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上周，国际股市继续同步反弹。受中美贸易摩擦缓和的预期提振，美股带动全球股市继续反弹。受市场情绪改善与外资买力推升的影响，A股港股连续反弹，A股蓝筹股指和消费板块涨幅较好。国内货币市场在央行积极干预下维持宽松，债市小幅上涨，利率债表现略好。商品方面，欧央行货币刺激预期再起，美元指数因欧元走弱而再次上行，黄金受此抑制小幅下跌。
宏观行情：
海外经济：偏紧的流动性预期正在持续修正
1、 政策方面：全球风险资产开启“risk on”模式
2018年10月3日，美联储主席鲍威尔曾表示，“当前的利率距离中性利率还远得很”，市场开始下跌。此后美联储的态度虽有软化，但市场解读依然偏鹰，风险资产持续下跌。直至上周五，美联储态度发生显著转变，纽约联储主席Williams提到，当前经济利好的形势相比于一年前在减少。在流动性政策持续修正下，风险资产也开启了一轮risk on模式。
2、 经济方面：美国经济动能正在迅速放缓
最近的美消费者信心指数大降，消费者信心指数初值仅90.7，大幅低于预期96.8和前值98.3，创2016年10月以来的新低。
国内经济：加大逆周期政策力度，集中解决结构性问题
1、 中美贸易摩擦：向缓和的方向发展
中国商务部新闻发言人高峰17日在新闻发布会上称，中国国务院副总理刘鹤将于1月30日至31日访美，就中美经贸问题进行磋商。从之前美方到中国谈判的情况看，总体仍在落实各个相关板块进出口议题。刘鹤访美本身就是一个积极的信号，外媒上也有新闻报道，称美方的贸易鹰派担心能达成“中国让步不多”的协议。总体来看，当前的情况应在向我们所预期的、缓和的方向发展。
2、 经济周期与政策预期
短期增长预期、监管和市场预期：针对的外部压力、金融去杠杆政策的“副作用”明显，政策立场已经明确转为稳增长，我们认为政策立场体现为缓解民营企业再融资状况，并且力求基础设施建设尽快转跌为升。同时，2019年CPI上半年可能会高于下半年，全年均值将高于2.0%，但不至于威胁到货币政策的宽松。
国内金融监管政策、货币政策的调整的目的：政策调整的主要目的在于改善再融资情况、稳定民营经济预期并推动基础设施投资改善。后续左右市场的，最主要的是中美关系的事件性冲击，尤其是体现在贸易摩擦的升级和向其他领域的扩展，其次是再融资状况的改善以及基础设施投资等投资数据等的表现。我们认为在未来一段时间中美贸易摩擦相关预期趋于改善，社融数据改善有限，基础设施投资情况尚佳，整体经济止跌回暖、企业利润回升还需要时间。
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（来源：博时基金的财富号 2019-01-22 10:13） [点击查看原文]
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