由于近年来很多偏股基金是以灵活配置混合型的形式出现，单纯Wind口径的“股票型+偏股混合型”基金难以看到股票基金全貌。基于此，我们以所有股票型和混合型基金为基础，以年度为单位，将每年4个季度股票仓位都在50%以上的基金作为统计对象，这样能将实质上按照偏股基金操作的灵活配置型基金也囊括进来，我们统称为“股票基金”。
按此口径，2004年以来，每年所有股票基金收益中位数可参见图1。从结果来看，截至2018年3季度末的近14年时间里，有10年股票基金收益中位数为正值，其中2006、2007、2009和2015年收益非常高，仅有2008、2011、2016、2018前三季度收益中位数为负，除2008年以外，负值不算太大。应该说，股票基金的整体收益向上有较高弹性，向下有回撤控制。
图1 主动股票基金年度收益中位数
数据来源：Wind，安信基金
当然，投资者会问，虽然主动管理股票基金整体收益不错，但相比指数超额收益如何呢？如果整体上跑不赢指数，那投资指数基金是不是更好？针对此问题，我们以能够较好代表A股整体收益的中证全指作为业绩基准，统计每年有多大比例的主动管理股票基金能够战胜市场（参见图2）。
图2 主动股票基金历年跑赢中证全指的比例
数据来源：Wind，安信基金
结果显示，在中证全指有数据以来的14年时间里，股票基金有8个年份整体明显跑赢中证全指，三个年份大致持平。股票基金整体跑输中证全指的年份是2007、2009和2014，这三个年份都是指数大幅上涨的大牛市，而在小牛市、震荡市和熊市中，股票基金基本都能跑赢整体市场。
综上，无论从绝对收益还是相对收益角度，A股基金管理人的整体投资能力应该是值得肯定的。在此基础上，为什么会很多投资者对股票基金的投资回报感受不好？我们会在下一期文章重找出影响股票基金投资回报的原因所在。
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（来源：安信基金的财富号 2019-03-01 16:57） [点击查看原文]
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