又是周三又见地量

2019年转眼过去快一个月了，大盘从年初至今走出了接近抛物线的形状，后面是续创新高还是拐头向下还需要看看成交额的支撑情况。不过今年来市场有一个特点就是周三的成交额显著低于其他几个交易日的。这一特征说明了当前市场受政策等情绪面的影响较大，投资者倾向于在消息集中披露的周初和周末去做交易，也一定程度上说明今年的反弹可能更多是情绪上的推动而缺乏基本面的支撑。

快过年了，人心思动，市场上没啥可聊的，今天就从存量和流量两个角度带大家看下A股当前的一些情况。

存量方面我们用A股的盈利指标去衡量，以2017年的年报为例，我们看下A股的整体盈利能力，此处选用的是扣非净利润这一指标。从数值大小上来看，A股目前净利润在10亿以上的只有308家公司，这308家的净利润占到A股所有公司盈利的83.5%（这308家公司基本上都是沪深300成分股），另外还有2700家利润为正的公司盈利总和为4993亿，平均每家公司的盈利仅为1.85亿。除了上面3000家盈利公司外，A股还有500家公司处于亏损的状态，平均每个公司亏损额约为-2.5亿。就分布来看，当前A股盈利情况具有明显的右偏属性。从这点来看，A股目前还处于典型的头重脚轻的状态，数量上虽然上去了，但盈利能力实在经不起推敲。

聊完了存量的情况，再来看下今年的增量信息。这两天赶到月底，各家公司的业绩雷也是层出不穷。根据我们的统计，截至发文时A股全市场3500多只股票中已经有2121只发布了业绩预告。相对于去年同期，今年净利润降幅在100%以上的一共有191家，占亏损公司的比例为24%，并且从行业分布来看，机械设备、化工、电器设备的预计亏损企业数分别位居前三，分别为87、67和64家。为了给小伙伴们更直观的参考，我们列出了亏损最多的前50家股票明细，大伙可以拿去作为排雷指南。

事实上，此次暴雷的主要元凶就是商誉减值，而这一点我们自去年三季报起就已经多次给小伙伴们提示过风险，在半个月前的《机构去哪儿了》中我们给小伙伴们提示需要注意业绩预告变脸的风险，主要是因为目前中小板和创业板的业绩预告披露具有强制性规定，需在上一季报披露时同时披露下一季报业绩预告，而遇到商誉减值这种会计风险时过早披露的业绩预告或许就不一定可靠了。

虽然春节还没来，但是小伙伴们已经提前感受到了噼里啪啦的过年氛围。从目前的情况来看2019依然是个天雷滚滚的年份，在这个大环境之下，指数基金依然是小伙伴们最佳的避雷针，持股分散，权重较低，即使踩雷影响也就和个爆竹差不多，有兴趣的可以回顾一下《一个炒股防爆雷的办法》。事实上，实证结果表明，指数基金不仅能防雷，在业绩上一点也不虚于大部分主动投资经理，无论从5年的投资视野还是从3年的投资视野来看指数基金的业绩回报均非常优异，详情可参见《指数基金：穿越牛熊的投资利器》。

不过上面提到的商誉一次性计提也并非全是坏事，从净利润增速角度，商誉减值会使得净利润增速波动加大，在持续盈利能力下行的假设下，当商誉减持全部完成后，公司业绩增速会有一个脉冲式上升。从ROE角度看，由于持续盈利能力下行，企业ROE会趋势性下滑，但相比不做商誉减持，进行商誉减持可以提高企业的ROE。所以大家在关注商誉雷的时候，也需要看下公司的基本面，如果基本面确实不错，待这次利空出尽后不失为一个良好的入手机会。

从目前已经披露的业绩预告情况来看，整体不是特别乐观，不过上市公司选择在这个底部集中进行商誉减值也不是没有道理，毕竟目前估值已经处于比较低的位置了，再跌下去也没有多少空间，当下壮士断腕带来的可能只是阵痛，或许在不久的将来就能够更好的轻装上阵了。

今天就这样，白了个白~

风险提示：无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

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（来源：国泰基金的财富号 2019-01-30 22:03） [点击查看原文]