货币基金
上周（1月21日-25日）央行进行TMLF操作投放资金2575亿元，逆回购到期7700亿，国库现金定存1000亿，整周公开市场净回笼资金6700亿。
上周货币利率震荡上行，其中7天回购利率均小幅上涨至2.57%，隔夜回购利率回升至2.35%左右。
债券基金
上周回顾：
利率债：
一级市场，上周（1月21日-25日）记账式国债发行100亿元，政金债发行886亿元，地方债发行1296亿元，利率债共发行2282亿元、环比增加729亿元，净供给2132亿元、环比增加1609亿元。
二级市场，上周1年期国债收于2.38%，较前一周上行3BP；10年期国债收于3.14%，较前一周上行5BP。1年期国开债收于2.67%，较前一周上行2BP；10年期国开债收于3.62%，较前一周上行8BP。利率债出现小幅回调，主要有三个原因；一是地方债供给放量，债市承压；二是2018年大涨之后的国债利率水平已经降至历史相对低位；三是近期股市有所反弹，风险偏好有所提升。
信用债：
上周信用债收益率跟随利率债上行，AAA级企业债收益率平均上行6BP、AA级企业债收益率平均上行5BP，城投债收益率平均上行5BP。
可转债：
上周中证转债指数上涨1.69%，日均成交量上升2.5%；同期沪深300指数上涨0.51%、。个券97涨34跌，涨幅前3位分别是洲明转债、佳都转债和星源转债。
后市展望：
2018年，中国GDP实际增长6.6%（4个季度依次是6.8、6.7、6.5、6.4），比2017年下降0.2个百分点；名义增长9.7%（4个季度依次是10.2、9.8、9.6、8.1），比2017年下降0.7个百分点。未来国内经济依然面临下行压力，而全球经济放缓限制了出口发力的空间，向内需挖潜是应对短期经济走弱的必然选择，关注未来土地改革和减税动态。
央行创设央行票据互换工具（CBS），公开市场一级交易商可使用持有的永续债从央行换入CBS,并将大于等于AA评级的永续债纳入MLF/SLF/TMLF和再贷款担保品范围。央行的目的在于增加永续债流动性，提高市场购买永续债的意愿，有利于补充银行一级资本，增加银行放贷积极性，为宽信用创造有利条件。
股票基金
上周回顾：
上周（1月21日-25日）市场继续反弹，上证50指数上涨1.00%，上证指数上涨0.22%，深证成指上涨0.19%，其中银行、农业、家电、食品饮料板块涨幅靠前，休闲服务、通信、传媒板块跌幅靠前。
后市展望：
从全球流动性来看，美联储释放“鸽派”信号，近期美国经济数据偏弱，12月PPI环比-0.2%，房屋销售率下滑6.4%，美联储有可能调整加息和缩表的政策立场。全球流动性收紧的节奏有所缓和，投资者风险偏好得到回升，全球权益类资产有所回暖。但是后期需要持续关注以下事件，1月 31 日美联储 1月议息会议结果，1月底中美贸易谈判进展，以及美国 2月 15 日政府关门事件结果。
从国内政策来看，银行永续债CBS进一步夯实“宽信用”预期。1月24日央行发布公告称，为提高银行永续债（含无固定期限资本债券）的流动性，支持银行发行永续债补充资本，中国人民银行决定创设央行票据互换工具（CBS），公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。1月25日晚间，银保监会也发布公告称，允许保险机构投资商业银行发行的无固定期限资本债券。银保监会说，为支持商业银行进一步充实资本，优化资本结构，扩大信贷投放空间，增强服务实体经济和风险抵御能力，丰富保险资金配置，银保监会将允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和无固定期限资本债券。通过央行背书扩大永续债的吸引力，同时扩大银行信用衍生渠道，提高银行等信用供给能力，缓解实体企业，特别是民企的融资难问题，有望加快宽信用的步伐。
整体来看，流动性缓和以及政策出台有助于修复市场情绪，迎来短期反弹行情，但中期整体行情的企稳需要等待国内经济下行盈利底以及宽信用效果的信号出现。
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