来源：施罗德投资
10年前的金融危机结束以来，美股持续上涨，创下美国股市牛市持续时间的新纪录。面对这一行情，作为投资者，你可能关心的问题就是这波牛市行情什么时候会结束。特别是在经济日渐衰退，贸易问题丛生的当下，这个问题显得尤为关键。本期，施罗德投资就来为大家分析一下2019年美股的主要趋势，希望能够对您的投资决策提供帮助。
针对2019年美国股市的基本行情，施罗德投资一如既往给出了三点主要的看法：
1）2018年，美国经济表现领先于其他发达国家市场，而我们认为2019年美国经济仍会较为稳定。
2）随着利率的上升及工资通胀的升温，我们认为盈利增长可能会放缓。
3）受盈利增长放缓及成本压力增加的共同影响，明年将为主动投资者带来利好的环境。
下面我们就来具体通过小型股、中型股和大型股这几个类别，展开谈谈这些观点以及它们背后需要注意的问题。
美国中小型股
2018年，虽然一些如英国、德国及法国等环球经济强国增长放缓，美国经济仍维持着稳健增长。特别是美国就业市场处于强劲状态，失业率为近半个世纪以来的低水平。
随着工资，特别是服务业的工资压力开始增长，就业市场强劲也是近期通胀上升的主要原因。虽然工资压力直到近期才在官方数据上有所反应，但过去三年来，我们一直对此有所了解。如果美联储继续维持“点阵图”（美联储对利率正常化步伐的预测）的加息步伐，我们认为通胀将会受控。
因此，我们认为明年美国经济将维持稳定增长，但利率恢复到“正常”水平及通胀上升可能会拖累盈利增长。负债严重的企业已经开始受到加息的不利影响。与此同时，那些无法提高价格，即缺乏“定价能力”的公司，还是会难以抵消工资上升的影响。此外，2018年强劲的盈利增长可能是部份受惠于税项改革及其他财政刺激，这两方面的作用将在2019年逐渐消退。
所以，施罗德投资认为，2019年盈利增长的初步预测可能会过于乐观。然而，如果投资者明白这些因素的影响，明年的环境可能会有利于主动投资者。
由于经济复苏已经持续了相当长的时间，以及美联储加息以提前应对通胀压力，投资者非常关心的就是下一次衰退将会在什么时候发生。很显然，我们没办法准确预测下一次衰退发生的时间，但我们相信，那些认为2020年就会发生下一次衰退的分析师可能会被证明他们之前的预测是误判。
除了经济衰退方面的猜测之外，市场必须继续消化企业盈利增长放缓、通胀压力持续升温以及财政政策比较不利于市场等负面影响。
经过年初的市场波动之后，增长股及电讯股继续被视为避险资产。虽然在第二季度贸易磨擦急剧升温时，“微型股”表现大幅领先，但相关从业者还是主要看好那些在经济增长强劲时期表现较好的增长股。
从估值角度看，我们认为非必需消费品及工业行业的公司比指数更具有吸引力。整体而言，我们将继续致力投资于那些确保股东利益与公司增长维持均衡的公司。
美国大型股
毫无疑问，美国股市牛市如此强劲及持久的主要原因之一，是企业盈利上升到了前所未有的历史高位水平。特别是美国在科技及创新方面占有全球领导者的独特地位，这是真正的实力来源。我们熟知的硅谷被称为全球“创新的摇篮”，拥有众多全球创新及盈利能力强劲的公司。
此外，美国在修复银行业方面尤为成功，这让美国银行业的盈利能力强过欧洲银行业。而且，受惠于压裂技术的革命，美国的石油产量大幅增长。美国相对稳定的经济及政治环境已吸引大量资本流入，导致美元持续升值。锦上添花的是2017年公布的大幅减税计划。
展望2019年，施罗德投资预计市场中表现较佳的行业将会发生改变。2018年的主要特点是所有板块的收入及盈利快速增长，大部份股票也水涨船高。而2019年的盈利增长可能会显著放缓。
继2018年增长超过25%后，市场普遍预期2019年标准普尔500指数的每股盈利增长为9%。即使这些预测可能过于乐观，但由于盈利增长放缓，我们认为通过专注于选股以及重点关注拥有强劲定价能力、受成本压力上升影响较小以及凭借自身的利好因素持续高于平均增长的公司，能够带来具有吸引力的回报。
以上就是本次的2019美国股市展望，最后，大家一起来看看下面这个互动小问题吧！
看了以上对美股的展望，您看好美股吗？
A.看好 B.不看好 C.不确定/有待观察 D.不感兴趣
我们的2019市场展望系列还将持续更新，敬请期待。
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（来源：交银施罗德基金的财富号 2019-01-21 16:02） [点击查看原文]
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