货币市场：
央行上周公开市场净投放7700亿，随着季末流动性偏紧的情况逐渐消退，流动性恢复到较为宽松的状态，GC007收益率上周小幅上涨至2.60附近，各期限银行间回购均从高位快速回落至较低状态。此外，在季末流动性影响逐步消退后，鉴于目前货币政策已发生边际改变，预计后续货币市场将恢复以中性偏宽松的情况为主。
债券市场：
利率债：
进入2019年以来，利率债波动明显增大。近期政策密集出台，年初央行的降准即是市场的预期内，又是一定程度上超出市场预期。当前角度看，可以认为经济下行压力依然较大，在货币政策偏宽松的基础上，预计利率仍有持续下行动力。此外，从国际联动层面看，美国基本面预期向下调整的概率加大，美联储2019年加息预期降温，中美两国10年期国债均一致出现明显同步下行趋势。从汇率角度看，人民币兑美元处于升值当中，这实际与资本流出的市场预期相背离，同时也会增强市场的降息预期，有利于利率下行。从交易层面看，10年国债期货近3个月已连续创出近1%的涨幅，在国债期货上是第一次，表明交易情绪面处于非常亢奋的状态，预计后续一旦交易量下行，仍有发生较大回撤的可能。
信用债：
从2019年1月以来的一级市场融资情况看，信用债市场结构性融资困难仍在持续，低等级信用债仍处于失血状态。此外，从信用主体违约的情况看，上市公司的违约会对A股影响很大，且企业短融也屡次出现在违约名单中，显示民企融资仍然处于困难状态。考虑到信用债市场流动性问题，操作上仍建议以中高等级信用债为主的配置，行业及企业情况较为优异的中等级信用债则有助于提高整体收益率水平。
可转债：
上周中证转债指数收盘在290.15上行0.37%，上证综指则上行1.65%。当前转债市场在与权益市场对比中处于性价比较高的阶段，128只可交易标的平均YTM值为2.26，且总体信用评级AA以上占比较高，在权益反弹或中高等级信用债价差收窄时转债均能享受到较好的风险收益比。配置上仍建议关注基本面确定性强、估值性价比高、政策面利好、景气度较好的5g等相关科技行业。
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（来源：博时基金的财富号 2019-01-24 08:54） [点击查看原文]
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