于商业零售创新发展的制度环境）
所以，由于政策的刺激，会助推居民消费未来空间的提前释放，对于上市企业营业收入产生边际正向推动，政策预期改善和阶段性的估值修复可期；而行业趋势决定行情持续时间及投资方向，配合着“稳增长”政策的实施，“大消费”相关主题基金的布局大有可为！
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（来源：时光基的财富号 2019-01-20 00:36） [点击查看原文]
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