2019年开年债市小幅震荡。国债、金融债长端收益率变化不大，由于跨年资金较为宽松，短端收益下行明显。收益率曲线稍显陡峭化。2019年一月份，地方债供给提前放量，1月份累积发行地方债4000亿，机构配置热情较高，地方债发行利率也逐渐下调。
数据时间：2018年1月31日至2019年1月31日；
从宏观经济表现来看，2018年国内经济疲态收官，基本符合市场预期。四季度经济增长面临内外需的双重冲击，基建增速并未显著回升，经济增长整体趋弱。根据Wind数据，2018年四季度实际GDP增速6.4%，低于去年同期0.4个百分点，全年GDP增速6.6%。由于春节因素，一月份数据尚未出炉，从已公布的PMI指标来看，仍处于荣枯线以下。预计一月份信贷数据与去年同期持平，一月份债券市场发行火热，社融数据可能稍好于去年同期。预计金融对经济的支持程度好于去年，但需求层面的下滑仍是制约经济增长的最主要原因。
从刚刚结束的地方两会来看，各省市普遍调降了2019年经济预期。从已公布经济增长目标的30个省市来看，仅有4个省市调高2019年经济增长预期。经济形势下滑的大背景下，各省市纷纷调降预期，也不排除挤“水分”的因素。
政策层面的逆周期调节仍是市场关注的重点。本月中行400亿元永续债成功发行。而在此前，央行创设了央票互换工具，银保监放开了保险机构投资银行永续债，旨在提高银行永续债的流动性和扩大投资者范围，后续可能仍有其他支持措施出台，有利于提升银行放贷能力，从而缓释信用风险。需求层面基建仍是重要看点，稳定并扩大国内消费也是逆周期调节的重点。一月份发改委等十个部门联合发文《进一步优化供给推动消费平稳增长
促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》，多措并举促进汽车消费被放在这一方案的首位。
总的来说，宽松的流动性是保持一月份债市热度不减的重要原因。央行近一个月来通过全面降准、逆回购加量投放、创设TMLF等货币市场工具给市场投放充足流动性，资金面维持充裕状态，从近期地方债发行招标倍数可以佐证。市场风险偏好有所抬升，市场对宽信用和政策逆周期调整有所期待。利率债整体进入震荡区间，信用债和转债受到市场青睐。但同时信用风险仍然存在。2019年1月份信用违约市场持续发酵，仅1月当月新增违约债券14只，涉及债券金额101亿。信用风险管理仍是基金管理的重中之重。
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