兄弟姐妹们：
岁月不居，时节如流。去年，公司各项业务取得了可喜的成绩：总资产管理规模突破6600亿元，同比增长22%；公募基金总规模近4700亿，同比增长45%，官方口径位列行业第八（剔除货币基金与短期理财债券基金），其中公募主动权益规模全市场第一。
在取得这些成绩的同时，站在辞旧迎新的时点上，我们还要思考如下问题：我们是不是坚持了我们的价值观和战略方向？我们的竞争优势是否得到了有效提升？我们应该怎样构建我们的“护城河”？希望大家能够认真思考这些问题。
关于坚持
汇添富能有今天的成绩关键是能“坚持”做一些事情。坚持“长期”，坚持“客户第一”，这是这个行业立命的根本。“长期”是坚持做“长期”的事，坚持“长期”做事;“客户第一”是坚持“客户利益第一”而非仅仅“客户需求第一”。坚持我们的投资理念，“在深入的企业基本面分析的基础上投资高质量的证券”。
我们不只是相信我们的“坚持”，更是要把“坚持”变成一种信仰。我经常说做投资成功最重要的因素“不是你做了什么，而是你能不做什么”，不做“不该做、不能做”的事情就意味着比别人少犯很多“不应犯、不会犯”的错误，而大部分时候，尽量少犯错误就能成功。投资要做长久，最重要的是目标感不要太强，要能坚持自己的价值观。做公司跟做投资一样，如果不能坚持自己的价值观和方向，“跟风”或“飘移”，人云亦云，肯定是做不好。
当下全球最成功的公司，都是那些在关键时刻能够坚持价值观，拥有自己信仰的企业。去年五月份，我带投资团队去美国考察，印象最深的一个公司是微软。虽然微软完全错过了智能手机诞生后的整个移动互联网时代，但由于微软始终坚持“客户第一”的价值观，当云计算时代来临后，大家猛然发现，微软不仅在Office、Dynamics等云软件领域转型成功，在以Azure为代表的云计算基础设施领域也取得了腾飞。拥有庞大的客户基础，同时坚持客户第一的导向，是微软成功的关键。谷歌是另一个“坚持”的经典代表，谷歌清晰的知道哪些业务是符合其价值观、应当不遗余力去做的，而哪些业务是即便有短期巨大利益，也要不为所动的，这与我们的投资价值观“有所为有所不为”不谋而合。因为众所周知的原因，谷歌放弃了一些重要的市场，前不久又放弃了美国国防部的百亿云计算订单。在高层或董事会打算从股东利益出发，考虑那些不符合长期价值观的运营决策时，员工往往第一时间站出来反对，这更反映出其理念已经深刻地影响了每个员工的思维，这样的企业才是形成了统一文化和价值观的整体。但是所谓取舍，取易舍难，特别是在诸多诱惑面前，能做到谷歌这样的长期坚持，实在是凤毛麟角。
现在是一个思想特别开放、各种说法也层出不穷的年代，我们经常会听到很多时髦的流行语，它们不但不能帮助我们思考，而且还会替代思考；空洞的言辞尽管听上去一套一套的，但并不能在思想上对我们产生帮助。一切胜利都是价值观的胜利，在市场迷茫的时候更是如此，我们的“长期”做事的价值观、“客户第一”的价值观，是能帮助我们在资产管理行业长期生存做大的理性选择，更可能是帮助我们走出中国资本市场黑暗困境的一根火把。新的一年，希望大家继续坚持！
构建我们的护城河
去年的“新春开篇寄语”重温了公司的使命、价值观和战略目标。今年我希望大家花更多的时间来思考，如何在行业寒冬中不断构建我们的护城河。衡量我们公司是否具备可持续发展能力的很重要一环，就是怎样从差异化战略发展过渡到形成持续竞争优势的发展，而这种竞争优势是可凝结固化甚至牢不可破的，这才算是形成了我们自己的“护城河”。那么，我们的“护城河”到底是什么？我认为是基于特定的文化理念（坚持长期）、共同的价值主张（客户第一）、明确的业务定位（形成以主动投资能力为品牌特色的综合性资产管理公司），形成的可复制、可扩张的前瞻性的价值创造体系。
投资管理体系是汇添富价值创造体系的重要核心，坚决不能忽视。长期以来，居民理财需求激增带动了资管行业规模攀升，一定程度上掩盖了投资管理机构一旦疏于锤炼投资管理核心能力则不进则退的事实。目前市场竞争空前激烈，公募市场正在成为大红海，外资进入凶猛，私募机制灵活，我们如果不能在几个核心板块打造出“能啃硬骨头”的投资实力的话，很容易就被红海吞噬。汇添富一直保持高度危机感，从未放松过对投资管理能力的打造，持续夯实主动权益的投研实力，并将“选股专家”的优势延伸到固定收益、被动投资等多元化的投资品种上。但是，从投资理念，到投资框架，到人才的培养体系，这是一个系统的工程，需要稳住阵脚、静下心来长期经营，非一朝一夕可及。我们还是要持续完善垂直一体化的投研管理体系，还要强化每个垂直板块的投研实力，真正提升投资管理的能力和水平。
我们一直强调客户第一，我们要建立什么样的客户服务体系？以渠道销售为例，我认为，就是以客户为中心，构建可复制、可扩张的客户服务体系，一方面保证为客户提供标准化、系统化的服务，另一方面注重高效灵活的满足客户个性化需求。传统的公募基金渠道销售，每发行一只新基金都要投入大量人力物力，这些重复的营销消耗，使得各家基金管理人的创造力无法得到发挥，陷入同质化竞争的泥沼中，更加偏离了服务客户、为投资者财富保值增值的业务本源。对此行业和我们自身都要做出改变，汇添富必须始终以客户利益第一为基本，无论是渠道服务，还是电商客户平台、机构服务都应在充分了解客户的诉求基础上，从供给推动需求，回归业务本源。
随着市场成熟度提升、业务复杂度日增，前端体系的变革和发展势必对后端体系的前瞻性与可扩充性提出了更高的挑战。科技进步正在深刻变革着行业的运作模式，无论是客户服务体系的转型，还是投资管理体系的重构，都需要IT平台与风险控制体系的通力配合和密切支持。汇添富长期在IT平台和风险控制系统方面进行了大量投入，并在业务运行的过程中积累了各类应对突发和潜在风险的经验，但IT平台与风险控制体系不能仅仅作为高稳定性基础支撑系统，还要能走到业务的前面来，要前瞻性的配合、引导客户服务与投资管理实现可复制、可扩张的体系建设，并对动态的市场变化提出可扩充性的系统框架。
我常说，公司的竞争优势通常来自于三方面，公司治理、企业家精神、商业模式，归结到底都是靠文化和人。我们一直坚信最后的胜利就是价值观的胜利，通过文化去传导，靠人的活力来做护城河，这样护城河才能落到实处，否则就是空中楼阁。
真实的变化是怎么发生的？
最近几年我们提到最多的是“归零”，但“归零”很难。历史造就了人，也禁锢了人，能毅然与自己过去的经验教训切断分离、从而面向未来轻装上阵的人，百里挑一。“归零”尚如此艰难，更遑论真实的、积极的“变化”。在投资研究部开总结会的时候，我曾经批评过很多人的“总结”：被市场教育后形成语言性的描述和概念性的陈述往往是无用的。它既反映不出内心的真实，更改变不了深置于心的“基因”！所有人都会强调自己是价值投资，但是实际操作上是否是真的价值投资？文字“价值”并不能真实表述“价值”；每个人挑选“有价值”股票的标准是不一致的，这跟其价值观有很大关系。价值观实际上是性格和经历的反映。一些业绩做得不好的基金经理本质是投资理念出了问题。而不正确的投资理论或文化就像精神感染或寄生虫，既在体内驻扎、复制、扩展；又对外传染和影响。这里以投资部门举了个例子，但是其实每个人的决策思维模式都与此类似，值得每个人去反思。
真正的“总结”是要去思考真实的变化是怎么样发生的。首先我们去分析这种固有的“基因”或者“习惯”，是怎样形成的？一是我们的思维模式。我们的思维模式受限于我们的教育背景、成长的环境、生活的境遇、工作的环境、经历的市场等等。二是我们的知识积累和认知结构。我在开会的时候经常批评一些人，做决策时盲目依赖两个因素；一是经验和直觉。很多人在面对市场变化时，做决策依据过往的经验，仍以投资举例，比如从历史上看，某行业估值历史最低，殊不知宏观环境、产业结构、市场格局等等发生了极大的变化，你面对的“投资范式”发生了变化，估值历史最低并不等于低估值。这种思维实际上就是“刻舟求剑”，执着于盲目遵从历史经验，却丧失了独立的判断。二是自我的逻辑。比方说正确的投资决策体系是要遵循严格的客观流程，基于“风险是损失的不确定性”基本原理，投资组合管理是要“分散风险 ”。很多人的“逻辑”不遵循基本的原理假设，按照自己预设的前提进行推理，甚至始终用于自己的决策的思维体系中。
我们思维模式、知识积累和认知结构的变化，是“向外求”的。比如通过学习打开视野、训练思维、提高逻辑、增加积累等等加以完成。真实的变化是怎样发生的另外一个层次就是“向内求”。在浮躁的生活中不断修炼自己的内心，让它真正做到平静，做到心安。真正的做到内心宁静，做到简单而专注，各方面工作一定能做好。“心安”是活力和创造力的源泉！
2019年已经到来，过去的成绩与失误都将归零。站在新的起点上，我们唯有坚持我们始终坚持的，改变我们亟须改变的，才能进一步夯实竞争优势，构筑更长、更宽、更深的护城河。
谢谢大家！
张晖
二〇一九年二月十一日凌晨
（来源：汇添富基金的财富号 2019-02-21 11:22） [点击查看原文]
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