投资视点

宏观经济或自然回落 全年股市机会有望大于去年

虽然中国经济目前面临各种问题,但它依然是全球增长最快的经济体之一,其完整的工业体系、强大的制造能力和广阔的消费市场无可匹敌,去杠杆和经济转型带来短期阵痛,却是中长期健康发展的必经之路。经过2018年一整年风险释放,A股估值已经回到相对合理水平,和全球其他市场相比性价比突出。随着A股制度逐渐完善,其他投资品回归理性,外资、险资等长线资金在A股配置有望进一步提升,有利于构建长期牛市。

从投资角度,2019年权益市场机会有望远大于2018年,但依然是需要谨慎的一年。经济周期的客观规律无法阻挡,在享受信用扩张带来的上行周期红利后,中国经济不可避免将进入下行周期,而居高不下的资产价格和快速增长的杠杆率限制了对冲政策,政府必须在短期和长期的经济增长中巧妙平衡。最好的结果是经济增速缓慢回落,同时保持资产价格的稳定,但经济失速的风险时刻存在,2019年或许会是各类经济数据低预期的一年;除了国内经济自然回落外,外部环境也存在风险,中美摩擦是一个长期问题,各国保守主义盛行也为国际贸易蒙上阴影。因此,我们认为2019年会是2018年悲观预期兑现的一年,可能是经济基本面的底部区域,从中长期看,也可能是A股布局的起点。

一周股市

大盘缩量震荡反弹 市场情绪相对稳定

上周大盘总体呈现缩量震荡反弹的格局,市场情绪相对比较稳定,权重板块与中小创维持轮动格局,上周市场日均成交金额3056亿元,较前一周减少204亿元。从行业上看,食品饮料、钢铁、医药生物表现相对较强。截至上周五(1月18日)收盘,上证指数收报2596.01点,周涨1.65%;深成指收报7581.39点,周涨1.44%;创业板收报1269.5点,周涨0.63%。


板块方面,上周食品饮料、钢铁、医药生物表现较好。


概念方面,上周白酒、仿制药、钛白粉等涨幅居前。


两融方面,截至1月18日两市融资余额7402亿元,较1月11日减少70亿元。


沪港通方面,上周沪股通合计净买入103.62亿元,沪市港股通合计净买入12.24亿元。


深港通方面,上周深股通合计净买入66.68亿元,深市港股通合计净买入19.72亿元。


(数据来源:大智慧、Wind资讯)

一周债市

利率债收益率小幅震荡 信用债收益率普遍下行

上周央行共进行12700亿元逆回购操作,因累计有1100亿元逆回购到期,上周逆回购操作实现净投放11600亿元。若考虑MLF的口径,因周二有3900亿元MLF到期,上周累计净投放7700亿元。此前,央行宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中,1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。目前,第一批降准已经到位,投放资金约7500亿元。银行间整体资金面仍较为宽松,现券收益率利率债小幅震荡,信用债各期限普遍下行。

上周五R001加权平均利率为2.16%,较前一周上行46BP;R007加权平均利率为2.55%,较前一周上行16BP;R014加权平均利率为2.34%,较前一周上行13BP。一级市场上周共发行利率债20只,短融和中票197只,公司债40只,企业债8只,定向工具20只,计划发行规模共计约4326.70亿。上周五利率债收益率各期限有所震荡。其中,1年期国债收益率下行6BP至2.35%,5年期国债上行3BP至2.94%,10年期国债下行1BP至3.09%。1年期国开债下行3BP至2.60%,5年期国开债下行1BP至3.39%,10年期国开债上行1BP至3.54%;1年期非国开金融债收益率2.63%,与上周持平,5年期非国开金融债收益率下行2BP至3.43%,10年期非国开金融债收益率上行2BP至3.80%。信用债方面,短融、中票及企业债估值收益率普遍下行。具体来看,1年期AAA、AA+及AA短融估值收益率平均下行6.19-8.19BP。3年期AAA、AA+及AA评级中票估值收益率平均下行3.72-7.72BP;5年期AAA、AA+及AA评级中票估值收益率平均下行0.34-3.34BP。上周3年期AAA、AA+和AA企业债估值收益率平均下行3.72-7.72BP,5年期AAA、AA+及AA企业债估值收益率平均下行0.34-3.34BP;7年期AAA、AA+和AA企业债估值收益率平均下行1.55-1.45BP。

上周五交易所债市整体上涨,成交量有所回升。上周五上证国债指数收于170.51点,较前一周上涨0.15%,共计成交11.33亿元;上证企业债指数收于226.79点,较前一周上涨0.16%,共计成交89.41亿元;沪公司债指数收于193.26点,较前一周上涨0.16%,共计成交63.83亿元。

(数据来源:Wind)

海外市场

上周欧美股市普遍上涨

美国市场

上周五(1月18日)美国三大股指均涨逾1%,连续四日收高,截至收盘,道指涨1.38%报24706.35点,周涨2.96%;标普500涨1.32%报2670.71点,周涨2.87%;纳指涨1.03%报7157.23点,周涨2.66%。

欧洲市场

上周五(1月18日)欧洲三大股指集体大涨,截至收盘,德国DAX指数涨2.63%报11205.54点,周涨2.92%;法国CAC40指数涨1.7%报4875.93点,周涨1.98%;英国富时100指数涨1.95%报6968.33点,周涨0.72%。

亚太市场

上周五(1月18日)亚太股市收盘全面上涨,截至收盘,韩国综合指数涨0.8%,报2124.28点,周涨2.3%。日经225指数涨1.3%,报20666.07点,周涨1.5%。澳大利亚ASX200指数涨0.5%,报5879.60点,周涨1.8%。新西兰NZX50指数涨0.2%,报9097.71点,周涨1.5%。香港恒生指数收盘涨1.3%报27090.81点,周涨1.6%。

(引自:Wind)

理财锦囊

把握长期趋势,防御为先

国内权益方面,2019年度基金投资将回归阿尔法,具备突出选股能力的基金经理更具备优势;此外,在市场尚未形成新的向上驱动力之前,基金组合配置可延续淡化风格、攻守兼备的均衡配置策略,具备灵活投资能力的基金仍可发挥其特点。

固收方面,中期基本面和政策面支撑下债券市场有望持续走牛,但波动性或将显著增强;建议以管理人中长期自上而下投资能力作为基金首要筛选条件,并根据中期券种及类属投资机会确定基金组合风险敞口。

商品类资产中,原油价格依旧面临诸多不确定因素,未来或呈区间振荡态势;而金价有望进一步打开上行空间并走出独立行情。

(引自:国金证券

风险提示:本材料不作为任何法律文件。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人所管理的其它基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。本基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行承担。投资者投资于本公司基金前应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等文件,了解所投资基金的风险收益特征,并根据自身风险承受能力选择适合自己的基金产品。购买货币市场基金不等于资金作为存款存放在银行或存款类金融机构,基金管理公司不保证一定盈利,也不保证最低收益。敬请投资者注意投资风险。


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