公募基金2018年四季报正持续披露。

在大量冠冕堂皇的套话中,也有不少基金经理,敢言人不敢言,直抒胸臆、真知灼见,引人关注。

其中,景顺长城的两位基金经理发布的“个性化”观点,尤其值得关注。他们不仅敢于对行业和市场走向做出逆向思考,更用了诸如两个“不同意”等鲜明的语汇,表达了自己的判断和看法。

为消费电子产业链“发声”

值得注意的是,管理“景顺长城改革机遇混合”的基金经理刘晓明指出,此前布局重点关注新兴产业,包括消费电子产业链、医药生物、传媒和计算机行业。

刘晓明特别用了两个“不同意”,强烈反击消费电子产业链不值得投资的市场预期。

首先,基金经理本人不同意市场上关于智能手机渗透率已经到顶,该行业不值得投资的看法,因为即使渗透率到顶,消费电子行业也是典型的高科技行业,是创新驱动的,其中的头部企业势必持续受益

其次,消费电子整个产业是非常大的行业,产值大、涉及到的产业链复杂。即使渗透率到顶,参考白酒等行业渗透率早就到顶,但是头部公司依然会把蛋糕做大;

最后,基金经理本人不同意,中国的消费电子供应商都是“搬砖头”的简简单单的制造加工,而是这其中的头部公司均是跟随大客户一起研发、设计,并代工。

他进一步分析称,2018年苹果供应商中,中国大陆有 27 家公司入榜,比去年增加了7家,东亚在全球电子供应链上已经占据了优势,日本、韩国、中国(大陆+港台)的供应商数量已经占了全球的 69.5%。对比2018 年和 2017 年供应商变化,中国进步最快,美国供应商数量减少最多。

对于去年布局的计算机行业,刘晓明续称,云计算拥有节约IT 成本的天然属性,具有弱周期性。特别是对于大量中小企业,云计算的高效以及低成本对于传统 IT 架构是很好的替代。

截至2018年四季度末,“景顺长城改革机遇混合”持仓中,66.5%配置在股票资产。其中,配置比例最高的行业为制造业(23.84%)、信息传输、软件和信息技术服务(14.36%)。

截至去年四季度末,上述基金份额净值增长率为-7.39%。

鱼的记忆只有7秒,市场记忆有多久?

四季报中,景顺长城基金经理刘彦春也极为“个性”,并没有常规式地预判市场。

他直言“宏观判断总是很难。我国的发展历程独一无二,总是在摸着石头过河。甚至什么估值算贵,什么算便宜这样的基础问题也难以回答。”

他以“鱼的记忆只有7秒”,犀利地指出市场现实——投资者在前期 50、100 倍市盈率的市场上狂飙突进,又在当前整体 10 倍市盈率左右的市场中理智无比。借此直接发出反问:企业价值在周期波峰、波谷是否真得有很大区别?

在投资策略分析中“拒绝”做出预判,更多从“信仰”角度告诉投资者答案。即竞争的经济体所蕴含的合理回报水平,正确应对外部环境变化的企业,具备创新和冒险精神的企业家,才是市场上真正稀缺的的奢侈品

金牛观点:债市长牛延续但空间有限,权益基金有望延续前期涨势

整体来看,长期投资者可根据自身风险和流动性偏好,平配权益与固收类基金,高风险偏好投资者可择机定投把握股混型基金低位配置机会。权益类QDII基金风险收益配置价值下行,建议谨慎投资

股市方面,上周央行万亿资金净投放,资金面呵护意图明显;财政部普惠性税收减免政策落地,3年预计减税约6000亿元,改善企业盈利;股权质押新规出台,有效缓解流动性压力;QFII额度再度扩容,北上资金持续流入,外资助力A股估值修复;叠加目前A股估值已处历史低位,权益类基金预计仍将延续前期涨势,但也需关注近期解禁高潮的扰动。建议高风险偏好的长期投资者维持谨慎乐观心态,坚持定投把握市场低位配置机会。基金优选方面,短期来看,建议淡化行业主题概念,优选长期业绩表现优异、收益稳定的基金;中长期来看,建议优选重点配置于高成长、低估值股票的基金

债市方面,基于12月进出口及金融数据显示经济基本面下行压力仍大,叠加央行继续呵护资金面,债券牛市仍未走完。短期春节取现因素或扰动资金面,且地方债发行加速,市场风险偏好回升,债市或将维持震荡波动格局。社融数据显示宽信用未明显改善,且近期违约不断,低评级难言利好,建议投资者谨慎下沉资质,仍以中高等级为主,可根据自身风险偏好继续持有侧重利率债和优质信用债的债券型基金品种。短期来看权益市场转稳有望延续,债市牛市仍在,转债配置价值提升,可关注消费、银行等相对弱周期板块的转债基金

黄金投资方面,美国政府停摆继续、英国脱欧进程扑朔迷离,叠加全球经济增速放缓,黄金价格基本面支撑因素仍在,但面临1300整数关口,短期或有所反复。建议长期投资者在保持谨慎的前提下可少量配置黄金主题基金,以分散投资风险


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