来源：施罗德投资
提到新兴市场，大家普遍的看法是充满诱惑力但还是免不了持一种不确定的怀疑态度。市场上越来越多讨论指出，新兴市场的估值与发达市场相比偏低，再加上货币价格便宜，显得很诱人。但同时也伴随着政治、货币和其他风险带来的波动。
总体而言，针对2019年新兴市场股市行情，施罗德投资本次给出的三个观点如下：
1）整体估值具有吸引力，并反映了市场对经济增长及盈利前景抱有审慎的态度，而许多该地区的货币估值低廉。
2）国家间的贸易问题有可能进一步升级，但市场已逐渐将其影响消化。
3）预计2019年美元将会温和贬值，这有望对新兴市场股市带来利好趋势。
MSCI新兴市场指数在2018年已下跌超过10%，与2017年1月份的高位相比也下跌超过20%。美国货币政策正常化及经济增长差异扩大已推动美元上升，并对新兴市场货币及金融环境产生负面影响。
虽然美国已延迟了对2,000亿美元的中国商品征收关税，但我们预计两国的贸易问题将会持续。此外，中国的新增信贷占国内生产总值比例呈负数，加上贸易前景的不明朗因素增加，这对中国经济及全球贸易造成影响。目前市场情绪较为谨慎，估值也已经下调。
从以上情况来看，目前会是一个入市良机吗？还是应该维持谨慎的态度呢？下面，我们就来从多方面来逐一详细分析。
估值
正如下图所示，新兴市场地区股市整体估值颇具吸引力，市账率及市盈率都低于长期平均值，市场情绪较为谨慎。但在2017年新兴市场基金经历大量资金流入后，投资者相对维持着较高配置。
估值倍数反映了盈利前景较为谨慎。盈利修订普遍向下并可能持续，这可能会阻碍估值的倍数回升。
贸易问题
美国宣布延迟实施原定于1月1日对2,000亿美元中国商品加征关税的措施，这鼓舞了市场。然而，两国的主要争议不仅是简单的贸易总量问题，同时还涉及技术转让等问题。
贸易问题不仅可能会对许多行业的供应链造成干扰，也会对企业信心、投资及贸易造成影响。局势再度升级意味着会进一步打压市场情绪及带来不明朗因素。
市场最初的反应还是比较正面的，但对局势的进一步发展还是维持着谨慎的态度。我们认为双方不会轻易达成解决方案，但如果局势不再进一步升级，特别是如果中国继续实施刺激措施及美元继续疲弱，这应该会对市场有利。
美元的情况
美元走势与新兴市场股市表现之间存在着强大的反比关系。美元是新兴市场首选的外部融资货币，并会对新兴市场金融环境产生影响。我们预计2019年美元将会轻微贬值，原因在于美元估值偏高。鉴于财政刺激的作用消退及货币紧缩的滞后效应，我们预计美国经济动力将会放缓。一个较为利好的因素在于，如果美元下跌及10年期美国国债收益率的高位过去，新兴市场货币、经济体系及市场的压力可能会有所缓解。
发掘新兴市场的机遇
通过分析新兴市场股市，我们可以发现增长、估值及盈利方面的机会。在国家方面，我们主要看好韩国。该国受全球经济影响较大，但部分行业的估值已将盈利下调的负面影响消化。俄罗斯的价值也具有吸引力，其中包括现金流、收益及货币。巴西方面，政治风险仍然存在，但新总统的经济政策框架可能会推动经济复苏。从盈利前景的较好表现及估值吸引两个方面来看，我们同时也看好波兰及匈牙利的前景。
估值比较好，但仍需关注风险
新兴市场整体估值比较好，我们将继续关注以下这几个因素：
1. 贸易问题进一步升级的风险的消化程度；
2. 2019年美元表现疲弱的可能性；
3. 中国的经济刺激计划能否缓解经济增长的不利影响。
这些因素可能会促进新兴市场2019年的表现。
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（来源：交银施罗德基金的财富号 2019-01-28 16:44） [点击查看原文]
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