经历了2017年的小幅反弹之后，中国经济增速在2018年回落至6.6%，并且下行趋势可能至少延续到今年上半年。在这样的环境下，A股有没有机会，机会又会在哪里？
许多资深投资者经常会说，“股市是经济的晴雨表”。的确，从长期来看，投资者真正能从股市中赚到的钱，主要是国家经济以及企业成长的钱。但这句话并不意味着在经济增速下行周期中，股票市场就没有任何机会。
上投摩根领先优选基金拟任基金经理王丽军指出，经济会呈现周期性波动，并且在一个周期的不同阶段都有表现更好的行业，即便是增长减速的阶段也有行业轮动的大机会。在她看来，经济从复苏到繁荣再到衰退的轮回，就如春夏秋冬四季的交替；每个季节独特的气温、湿度孕育了不同的鲜花，而周期不同阶段的利率、通胀和增长组合则培育了不同的“行业之花”。
展望2019年，王丽军认为，从估值水平来看，无论是港股还是A股市场已极具吸引力和性价比，龙头公司在过去一年多的持续调整为下一步的投资布局提供了契机；在个股投资上，应坚持挖掘行业龙头，其一是中国正处在行业集中度提升的趋势之中，其二是外资将在A股市场扮演越来越重要的角色，而外资最爱的也是各行各业的龙头公司。
经济仍将延续回落态势，
但不乏会大放异彩的行业
国家统计局周一公布的初步统计数据显示，2018年中国实际GDP增速回落至6.6%，为1990年以来最低。
随着中美贸易摩擦的负面影响逐渐显现，中国经济回落的态势可能至少要延续到2019年上半年，具有一定领先性的中国制造业PMI自去年四季度开始加速下滑，并在近期时隔三年来首次跌破了50的荣枯线。
然而，经济增速下行并不意味着股票市场上没有任何机会，尤其是在股票市场已经充分消化了经济增速下行预期之后。例如，2014、2015年，尽管经济增速仍在下行，但股票市场却在持续近三年的磨底之后，掀起了轰轰烈烈的大牛市。如果说上一次是以时间换空间，那么这一次更像是以空间换时间，A股在2018年大幅下行近25%，用一年的时间就完成了上轮熊市近三年的跌幅。
在确信经济下行周期股市也有机会之后，行业、风格的先后顺序也很重要，否则很有可能要在底部等待更长时间，既浪费时间、又消磨自己的信心。结合今年经济增长探底阶段的宏观特征，上投摩根领先优选基金拟任基金经理王丽军认为，金融、消费、基建、中游制造和新兴行业会有机会。
个股选择龙头，放大行业机会
确定了投资风口之后，王丽军认为在个股的选择上应该坚持挖掘行业龙头，从而放大行业风口带来的投资红利。在她看来，核心原因有两个：
第一 中国经济正处在从大到强、从高速增长向高质量增长的转型升级时期，而参考美国等成熟市场经验来看，这一期时期典型的特征就是行业集中度提升，龙头剩者为王、赢家通吃！
第二 随着中国金融市场加速开放，外资将在A股中扮演越来越重要的角色，而他们最爱的也是各行各业的龙头。这是外资在成熟市场摸爬打滚中积累起来的宝贵经验，唯有行业龙头才能经得起一轮又一轮周期的考验，经久不衰！
展望2019年，王丽军认为，投资者不要一味被经济下行的悲观预期蒙蔽了双眼，当前的市场价格和估值大概率已经体现了悲观预期。目前无论是港股还是A股市场已极具吸引力和性价比，龙头公司在过去一年多的持续调整为下一步的投资布局提供了契机，此时进军中国股市正当时！
（来源：上投摩根基金的财富号 2019-01-23 14:17） [点击查看原文]
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