“买基金就是选基金经理”,这似乎成了大家选基时的金科玉律。

但是老娘舅有位朋友也说过,基金经理是“最靠不住”的重要选基指标,原因很简单,基金经理对于基金业绩来说权重越大、影响越大,那么该基金经理离职对基金业绩的影响也势必很大。

买基金是希望借助基金经理的实力来获取超额收益,但偏偏又碰上这种“基金经理悖论”,只要基民们还在继续买股基或偏股主动管理类基金,基金经理就是一个绕不过去的关卡。

那么,有没有办法绕开这个悖论呢?

让我们先来分析一下,为什么基金经理那么重要:

1.经验,有经验的基金经理经历过更多市场变幻,在应对一些极端情况时,会更加熟练和稳重;

2.收益,经受过牛熊转换考验仍能不失本心的基金经理,能为基民实现稳定收益。

所以老娘舅从(一)从业年限、(二)年化平均收益率这两个指标出发,拉了两张表。

一是:从业年限超过12年的“老司机”,在全市场1891位基金经理中,仅有22位。

二是几何平均年化收益率超过12%的基金经理,全市场仅有20位。

两张表格一重叠,一位基金经理站了出来——曹名长。

曹名长何许人也?中欧基金的“价值一哥”啊。

在曹名长当前管理的基金中,管理时间较长,且成立时间也较长的是中欧价值发现。其于2009年7月就成立了,2015年11月20由曹名长接管。自曹名长接管以来,这只基年化回报在同类中排名15。

在近三年多市场频繁波动的复杂环境下,“价值一哥”不负众望,凭借卓越的管理能力,使其业绩显著跑赢业绩比较基准和上证综指、沪深300指数。

2015年11月以来的业绩走势 

(以上数据来源:Wind,截止2019.1.15)

从业绩来看,这只基表现着实不错,那么这只基值得追吗?

要知道值不值追,我们先要了解业绩究竟是如何取得的,也就对基金的业绩成因进行一个分析。

「业绩归因」

作为业内的“价值一哥”,曹名长的持股风格自然是偏好价值股了。

近3年市场变幻多端,自曹名长接手这只基后,面临的第一个挑战就是2016年的“熔断始”。市场在2月熔断后维持震荡,低估值业绩稳定增长的行业和公司保持相对较好的表现。

“价值一哥”名不虚传,从中欧价值发现的前十大重仓股来看,自2016年一季度开始,全年持有中国平安兴业银行上海医药贵州茅台这4只价值股。

中欧价值发现2016年取得12.29%的超额收益,其中,离不开 “大功臣”——贵州茅台,其2016年全年涨幅高达56.45%。

2017年伊始,依然坚持持有中国平安兴业银行上海医药贵州茅台4只股票,并新增加了双汇发展顺鑫农业招商银行3只价值股。

从2017年三季度开始,又新增了复星医药股票;同时四季度新增了古井贡酒,并持有至今。

2017年中欧价值发现获得8.80%的超额收益,“大功臣”——贵州茅台继续发力,2017年该股票全年斩获111.89%的收益。其次,中国平安获得了101.46%的收益。作为中欧价值发现的重仓股,除了顺鑫农业发生亏损外,大部分为其贡献了自己的一份力量。

 

(数据来源:Wind,截止2017年末)

老娘舅发现一个现象,2017年新增加的顺鑫农业,全年亏损了12.22%。但曹名长并没有急于空仓,从季报来看,2018年前三季度一直持有该股票,其前三季度涨幅高达138.54%。由此可见“老司机”的稳重,以及选股的独特眼光。

2018年市场熊冠全球,股票几乎全线尽墨,受此拖累,中欧价值发现没能取得正收益。不过,让老娘舅欣慰的是,即使亏损,这只基业绩依然位居同类基金前1/3。

「回撤控制」

对老娘舅来说,与取得的优异业绩相比,更值得欣慰,这只基在取得如此出色业绩的前提下,最大回撤控制的还不错。仅在2016年突遇“熔断始”时回撤较高,其余大部分时候回撤均保持在-20%之内,远低于上证综指同期最大回撤。即使在2018年股市几乎全年下跌时,回撤依然控制在-25%以内。

 

(以上数据来源:Wind,截止2019.1.15)

「高仓位、低集中度」

作为一只偏股混合型基金,中欧价值发现的仓位可以在60%-95%之间灵活调整。从下图可以看出,自曹名长管理以来,仓位大部分时候保持在80%以上,操作可以说比较激进了。

 

从季报和年报来看,老娘舅发现在持股集中度上,中欧价值发现一直保持较低的集中度。其前十大持股占股票投资市值比,始终围绕在30%左右,且大部分时间持股集中度低于同类基金,投资可谓比较分散了。

(以上数据来源:Wind,截止2018三季度末)

「被机构投资者偏爱」

从机构持仓比例来看,自成立第2年起,中欧价值发现机构持仓比例就一直较高。自曹名长接手后,依然保持着80%的持仓比例,可见机构投资者对其是十分认可的。

(数据来源:天天基金网,截止2018年上半年末)

说了那么多,还是在基金经理身上打转,到底要从哪里找到破解“基金经理悖论”的方法呢?

还得回到老娘舅前面的第一张表格,在那个表格里,有一项信息老娘舅在第一次没有列出来↓

在资历≥12年的22位基金经理中,曾经任职>2家的只有2位,换句话说:

越资深的基金经理,越倾向于少跳槽

所以,遇到既有业绩、又是“老司机”的基金经理,对于基民来说应该算是个好消息吧。

最后,老娘舅温馨提示各位投资者,市场上任何一种投资都是有风险的。作为一名基民,在上车时,不能仅看基金的历史业绩和基金经理,对于有可能存在的风险或不利因素防范意识不可无。比如:

1.据统计,曹名长目前管理11只产品,或会分散一定的精力。

2.从资产规模来看,该基金资产规模达100亿。盘子较大,管理难度也随之增加。

 

(数据来源:Wind,截止2018年末)

3.机构持仓比例较高,但若机构在短时间内大额赎回,可能会给基金经理带来流动性压力,增加布局难度,导致基金暴涨暴跌。

4.股票仓位较高,在市场向好时,能获得较好的收益;但在市场遭遇系统性风险时,风险也相对较高。

(来源:理财老娘舅的财富号 2019-01-21 09:34) [点击查看原文]

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