市场表现 

本周上证指数上涨0.22%,深证综指下跌0.16%,中小板数下跌0.04%,创业板数下跌0.31%,沪深300上涨0.51%。行业表现:表现相对居前的是银行(2.10%)、电子(1.83%)、汽车(1.48%)、家用电器(1.27%)、化工(0.6%);表现相对落后的是钢铁(-2.37%)、采掘(-2.28%)、休闲服务(-1.91%)、有色金属(-1.87%)、综合(-1.81%)。 

市场点评 

1月21日,2018年四季度经济数据在本周公布。其中,2018年四季度GDP实际增速6.4%,12月工业增加值同比5.7%,高于市场预期值5.3%,而当月社消同比增长8.2%,同样高于市场预期值8.1%。四季度GDP反映经济下行压力较大,但12月工业增加值以及社消的回升超出市场的预期,经济基本面在去年下半年以来逆周期政策调节下,逐步出现边际向上修复的迹象。 

1月23日,中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》,预计科创板进程会大幅提速。 

此外,央行于1月24日发布公告,决定创设CBS,公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。同时,将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入MLF、TMLF、SLF和再贷款的合格担保品范围。CBS将有效推动银行永续债发行,为刺激银行信贷扩张、增强流动性提供动力。 

市场观点 

逆周期政策力度加强夯实政策底。继货币政策趋向实质宽松(全面降准、永续债等持续释放流动性)之后,财政政策正在加大发力力度(密集支持小微企业、地方专项债扩大并提前发放、减税可期、提高赤字率目标等)、产业政策持续加码(科创板持续推进转型升级、新能源、5G、消费下乡政策,地产政策部分灵活)、国企改革加速(特高压引入社会资本等),政策相对精准定向,也并没有走大水漫灌的老路。政策底有望进一步夯实。 

降准有利于国债收益率下行,股市估值相对吸引力提升。截止周五沪深两市动态PE估值在13.57倍,历史上底部区域在12-15倍。当前A股的估值已经处于历史底部区域,从联邦模型来看,目前已到达4.5%-5%阀值后进入底部区域。阶段性反弹可期。但需注意规避业绩风险。后续财报数据压力、中美政策动荡、经济加速赶底过程中可能仍有所反复。 

配置思路上关注(1)流动性改善下的低估值蓝筹、消费政策边际回暖下板块估值修复等;(2)基建特别是新型基建加速、科创板提振转型升级加速预期给先进制造业带来的机会,如5G、工业互联网、物联网、集成电路等;(3)逆周期政策加强预期提升受益的,如军工、新能源等。 

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(来源:前海联合基金的财富号 2019-01-25 18:05) [点击查看原文]

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