A股猪年开工大吉！

节后第一天，A股开工大吉，收获一个不小的红包。截止收盘，上证综指收涨1.36%，时隔一年后再次突破半年线；深证成指涨幅更大3.06%，创业板指最为激动人心，大涨3.53%报1316.1点，两市放量成交近3200亿元，大家期盼的“春躁”行情如期而至。朋友圈里甚至有人调侃：这不是春季躁动，这是春季暴动啊！我们节前多次在文章里建议大家积极一点提前布局，希望大家这次都喝到汤了。

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春节假期长，又是一个以团聚送礼吃喝为主的传统节日，照例是消费旺季，据商务部10日发布的数据，春节期间，全国零售和餐饮企业销售额超过1万亿元。除夕至正月初六（2月4日至10日），全国零售和餐饮企业实现销售额约10050亿元，比去年春节黄金周增长8.5%。春节早已经不局限在“走亲戚”上了，春节外出旅游、看电影、逛庙会等体验式消费也是越来越受到欢迎，特别是在年轻一辈人中间。

假期前六天，三亚接待游客超过80万人次；内蒙古接待游客476.2万人次，同比增长14.6%。全国电影票房超过50亿元。故宫博物院举办“紫禁城里过大年”活动，节日期间共接待游客近50万人次。北京地坛、龙潭两大庙会日均接待游客28万人次，上海豫园新春民俗艺术灯会日均接待游客超过20万人次…因此开市第一天，消费相关行业涨势最好，比如农产品、食品饮料和旅游都是大家春节开支的大头，涨幅均在前五。

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食品饮料板块在白酒股的带领下，冲劲十足。节前商誉减值爆雷无数，食饮长期以来业绩表现较稳定，没怎么受影响，相比其他受波及的行业，可以说是赢在了起跑线上。券商的食品饮料研究员们趁着返乡进行草根调研，普遍反馈白酒销售顺畅，表现超预期，中、高端酒尤其好；高档的乳制品、干果糖类都是节礼的热门选择，销售情况良好。

就目前食品饮料的“开门红”来看，市场对于食品饮料行业一季度的良好表现已经有预期，食品饮料目前估值也已下移至布局区间，如果后续一季报业绩公布，预期得以兑现，则食品饮料（160222）可能有更长期的机会值得把握。全年来看，随着“入摩”时间表的推进，北上资金流入可能会给板块贡献更多估值修复的机会。我们节前发的最后一篇文章《食品饮料超额收益那些事儿》就是推荐食品饮料行业的。

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春节期间消息面上亮点也不多，大家讨论比较集中和热烈的，应该要算春节档的电影票房了。今年抢滩大年初一的片子不少，其中《流浪地球》这一国内硬科幻类型电影的开山之作，凭借口碑杀出重围。朋友圈、微博铺天盖地都是关于《流浪地球》的热议，热度之大，倒不妨戏称做“流量地球”。

到目前为止，《流浪地球》总票房已经顺利突破20亿元人民币，作为投资方的北京文化开盘涨停也是毫无悬念。从北京文化近一个月的股价走势来看，市场对《流浪地球》的爆火是满怀期望的，影片上映之前，股价已经往上窜了一波了，而节后的涨停，则是市场对票房超预期的回应。

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如果票房的高低是一个可以用来评价《流浪地球》好不好看的标准，那么由此类推A股市场，什么可以用来衡量一只股票乃至一个板块的优劣和性价比呢？

很多人都会有一个误区，就是看A股表现好坏，习惯性地以上证指数来衡量。目前的上证指数大约在2600点，和历史最高的6124点相比下降了超过一半。但也有人说，08年的上证指数也跌到过1664点，05年甚至一度跌至1000点以下，因此目前上证指数的2600点算不上特别便宜，未来可能还会下跌。

这样子就片面咯，这也是一部分投资者倔强地坚持A股没有见底的原因之一，毕竟从指数点位来看，确实还有很大的“向下空间”呐。

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海通姜超认为，真正衡量股价高低的并不简单是我们付出的价格，还在于股市能提供的回报。而对于上市公司而言，我们购买股票以后，上市公司会通过日常经营形成税收收益，这其实是我们的投资回报。因此，真正衡量股价高低的是股价与每股收益的比值，也就是市盈率（PE）。

用市盈率来看A股，目前比过去两轮大熊市还便宜。如果看上证指数，05年的998点和08年的1664点都比现在的2600点要低很多。但如果看市盈率，05年上证指数PE为17倍，而08年的市盈率最低到过13倍，其实都高于当前11倍的估值。这意味着从市盈率角度来看，当前的A股比过去两次大熊市的最低点还要便宜很多。

图表：上证综指走势和估值变化

数据来源：WIND，时间起始：2004/1/2-2019/2/1

这是现阶段，很多人对A股乐观的理由，因为A股确实已经足够便宜了，再怎么糟糕，向下也有估值安全边际支撑。

以上是A股整体的性价比，最后还有个板块值得一提。节前，一行两会针对资本市场和金融机构陆续出台了一系列政策，鼓励、扶持意味浓。具体来看，在市场资金方面，政策从证券公司自有资金（风控指标逆周期调节）、A股市场杠杆资金（融资融券交易机制完善）、量化投资（交易系统外部接入）及外资（QFII和RQFII）四个层面放松资金入市的限制，托底信号明显。政策对资本市场的呵护和扶持或将贯穿2019年全年，政策利好仍将成为今年券商板块投资主线。

投资证券板块的场内工具——证券ETF（512880）目前规模已破30亿元，是目前市场上跟踪证券行业指数最大的ETF。证券板块具备明显的高Beta属性，在历次市场行情上行阶段均表现出明显的领涨特征，这也是指数投资时，证券板块备受大家喜欢的原因。

图表：证券ETF上市以来规模变化

数据来源:WIND，时间起始：2016/8/8-2019/2/1

春节期间，相比之下海外市场表现得比较平和，美股三大股指延续1月涨势,总体上呈现微弱上涨态势，上周标普500指数累计上涨0.05%，道指累计上涨0.17%，纳指累计上涨0.47%。但部分圈内人对美股的表现显得较为谨慎,认为目前的走势更多受情绪推动而非受益于经济基本面改善,毕竟全球的经济都在放缓，因此美股只能算是小反弹，断定市场长期趋势是否发生变化还为时过早，而美联储放缓加息节奏可能也佐证了这一观点。

来源：新华社

中美贸易方面暂时没有新的好消息，好在双方有来有往、沟通意愿比较强，1月30日至31日，中方团队赴美国谈，马上美国的贸易代表莱特希泽又要带领的方团队再来中国谈了。商务部9日消息，将于2月14日至15日在北京，与莱特希泽和美国财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。美方将于今天（11日）提前到北京。

今天就这样，白了个白~

风险提示：无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。