周五（1月18日），以铝为代表的有色金属板块迎来久违的反弹，焦作万方、宏达股份强势涨停。消息面，LME三个月期铝上涨1.8%至一周高点每吨1879美元。
中泰证券认为，需重视2019年铝行业三大结构性机会：库存去化+供需错配+估值修复。
投资观点：
（1）2019年有色金属价格有望企稳（光大证券）
供给端，长期看环保政策仍将是有色供给重要约束条件；需求端，经济稳增长等对冲措施有望推动需求回暖；货币属性，随着美国经济见顶，美联储加息步伐以及美元走强趋势有望放缓。预计2019年有色金属价格有望企稳。
（2）铝行业三大结构性机会：库存去化+供需错配+估值修复（中泰证券）
库存去化：从绝对量来看，全球原铝库存已超预期降至130万吨以下水平，并且伴随着减停产蔓延，去库存仍将延续。从相对量的变化来看，截止2018年12月中旬，全球原铝库存消费天数已降至15天左右的历史极地水平，这是全球缺铝逻辑的最直接印证。
供需错配：铝价底部运行引发的盈利能力恶化，导致供给持续不及预期，目前仍看不到产能强劲释放的动力，而需求端则不必过分担忧。2018年房屋新开工面积同比大幅增长16.8%，后续将逐步向竣工传导，对原铝消费的拉动作用不容小觑。另一方面，2019年全年汽车销量有望同比2018年止跌，中国汽车销售有量的保障；另外，汽车轻量化亦是大势所趋，也将提升单车用铝量。
综上，2019年铝消费不必过分担忧，仍将维持中速增长水平（4%以上）。考虑到供给端弹性缺失，叠加库存去化对冲产量下行作用明显弱化，供需错配机会依然值得重视。
估值修复：2018年以来，电解铝板块持续表现不尽如人意，呈现业绩和估值“双杀”的局面；从PB角度看，电解铝板块标的基本降至10Y极低水平。电解铝板块存估值修复动力，特别是若宏观预期边际不断转暖（政策驱动或贸易摩擦缓和等），将驱动板块底部抬升。
相关标的（中泰证券、光大证券）：云铝股份、中国铝业、南山铝业、焦作万方。
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（来源：民众投顾JYTG的财富号 2019-01-21 09:34） [点击查看原文]
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