公司简介:上海雷根资产目前管理规模30亿左右,投资覆盖国内证券、期货、衍生品及境外。公司今年分别拿到了香港的1号、4号和9号牌照,其中1号牌照为证券交易类牌照。

主讲人:李金龙,总经理/投资总监。自13年以来主要策略方向:股票量化对冲主动被动策略、期权套利策略、商品期货CTA中高频策略、混合策略、CPPI 策略。

划重点:数量化的统计分析策略之港股打新。

路演重点内容

1、对2018年香港市场IPO情况进行介绍。

港交所、纽交所、东京证券交易所、纳斯达克、上交所相比,港交所有208家新上市企业,融资规模2866亿港元,居五大交易所之首。

与中国内地相比,港股的融资额和新股数量创新高。

港股:2017(161只,1283亿),2018(208只,2866亿)

内地:2017(436只,2304亿),2018(106只,1402亿)

【笔记1】香港在2018年4月份出台上市新政,放宽了上市门槛;当年前三的企业融资规模超过全年规模的一半。(中国铁塔、小米、美团合计融资1519亿)

新股表现情况

2018年新股首日平均回报15%,去年同期17%。

其中主板新股首日平均回报13%,去年同期18%

GEM新股首日平均回报19%,去年同期15%

【笔记2】GEM:香港联交所创业板市场,整体来看2018年港股新股首日平均回报略低于去年同期。

2、港股IPO流程与投资者构成

流通股的参与者一般包括机构投资者和散户。

其中,机构投资者可以选择基石投资或者锚定投资,主要区别在于锁定期。锚定投资无锁定期,而基石投资者锁定期6-12个月。

公众参与的公开配售无锁定期。

【笔记3】雷根基金的参与方式为无锁定期的锚定投资。一般在招股阶段介入,上市后当天卖掉,一般是收盘时。(在前几个月的介绍材料中,一般是在上市一周内择机卖出)

3、港股锚定数据的定量分析

打新收益率?

按照历史2000-2018年以来的数据,选取了任何行业、任何年份的平均收益率:

IPO当天:54% T+1:29.5% T+2:26.7%

而且某年发行的任一行业企业IPO,均有50%的概率获得正收益。

市场不景气时,参与IPO打新会有更高的预期回报率。

按照2018年首日破发率24.92%,首日平均涨跌幅23.67%,破发止损7%计算,年化平均收益为64.10%。

【笔记4】50%概率....与扔硬币猜正反差别也不大嘛。

破发率?

2000-2018,上市首日破发率:低于30%,非日常消费、金融、工业、公用事业、医疗等行业破发率较低。

2000-2018,除2008年,其他年份平均首日破发率均低于30%。

【笔记5】破发又分为上市首日破发和上市之后的区间破发,对于港股来说,上市后区间破发率高。根据Wind数据,截至2018年12月31日,2018年港股上市的208只股票,破发率在66%以上。

4、策略细节

选什么打新?

优先选择破发率较低的板块;选择合理估值和市值的股票(规模大的公司上市首日涨幅一般不高);

风险怎么控制?

破发率低的行业参与度较低;

关注暗盘交易(虽然暗盘和上市首日表现无强相关性,但是暗盘跌幅较大的股票会重点关注)

上市首日止损机制7%,首日跌破7%立即止损。

【笔记6】暗盘是港股市场在新股上市前一个交易日,在收盘后的16:15-18:30进行的场外市场交易,暗盘交易不通过交易所系统,而是通过某些大型券商的内部系统进行报价撮合。本质上来讲,是对股票进行提前交易。

什么时候卖?

基本收盘时候卖,价格相对平稳。

彩蛋问答

Q1:哪里可以看到暗盘信息?

A:香港的证券公司网站,可以关注暗盘信息。

Q2:当日下跌7%有止损措施,那当日上涨有没有止盈,还是拿到收盘就卖出?

A:在收盘价左右卖出。

Q3:剔除一些破发率高的行业,2018年有多少次开仓机会?

A:在2018年上市的208只股票中,参与了30多只,相对来说,开仓机会还是比较多的。

Q4:雷根在打新策略之外会用什么策略来进行收益增强?

A:当时发行的雷根兴业全天候一号是通过QDII出去的,除了港股打新策略,还做了汇率套保,主要去覆盖掉通道费的成本。不排除以后会新增其他类型的策略。

后记

2016年A股打新新规后有较多私募在当时获得了较高的收益,但是策略的可持续性得打一个问号,对其现有策略的表现可以重点关注。雷根基金表示未来也会进行期权相关策略的布局。

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(来源:聪明投资者的财富号 2019-01-22 18:52) [点击查看原文]

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