昨天晚上，证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，从11月以来让大家充满了想象的科创板终于初见雏形。 此次科创板细则主要对几个方面进行了重点说明，包括发行审核、上市门槛、定价机制、交易机制、退市制度、减持制度等，今天小幸就带你一起来看看这个传说中的中国纳斯达克。
1、发行审核
科创板实行交易所审核、证监会注册，审核团队规模相较当前明显变大，符合市场预期。明确了审核周期，原先市场无相关信息，要求自受理注册申请文件3个月内形成审核意见，不过不计入一些反馈核查事件。预审核整体6-9个月，证监会注册需要在20个工作日内完成。对比海外市场，略低于美、日（6个月以内），台湾、香港、英国（4-5个月），相较于现在A股漫长的审核时间，进步非常大，意味着上市速度如果不控制可能会非常快。
2、上市门槛
和此前市场预期与媒体披露的基本一致，放松利润门槛，引入市值为核心的上市标准，唯一的改动是市值+研发收入占比的门槛组合里，研发收入占比从原来的10%上调为15%。明确允许VIE和红筹，原先的预期是不禁止，这里直接明确。
3、定价配售
定价完全放开，符合预期。此前预期会通过3种方式防止定价过高，一是这里不涉及老股发售的问题；二是发行对象增加到高管和员工，符合预期；三是配售机制引入战略投资者，1亿股以上发行规模的允许向战略投资者配售，而且不设上限，超过30%要说明理由，低于1亿股的，战略投资者最多可以获配20%。战略投资者不能是投资基金，必须是自有资金，不参与网下询价，持有期限不少于12月，比预期时间要短，意味着监管层认为发行没有想象的那么困难。另外券商跟投，允许跟投而不是要求跟投，2%-5%。同时，券商增加一块新收入，承销股票的证券公司应当向通过战略配售、网下配售获配股票的投资者收取经纪佣金。
4、交易机制
准入门槛是前20个交易日，每日股票资产均值不低于50万，再加两年交易经验。50万以下的投资者也不用担心，可以通过公募基金参与。涨跌幅限制是前5个交易日不设限制，之后是20%，并且T+1，允许上市首日加入融券标的。
5、退市制度
超预期，可谓是史上最严格的退市机制：
1）退市后再也不能重新上市；
2）五个安全原则，符合去年A股退市新规；交易量、市值等交易指标触及终止上市标准的也会终止上市，其中一条是连续120个交易日成交量低于200万股，目前不少A股已经满足；
3）不再使用单一的连续亏损终止上市指标，采用综合标准。在财务类强制退市指标中，满足以下2者之一的实施退市风险警示，一是扣费之前或者之后净利润为负且最近一个会计年度营收低于1亿，二是净资产为负。也就意味着，过去通过盈余管理来调节的方式不再适用。
6、减持制度
1）上市时未盈利的科创公司，控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员、核心技术人员的股份锁定期应适当延长；
2）核心技术人员持有的首发前股份的锁定期应适当延长；
3）高管锁3年，3年后不盈利的还要再锁2年，解禁后公开市场每年减持不超过1%，但是非公开转让不受限制，超预期。
有券商就贴心地做了一张科创板和主板、中小板、创业板、新三板的对比，可以发现科创板主要面向的是成长性科创企业，而且不同于以往的核准制，科创板是首次施行注册制的场内市场，财务要求也更加灵活。
科创板的面世将会有什么影响呢？
国泰基金认为：发行审核机制超预期，且审核时长向发达国家靠拢，这代表中国资本市场机制的进步。一方面，科创板上市秉承“包容性原则”，制定差异化上市标准、允许亏损优质企业、同股不同权企业、红筹企业上市，可以充分激发创新企业活力，畅通市场入口。同时，科创板试点注册制，企业上市由上交所审核、证监会注册，可以健全我国多层次资本市场结构，淘汰劣质空壳企业、优化资本市场投资效率。作为增量改革的前沿试点，其机制在不断改善成熟后，将延伸至存量领域；资本市场活力将增强。
风险提示：本文观点仅供参考，不构成任何投资建议及承诺。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。我国基金运作时间较短，基金过往业绩不代表未来。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
（来源：国泰基金的财富号 2019-01-31 11:44） [点击查看原文]
本文作者可以追加内容哦 !
