2008年金融危机之后，美国股市进入了一轮持续时间较长的牛市，而A股继续呈现较大波动，于是国内投资者逐渐认为美股明显优于A股，A股对美股“跟跌不跟涨”的声音也不绝于耳。事实果真如此吗？我们以中证全指的基日（2004年12月31日）为起点，将中美股市进行对比。
首先，如果单看美股，以标普500指数为例（参见图1），其经历2008年的下跌之后，展开了一轮近十年的牛市。截至2018年12月31日，累计收益率为106.85%，年化收益率为5.33%。
图1 标普500指数走势
数据来源：WIND，安信基金 区间：2004.12.31-2018.12.31
但是，如果我们将中证全指和标普500放在一起，会发现同期中证全指的累计收益率达到243.24%，年化收益率为9.21%，累计收益率是标普500的2倍多（参见图2）。
图2 中证全指和标普500指数走势
数据来源：WIND，安信基金，区间同上
对美股比较了解的投资者也许会问，标普500能够很好衡量美股的整体收益吗？本文中，我们先使用标普500指数，主要原因在于投资者对标普500相对熟悉。在此基础上，我们进一步使用衡量美股收益更全面的指数——威尔希尔5000指数，这一指数类似于A股的中证全指。同样的时间区间，该指数累计收益为182.30%，年化收益率为7.69%，虽然较标普500指数更高，但仍低于中证全指（参见图3）。
图3 中证全指和威尔希尔5000指数走势
数据来源：WIND，安信基金，区间：2004.12.31-2018.12.31
综上分析，我们可以再次引用前期文章 价值之道 | 航拍视角下的A股长期回报率 的结论：A股长期回报率是较高的，投资者的感受不好，主要原因应该是整体波动比较大。但是波动大、市场有效性不高，正是专业投资者超额收益的重要来源。正确认识A股的长期回报率是坚持投资A股的核心前提，否则将很可能不断陷入短期波动引发的纠结乃至追涨杀跌之中。
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（来源：安信基金的财富号 2019-02-15 16:48） [点击查看原文]
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