黄光裕又要“出狱”了？
来源|财经天下周刊
作者|牛耕
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黄光裕又要“出狱”了？闻此消息，国美系上市公司的股价连涨三天：国美零售涨幅累计超过17%，国美通讯涨幅近20%，中关村涨幅超过11%。
引发猜测的是，2月12日，北京国美电器有限公司变更法定代表人，由黄光裕的母亲曾婵贞变更为刘丽焕，并且曾婵贞不再担任执行董事和经理。目前，北京国美电器有限公司的95%股权由北京战圣投资有限公司持有，这家公司被刘丽焕全资控股；仅5%股份由曾婵贞持有。
众所周知，在黄光裕身陷囹圄时，他的妻子杜鹃、母亲曾婵贞和妹妹黄秀虹，都深度参与国美系管理，被誉为“国美背后的三个女人”。此番退位，让外界猜测是在为黄光裕出狱做准备。
对此，国美回应媒体称：还未收到司法部门给的官方消息。但外界不禁猜测，这个三度问鼎中国首富的男人，将如何面对新的世界？在他出狱前，国美又能挺多久？
年年靠传闻止跌
黄光裕的入狱始于一起股价操纵案。2006年，黄光裕试图借壳中关村上市，再注入国美的房产资源，从而投身房产市场。此前，国美花40亿元通过4家房产企业大肆拿地，仅北京就拿下了超过200万平方米的项目。“中关村有望成为黄光裕的主战场之一”，有中关村高管这样称。
但在国美系鹏泰投资入主中关村起，一年内中关村的股价翻了600%，换手率翻了6%，是消息传出前的5倍。这被市场认为有大机构在推动。2008年，黄光裕被警方带走配合调查，内地证监会协助。
2010年8月，黄光裕以非法经营罪、内幕交易罪、单位行贿罪，二审被判处14年刑期，并处罚金6亿元，没收个人部分财产2亿元。后经两次减刑，黄光裕目前刑期应到2021年2月16日。此外杜鹃也被判缓刑。
此后国美经历一系列风波，控制权回到黄光裕家人手中。黄光裕本人虽身陷囹圄，出狱的小道传闻却能有效拉升国美系的股价。国美系的“三驾马车”：国美零售（国美电器）、国美通讯（三联商社）、中关村皆收益匪浅。
以近几年为例：2014年12月，黄光裕被传将因保外就医提前出狱，虽有官方否认，黄光裕案件的代理律师却表示提前出狱有可能。国美电器一天大涨9.68%；三联商社止住近半年的跌势，5日内上涨9.43%；中关村、三联商社、山东金泰等相关股票也全部涨停。
2016年5月，北京市第二中级人民法院裁定，为黄光裕减刑11个月。受此影响，国美电器、国美通讯和中关村全部止住跌势：国美电器上涨3.41%，继续上涨1个半月；三联商社5日内大涨8.65%；中关村5日内上涨4.15%。
2017年10月，黄光裕即将出狱再次疯传，国美电器已更名国美零售，一日大涨11%；三联商社已更名国美通讯，止跌并5日内大涨11%；中关村同样止跌并上涨3%。
2018年1月，黄光裕又被传将出狱，同样遭到国美否认。国美零售5日涨幅4%，连续上涨1个月；国美通讯止住下跌，5日上涨3%；中关村同样止跌，5日上涨近2%。同年8月，国美以两成溢价收购中关村约13%股份，再次被猜测是为黄光裕接手布局。受此影响，国美零售上涨近3%，国美通讯上涨超过5%，中关村干脆涨停。
纵观几次出狱传闻，无不发生在三驾马车进入下跌周期，少则半个月、多达半年之时。而出狱的消息则堪称“利器”，每次都能止跌并提振股价，实在让其他上市公司眼红不浅。
但总体说来，虽有“黄光裕”这块金字招牌护身，国美系的市值已远逊当年。相较黄光裕二审被判刑时，国美零售的股价已下跌65%；国美通讯股价微涨14%；中关村股价下跌15%。而比起当时375亿港元的国美零售（国美电器）总市值，如今的166亿元市值已跌去55%有余。
昔日首富如何面对今日世界？
中国的首富走马观花，白手起家者千万，但黄光裕始终是个传奇。可以说，他满足了中国民众对天才富豪的所有想象。
查建英曾评价他，“在中国商界有摇滚歌星一般的名声”：出身卑微曾捡垃圾糊口，年少成名喜欢打金色领带，敢于冒险又胆大妄为。“专家们研究他的商业策略，就像在观看一位不动声色的黑带大师的行动。”
2006年和2008年，国美相继以52.68亿港元、36亿港元将永乐电器、大中电器收入麾下，坐上中国家电行业头把交椅。张大中光是交个税，就破了中国建国以来的历史记录。
黄光裕本人则积累了令人瞠目的财富：三年问鼎胡润百富榜，一次问鼎福布斯富豪榜，2008年身价高达430亿元。他的野心比零售更大：要从家电做到房地产，从地方走到全国再到全世界。当时中国的房价还未起飞，一个手握百亿的商业奇才前途不可限量。
也正因此，黄光裕陨落时成了半个中国的谈资，“就连北京的出租车司机都在谈论他。”黄光裕与经理人陈晓决裂、妹妹黄燕虹权力膨胀，无不是充满了背叛与野心的传奇故事。道穷人困之际，将国美托付给曾经的死敌张大中，更是堪比历史上汉武帝托孤匈奴王子的神来之笔。
但在牢狱和权力斗争中，国美错过了转型机会。中国家电业愈趋饱和，家电下乡的红利已被吃尽，从2010年起，TCL等家电企业就坚定出海，如今海外销售额已超过本土。房地产更是造就了许家印、王健林、杨惠妍等多位富豪，已经进入再无油水可言的阶段。
2017年，国美在零售主业上姗姗来迟：将国美电器改名国美零售，企图布局电商。杜鹃对外承认：国美向互联网转型慢了，电商是能送给黄光裕的最好礼物。国美眼花缭乱地提出新零售概念：以6+1为价值创造触点，以供应链为核心竞争力。一年后，这一战略又更名为“共享零售”。
门店数量或是最后一张王牌
但互联网的增长红利已经枯竭，进入守业阶段。2018年上半年，国美零售归母利润亏损4.57亿元，销售总收入347.06亿元，同比下滑8.84%，堪称“量利齐跌”。同期，老对手苏宁易购的销售收入1106.06亿元，同比增长32.16%；归母利润60.03亿元，同比增长19.6倍。昔日三家大战的另一方京东，上半年GMV7676亿元，净收入2224亿元，与国美也不是一个级别。
为此，国美提出了三条战略：一是整合，将国美在线、国美海外购和国美管家等整合成国美互联网生态（分享）科技公司，为的是集结资源，形成社交+分享+商务的闭环。二是推出国美plus的App，为线上商家提供资金、订单和数据服务，大有挑战淘宝京东之势。三是推出国美手机，不过截至2018年初只出货15万台，在中国手机市场份额不到千分之一。
曾让黄光裕伤心的中关村，在此后亦有动作。2018年8月，国美零售再次要约收购中关村13.36%的股份，持股将超过35%。此时中关村的主业已转向大健康：通过生物医药、个人护理、养老服务等产品，中关村在2018年上半年实现营收7.59亿元，归母利润4453.93万元。相比房地产，生物医药并未进入资本收割阶段，尚有黄光裕的腾挪空间。
黄光裕的未来，值得借鉴的是物美创始人张文中。2008年他入狱时，物美正启动全国扩张，年销售额约97亿美元。同样创始人缺席，物美愈发保守，错过电商、新零售的转型契机。2013年张出狱后，物美虽大肆收购卜蜂莲花、百安居、统一优玛特、乐天玛特门店，但改造为新零售门店的尝试无一成功。五年后，张文中才以多点Dmall跻身便利店和O2O领域，获得腾讯的投资。
与张文中类似，门店数量也是黄光裕的最后一张王牌。他此前选来看守家业的张大中，就以善于开店着称。在狱中时，黄光裕也深知门店的宝贵，拿尚未注入上市公司的门店要挟董事会。虽深陷囹圄8年，国美在2018年仍有1868家门店，暂时落后于苏宁的4813家自营店和765家加盟店。在寸土寸金的一线城市，阿里巴巴要在北京开盒马鲜生尚要为选址苦恼。拿这些门店与阿里或腾讯结盟，并发展副业如生物医药，可能成为黄光裕翻身的一招。
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