三月的股市持续升温中,沪指已突破3100点,这波行情难免让人心痒痒。不少朋友可能心存疑惑,在这样的行情下,为何小安家的两只偏债基(长安鑫益、裕腾)仍坚守绝对收益风格不动摇?小安想再次耐心地提醒各位朋友,股市的波动性风险较高,投资时要戒骄戒躁,谨慎选择与自身风险承受能力匹配的产品,才能达成长远的理财目标。因此,即便现在市场行情下,我们也需要清醒认识市场,不盲目追求高收益。

在上期中,小安已经带大家了解了什么是阿尔法收益(点击阅读《“吃鸡”新姿势!点开了解啥是“阿尔法”收益》),今天我们就来揭晓18年混基冠军长安鑫益A的“武林秘籍”:到底什么是“做债券的阿尔法”策略?顾名思义,“做债券的”的策略就是从债券的投资中力图获取超过债市平均水平的收益。然而,并不是所有投资债券的基金都能做出超额收益,过去很多年,主流机构基本上都是在做债券的。

阿尔法收益从何而来?

其实,债券的阿尔法收益来源于各投资者对债券资产的定价差异。市场上每个人对同一资产的定价能力是不同的。具体地讲,当市场大部分投资者一致认为某一个公司发行的债券风险较高,对其要求一个更高的风险溢价作为补偿,因此形成了一个较便宜的市场价格。同时,也有一部分投资者通过研究后认为该债券定价偏低,这部分风险可控,选择在此时买入。等一段时间过后,该债券的市场风险溢价水平降低了,价格上涨了,卖出债券获得的差价收益就是阿尔法;又或者该债券提前兑付了,那么该投资者就获得了超额收益。

如何做出债券的?

“坚持绝对收益理念,通过精细化研究,做出债券的。”这是小安家的吴土金总给所负责的固收团队制定的工作目标。(欢迎点击阅读“知否,知否,啥是绝对收益?”)

 

以18年冠军基长安鑫益的投资为例:

追求以合理价位买入资产,获取更多的风险补偿

以债券A为例:前期长安鑫益的基金经理杜振业通过深入研究,发现该债券发行公司账面现金充裕,且市场当时对该券定价有偏差,基金经理选择在相对合理的价位买入,后因债券A意外提前回售,持有4个月后即实现获利,单券对组合贡献约在4‰左右。

以上,基金经理是通过追求适当的风险收益比,评估下来风险可控的情况下,在合理的价位买入债券A,最终获取了阿尔法收益。

咱们对照小明借钱的例子来看看

小明说:“同事们谁借我9000元?我急用,2个月后我还你9200元。”

办公室里几个同事打听到小明平时两个月的基本工资收入也就只有1万元,刚好能覆盖这笔钱,但考虑到他还有日常开销支出,有点担心小明2个月后赖账,都在犹豫要不要借。

可见小明仅仅1个月的现金流就足以覆盖这笔借款了,因此阿杜认为小明的现金流情况还是很好的,而且小明平时勤俭节约,就把钱借给了他。没想到1个月刚到,小明就提前还给了阿杜9200万元,还送了他两张《绿皮书》的电影票表示感谢。

从中我们可以计算得出,阿杜通过自己的仔细观察分析,获得了年化26.67%的收益(不计电影票的价值),假设市场上消费贷的年利率是5%,那么他就获得了21.67%的超额收益。

(注:以上案例仅为方便读者理解做了较多假设,不能代表真实的债券投资情形。债券投资是一个专业、严谨的领域,特此提示读者注意区分。)

总的来说就是,积极型的管理者依靠团队优势和经济分析能力,相信能够强于市场或更加深刻地理解公司的基本情况,通过选取品质良好、处于业绩成长期间的优秀企业,寻找内在价值被市场低估的潜力企业,以此来战胜和超越市场。

风险提示:长安鑫益成立于2016.2.22,长安鑫益2016-2018年净值增长表现分别为-7%、3%、14%。数据来源:wind。长安鑫益A获得2018年混合型基金年度收益冠军。冠军排名比较基准:海通证券研究所金融产品研究中心——混合型基金。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。上述观点仅代表长安基金观点,不构成针对个人的投资建议,也不表明本公司对市场做出任何判断或任何倾向意见。投资人应谨慎投资,并根据风险自担的原则,自行承担投资风险。基金有风险,投资需谨慎。

(来源:长安基金的财富号 2019-03-07 20:03) [点击查看原文]

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