这类基金就是为定投而生的（二）

上期讲到可转债的定投，既然讲到可转债基金的定投我就继续讲下定投可转债的收益率情况。

还是以上面讲到的历史最悠久的兴全可转债为例来说明。

从历史来看，成立于2004年的兴全可转债经历了2007年和2015年两个大牛市，如果再把2009年和2017年也当作小牛市的话，大致可以分成如下图的5段事后诸葛亮定投区间：

第一段2004年7月2日到2007年10月的大牛市：这段因为成立时间的巧合，3年40期就进入了2007年的大牛市，所以定投收益率最高，绝对收益率超过200%，年化收益率超过40%；

第二段2007年11月到2009年8月的小牛市：这段开始于2007年牛市止盈之后的下个月（依然是牛市顶点，下同），接近2年的21期进入2009年的小牛市，定投绝对收益率近30%，年化收益率超过15%；

第三段2009年9月到2015年6月的大牛市：这是一段最最典型的可转债投资时段，定投时长近6年，总共投了70期，于2015年6月进入牛市顶点，定投绝对收益率超过100%，年化收益率超过13%；

第四段2015年7月到2018年1月的结构小牛市：这是一段可以忽略的投资时段，可以忽略的意思是说可以把4和5归成一整段，不过分出来这段或许更能让人坚持下去，定投时长2年半，总共投了31期，2018年1月进入结构牛市最高点，定投绝对收益率超过15%，年化收益率6%左右；

第五段2018年2月到现在的还在进行中：这是一段还在进行中的定投，截止到2019年2月18日，已经定投了13期，定投绝对收益率和年化收益率均为4%左右，没错，就是正的。

这里顺便回答一个问题，就是现在还适合开始定投可转债基金么？

答案可以参考第五段定投。

既然牛市还没来，现在自然可以开始定投可转债，甚至可以模仿我上一期中提到的定投标杆，一次性或者趁后面有下跌的时候分几次补足所有之前已投的定投期数（总共13期），然后就无脑继续等风来就好了。

接下去填一下我上面挖的坑，证明可转债基金也可以不输指数。

这是一道送分题，因为早在我做比较基准系列的数据分析的时候我就已经有答案了。

不知道大家还有没有印象，第二期和第三期的比较基准系列文章的比较基准都是沪深300指数：

其中第二期讲的是连续五年跑赢沪深300指数的，大部分都是沪深300指数增强型基金；

而第三期讲的主要是偏股混合基，虽然不能连续5年跑赢，但是在跑赢4年或者3年的前提下，这些主动偏股型基金依然可以整体跑赢沪深300指数。

事实上还有一类基金虽然比较基准不全是沪深300指数（主要是中证可转债指数），但其中的佼佼者同样可以整体大幅跑赢沪深300指数，这类基金就是今天这期讲的可转债基金。

可转债基金在投资类型中一般会被归类到混合债券型基金，目前全市场的可转债基金大概有50多只，其中一半都是这3年内新成立的。这也是我为什么没有专门给可转债基金出一期比较基准系列的原因。

限于篇幅我就不一一列举了，直接上个图吧：

以2014到2018年共5年的数据来看，其中4年跑赢沪深300指数的可转债基金有建信转债增强和兴全可转债，其中3年跑赢沪深300指数的可转债基金有长信可转债，富国可转债和汇添富可转债。

从总体收益率的角度来看，最强的分别是近五年（2014年到2018年）收益率高达112.16%的长信可转债，收益率为108.86%的建信转债增强，以及67.37的兴全可转债。富国和汇添富总体表现垫底所以画图就略了，下同。

再上一个和沪深300指数的比较图：

从上图中可以看出不少内容：

首先很明显的三个可转债基金最终都跑赢了沪深300指数，只不过跑赢的方式略有区别。

从收益率角度来看，虽然我之前都是用的兴全可转债做例子但是这个转债只是历史悠久而已，并不是其中最猛的，在2015年的牛市中甚至还略略跑输沪深300指数；

最猛的可转债叫做长信可转债，在牛市顶点的总体收益率几乎是兴全的两倍多；

建信可转债收益率介于两者之间，不过牛市也是能跑赢沪深300指数的。

所以如果不考虑中间的颠簸程度的话，定投到牛市的收益率显然是长信可转债最高，其次是建信可转债，最后才是兴全可转债。

从熊市控制回撤角度来讲，显然兴全可转债是做的最好的，其次是建信可转债，最后是长信可转债。

所谓盈亏同源，以上比较的意义不在于一定要分出个谁高谁低，而是试图给不同风险偏好的人以不同的定投投资标的，简单来说就是：

如果风险偏好略高并且不惧过程中略高的回撤的话（实际回撤只是在这三个可转债里面最高，比指数和大多数主动基的回撤要小，毕竟这是可转债的特性之一），定投长信可转债可能就是其中收益率最高的；

而如果想要面朝大海风平浪静的定投成功的话，那么定投兴全可转债就是最佳选择（前面的例子已经说明其定投收益率完全可以让人满意了）。

至于建信可转债，或许收益率和回撤都达标，但是会在规模那个环节被淘汰，A类和C类分别4-5千万级别的规模怎么都不是一个长期定投令人放心的规模。

比较而言，长信可转债A类 C类的规模超过10亿，兴全可转债超过30亿，基本都是安全级别的规模。

坑填到这里基本上就差不多了。

最后简单结个尾，可转债的设计比股票和债券都复杂，投资可转债本身（包括选择优质可转债和可转债套利等）还是挺有门槛的，所以我并不建议大家去场内直接投资可转债，要投资可转债的建议去场外买可转债基金。

至于投什么和怎么投现在应该都不是问题了吧，有问题的请回头再看一遍文章。

（来源：小5论基的财富号 2019-02-26 08:21） [点击查看原文]

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