Wind数据显示，截至2019年1月12日，A股2019年共发生回购事件256次，总金额98亿元。
这是啥概念？过去三年的回购总金额是790亿元，也就是说，这两周时间内的回购金额占到过去三年的12%。
A股回购潮悄然兴起，一方面是因为大量上市公司股价处于比较诱人的低位区间，另一方面与去年开始的政策推动息息相关。今天券商妹和大家深入地聊一聊，回购那些事儿。
一、划重点——回购细则有哪些新花样
2019年1月11日，沪深交易所回购细则正式下发，与去年9月下发的征求意见稿基本保持一致，进一步细化对于回购价格及数量、已回购股份的减持、回购股份的用途变更、新旧规则的衔接安排等方面约束。
首先，得明白什么是回购。
简单来说，回购就是上市公司用现金买回发行在外的股本，买回来之后可以注销，或者作为“库存股”保留，未来用于发行可转债、员工福利或者出售换取资金。
此次回购细则主要包括以下几方面重点——
1. 明确回购价格及数量区间：价格区间上限高于董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%的，应当在回购股份方案中充分说明其合理性；回购股份方案中明确拟回购股份数量或者资金总额的上下限，且上限不得超出下限的1倍。
2. 新增四项已回购股份减持约束措施：
1）要求“有言在先”，拟用于未来集中竞价出售的，公司必须在披露回购方案时就予以明确，否则此后不得再变更用于出售；
2）将减持前持有期由6个月延长至12个月；
3）减持参照减持新规，要求在任意连续90日内减持数量不得超过总股本的1%；
4）减持获得资金用于主营业务；
3. 回购股份用途变更：拟注销的不得变更；拟出售的需“有言在先”；增加变更回购用途负面清单；以现金对价回购，已经实施部分计入当年分红；
4. 新老规则衔接：未实施完毕，继续实施适用于新规；给予3个月明确存量回购股份具体用途。
二、A股回购潮已悄然开启
实际上，从去年下半年开始，当A股股民还在水深火热中挣扎，上市公司回购潮已经悄悄拉开序幕。
Wind数据显示，截至2019年1月12日，A股过去三年共发生回购事件2170次（包含被动回购），总金额790亿元；从2018年下半年起开始呈现加速态势，A股共发生回购事件885次，总金额530亿元，分别占过去三年来的41%和67%。
从月度数据上，能更清楚看到回购正在加速发生，近2019年开年以来不到半个月的时间（截止到1月12日），A股就已有256家公司进行回购，回购金额98亿元。
【2017年1月以来回购家数与金额】
数据来源：wind，国金证券，截至2019.1.12
然而，在2018年以前，回购股份以被动回购（主要为购回离职股权激励对象持有的激励股票）为主。2005年以来主动的股份回购预案数量仅500多家，其中2018年新增预案就占了403家。2015年上证指数下跌到3000点附近时，回购预案出现过第一次小高峰，2015Q3的预案数量达到36例。2018年开始回购预案数量的大幅增加，一方面源于政策鼓励的催化效果，另一方面是出于A股的低估值状态下的股价维稳需求。
A股主动回购预案历史分布：
来源：彭博、中信建投，截至2018.11.16
来源：彭博、中信建投，截至2018.11.16
回购是成熟资本市场增强投资者信心的有效工具，中长期激励机制 融资体制向欧美靠拢或改善A股局面。对标美股，回购是推动美股长牛的重要手段之一，而健全的回购制度至于过去的A股则是欠缺的。
三、对标美股，回购堪称股价稳定器
以标普500为例，上市公司回购金额甚至高于分红金额，早在2000年，标普500单季度的回购金额就已接近500亿美元，2018年达到单季2000亿美元的规模，2000年至今回购总规模达7.35万亿美元。以年为单位计算回购金额占当年标普500交易总额的比重，2000年至今回购金额占比从1%左右提升至6%，最高接近8%；特别是在2009-2013年标普成交量大幅萎缩的时间段内，回购金额占比还在不断提升。
来源：彭博、中信建投证券
此外，标普500成分股的回购金额与指数走势呈现较为相关的趋势，且在暴跌的情形下，公司回购力度会加大。2000Q1至2018Q3，标普500指数上涨近乎100%，而单季回购金额则从500亿美元上升至2000亿美元，伴随着回购金额的增加，标普500指数不断刷新历史新高。历史上2001-2002年、2008-2009年、2011Q3、2015Q3等数次大规模的回撤，均出现上市公司逆市回购的小高峰。由此可见，回购是维稳上市公司股价的有效手段。
2000Q1-2018Q3标普500指数收益率与回购金额的关系:
来源：彭博、中信建投证券
总的来说，回购对稳定股价作用有着积极作用。从公司治理角度看，回购使得管理层/合伙人考核、期权、薪酬均与市值管理挂钩的，主动市值管理动力增强，使得好企业与好股票匹配程度提升；从融资结构角度，回购有利于提高直接融资效率。
对标美股，回购是否也能够成为推动A股长牛的有效手段呢？让我们拭目以待~~
（来源：华宝基金的财富号 2019-01-22 15:26） [点击查看原文]
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