万家基金：宏观周报解读20190121

上周宏观层面主要有2个变化：

 

1. 12月信贷社融超预期。12月金融数据发布，信贷1.08万亿，社融1.59万亿，二者均超市场预期。不过由于基数原因，社融余额增速继续回落至9.8%。社融增长主要源于贷款和债券融资，非标继续萎缩，其中委托贷款和信托贷款都出现了明显负增长，表外融资未见改善。另外信贷结构偏差，信贷增长主要原因是票据大增，企业中长期贷款不佳。M1增速仍然只有1.5%，显示企业现金流没有明显改善，M2增速小幅回升8.1%，宽货币逐步见效。展望2019年，由于宽信用政策持续发力，专项债发行提速以及基数原因，我们测算显示2019年一季度开始社融增速将出现回升，2019年全年社融增速有望出现一定反弹，有助于稳定经济预期。

 

2. 12月进出口增速回落至负值。海关数据显示，按美元计，中国12月出口同比-4.4%，预期2%，前值5.4%。进口同比-7.6%，预期4.5%，前值3%；二者双双不及市场预期，跌至负值，主要反应了贸易抢出口行为的变化，全球经济放缓也有拖累，12月摩根大通全球PMI继续回落。展望未来一段时期，出口仍然低迷，是经济压力最大压力所在，但随着抢出口行为变化在贸易数据中影响消失，中美贸易形势缓和，以及全球经济信心增强，出口增速有望在下半年恢复至0~5%左右的个位数增长。

 

 

未来一段时期，需要关注的因素包括： 1月21日四季度GDP数据和12月工业投资消费数据，1月31日官方PMI。

 

 

声明及风险提示：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。文中所引用的信息均来自市场公开资料，我公司对所引用的信息的准确性和完整性不做任何保证。投资需谨慎。

（来源：万家基金的财富号 2019-01-21 10:16） [点击查看原文]