一、宏观经济数据&专题点评
【政府工作报告】
框架：下调经济增速，政策积极进取。
1.增速目标从6.5%下降至6%-6.5%；
2.宽政策财政为主，货币配合且打通传导机制；
3.统筹国内外/长短期/政府市场矛盾。
任务：
政策总体逆周期调节，目的是稳增长并保就业。
1.财政收入减税降费，多措施抓落实；
2.缓解小微企业融资问题：补充资本金扩充能力，安排指标增强意愿。
传统行业激发市场活力，优化营商环境；新兴行业培育壮大。
多措并举抓内需。
1.消费：通过个税减免激发消费能力；加大养老和婴幼儿相关产业发展，稳定旅游和汽车消费；
2.投资：基建目标提升，放大资金杠杆。
推进脱贫攻坚战，促进区域协调发展。
1.三农问题：抓好农业生产特别是粮食生产，扎实推进乡村建设、全面深化农村改革；
2.促进区域协调发展：促进东北全面振兴、中部地区崛起、东部率先发展。
环境保护目标维持与去年不变，积极发展绿色产业。
改革集中于国企、营商环境、金融体制和资本市场。
社会事业集中于教育产业和医疗。
【经济发展目标】
宏观：总体符合预期，该有的都有了。
1.需要注意的问题是财政赤字率为何不直接提升至3%；
2.官方提法：适度提高赤字率，综合考虑了财政收支、专项债券发行等因素，也考虑为应对今后可能出现的风险留出政策空间；
3.解读：(1)为2020年留出空间；(2)专项债可以部分承接财政赤字；(3)通过泛财政解决资金问题(江苏镇江模式)。
分类：积极政策稳内需，通过环保/教育/医疗/新兴行业提升发展质量。
【经合组织（经济预期）】
将2019年全球GDP增速预期从3.5%下调至3.3%，下调原因集中于全球性贸易摩擦，英国脱欧及需求减弱等。
【摩根大通（美股预期）】
美股基本面走软，但预期在修复，资金推动仍未到后期，不建议减持。
【美国经济数据】
非农不及预期，但失业率和平均时薪超预期。
1.非农：预期20w人，实际2万人；
2.失业率：预期3.9%，实际3.8%；
3.平均时薪：创阶段性新高。
【广东证监局（场外配资）】
防范场外配资风险。
1.禁止与配资机构合作；2.加强交易监控。
【中国经济数据】
进出口：2月单月大幅回落，1-2累计同比增速全面转负，特别是顺差。
1.进出口总额大幅回落现实内外需皆弱；
2.顺差累计增速由113.5%降至-13.7%，主因出口显著下降。
进出口：美欧大幅走弱，日本环比改善。
1.美欧：进出口皆大幅回落，出口变差是顺差大幅回落的主要原因；
2.日本：2月单月改善显著，但日本对顺差的占比较小。
CPI：同比增速回落，但强于预期。
1.2月CPI预期1.4%，实际1.5%；
2.回落主因源于食品：总权重13%左右，粮食稳定，鲜菜/畜肉(猪牛羊)/水产/蛋/鲜果均显著回落。
PPI：同比增速持平，符合预期。
1.2月PPI预期0.1%，实际0.1%；
2.生产资料：总体持平；
3.生活资料：同比增速回落0.2个百分点，主因耐用消费品回落。
M2：同比增速回落，不及预期。
1.2月M2预期8.4%，实际8.0%；
2.回落主因源于M0，货币乘数有所增加：央行控制短期流动性防止套利，市场总体活跃度有所增加。
社融：增速大幅回落，低于预期。
1.2月社融预期10000亿左右，实际7030亿；
2.回落主因银行承兑汇票大幅回落6800亿，或许与监管层防止短期资金市场套利有关。
人民币贷款：同比增速持平，结构有所分化。
1.期限结构：短期贷款增速回落显著，中长期贷款仍相对较差；2.部门结构：居民短贷是下降的主要因素，企业贷款稳定。
二、资本市场点评
【全球指数】
全球市场普跌，国内市场相对表现较好。
【中国】
龙头回落，中小题材单周活跃。
1.龙头指数表现差于题材指数；
2.龙头：上50/沪深300/中100/深100单周均落后，创50岁上涨，但也跌出前五；
3.题材指数表现突出：创300/创指/中1000/中小300等表现较好，主要是市场情绪所驱动。
信息技术表现突出，金融回落，消费好于周期。
1.信息技术当中的软硬件均表现突出；
2.金融回落显著，特别是银行和保险；
3.消费整体仍强于周期。
【投资者情绪】
市场热情持续高涨，但分歧加大。
1.成交额继续放大，伴随换手率扩大；
2.两融余额四天增长530亿；
3.北上资金流入显著放缓，主要体现在沪股通；
4.情绪面仍然处于恢复阶段(两融余额未到均值)，但市场分歧增加，盯盘必要性不断加大。
【总体观点】
关注右侧风险和监管取向，仓位略减，结构由主题向基本面转变。
1.明星效应受监管关注。
2. 监管仍在线：防范场外配资风险。（1）禁止与配资机构合作；（2）加强交易监控。
3. 投资者预期：经济数据带来市场调整；美股出现调整；华为起诉美国政府。
4. 交易结构(推测)：机构边际减仓，自然人投资者仍然在积极入市，两融未到均值。
5. 策略建议：(1)短期(月内)结合基本面避险，可做平利率债收益率曲线，股票适当调整仓位(不宜过度)；(2)结构适度调整，债券建议中长期利率债，股票建议向有基本面/政策面和资金面支撑的行业和龙头偏移，远离题材和绩差股；(3)中期(2季度)仍不看空，调整后可继续布局均衡性龙头。(4)主题性行情开始向基本面行情进行转换(预期3月20号左右开始)
三、重要经济&事件前瞻
本周发布的重要宏观经济数据统计
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（来源：英大基金的财富号 2019-03-12 13:37） [点击查看原文]
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