早股市 来自财经早餐 00:00 08:44
投资股票最实在的收益来自于两个部分，一个是股价上涨，一个就是现金分红了。
现金分红意味着投资者可以直接拿到现金，不仅降低了持股成本，还能坚持长期持有的信心。
当然，要想分钱给股东，公司手里得先有钱才行。所以现金分红也从一定程度上说明了公司的经营状况良好。
而贵州茅台的股价能够一路走牛，与它的高分红不无关系。
不过，企业进行现金分红的动机只有给股东“发红包”吗？恐怕未必。
给钱的都是好人？
3月12日晚间，华宝股份发布2018年年报。
2018年，公司实现营业收入21.69亿元，同比降低1.3%；净利润11.76亿元，同比增长2.41%。
虽然成绩单平平，但是华宝股份出手阔绰，宣布每10股派发现金红利40元，共计派送现金24.64亿元。
按照宣布派息当天（3月13日）的收盘价37.88元/股计算，华宝股份此次分红的股息率超过10%！
不过，此次分红受益最大的显然并非中小股民。
截至2018年，华宝股份的大股东为华烽国际投资控股(中国)有限公司，持有股份在公司总股本中占比81.10%，二股东共青城南土投资持股4.23%，三股东共青城东证德睿持股3.95%。
如果公司派送现金24.64亿元，光是华烽国际这位控股股东就将分得19.98亿元，而留给其他股东和散户投资者只剩下4.6亿元。
数据来源：Choice
而华烽国际接近20亿元的分红最终又指向了华宝股份目前的实控人朱林瑶。
年报中指出，朱林瑶是华宝股份的实控人，也间接控制华烽中国和香悦科技。
不差钱？
把赚到的钱以现金分红的形式给到股东似乎也无可厚非，但是，华宝股份真的有这么赚钱吗？
先来看净利润。
华宝股份主要做烟草香精的生意，主要客户是烟草公司，于2018年3月1日在创业板上市。
受益于香精行业本身壁垒优势和烟草高毛利率特征，公司的毛利率和净利率一直维持在较高水平，分别为72%和50%左右，盈利能力行业领先。
但是，截至2017年，其营收及利润已经持续三年下滑。
数据来源：公司年报、财经早餐
即便2018年的净利润略微上涨，但该公司过去两年的净利润仍未超过本次分红的现金数。华宝股份净利润在2017年和2018年分别为11.48亿和11.76亿，加起来仅仅为23.24亿元。
此外，华宝股份公司截至2018年底累计未分配利润34.31亿元，其中母公司累计可供股东分配利润为25.15亿元，在此次派送之后，母公司剩余未分配利润5241.59万元，相比于25亿元的大手笔分红，几乎所剩无几。
更过分的是，这还不是华宝股份第一次“一掷千金”，2016年至2018年三年间，华宝股份累计分红额度达到了43.87亿元，分别占三年净利润的209.54%、10.73%以及142.59%。而以控股股东持股比例八成粗略计算，三年累计获得分红已经超过35亿元！
数据来源：公司年报、财经早餐
对于此次利润分配预案，华宝股份称，目前公司经营稳健，财务状况良好，公司预计未来一定时期经营现金流入良好，同时，公司目前资产负债率为5.46%，处于行业较低水平。
华宝股份还表示，利润分配预案的实施不会造成公司流动资金短缺或其他不利影响。在符合公司利润分配政策、保证公司正常经营和长远发展的前提下，董事会提出本次利润分配建议，加大对投资者的回报。
不过，号称“没烦恼”的华宝股份真的不差钱吗？
2018年3月，华宝股份向社会公开发行人民币普通股(A股)股票6159万股(每股面值人民币1.00元)，发行价格为38.60元/股，募集资金总额23.77亿元，扣除相关发行费用后实际募集资金净额为23.11亿元，与这次分红的金额惊人地相似。
作为次新股，华宝股份登陆资本市场仅一年时间，也正因为此，有投资者在股吧中感慨，“大股东可以获得20亿左右的现金，联想到华宝股份的新股身份，没办法通过减持变现，这操作真心聪明。”
“大佬”的烦恼
和大部分公司一样，华宝股份也存在或多或少的问题。
一、经营性活动现金流持续减少。
华宝股份2018年上半年经营活动产生的现金流净额为4.81亿元，相比于上年同期5.43亿元同比减少11.47%，公司解释称，这主要由于本期支付原料采购款及税费金额增加所致。
2018年，华宝股份的经营性活动现金流仍然同比减少12.11%。
二、在建工程折旧风险。
2018年上半年，公司在建工程余额为2298.86万元，较期初增加675.31%，主要由于华宝鹰潭食品用香精及食品配料生产基地项目一期建设投入增加所致。到了2018年末，公司在建工程较期初增加2485.68%。
公司提醒称，包括上述项目在内的一系列项目投产后，将使公司固定资产规模大幅增加，如果项目建成达产后，产品销售收入不能按照预期超过盈亏平衡点，则存在固定资产折旧增加影响公司经营业绩的风险。
三、商誉减值风险。
华宝股份2018年报显示，公司合并报表商誉账面价值为人民币11.94亿元，占公司期末净资产的比重较高，该商誉不作摊销处理，但需要在未来每期末进行减值测试。
截至2018年底，公司商誉减值准备余额为3636.56万元，主要是日用香精-厦门琥珀资产组的减值准备。
商誉可收回金额受未来相关资产组或资产组组合的销售毛利率、销售增长率、折现率等参数影响。
若未来宏观经济、市场环境、监管政策发生重大变化，公司销售毛利率、净利率和销售增长率下滑，或未来股东内含报酬率提高导致折现率上升，相关资产组或资产组组合商誉发生减值，公司整体经营业绩存在因商誉减值而大幅下滑的风险。
深交所发函
净利润50%，负债仅5%，每10股派息40元，货币资金余额61.17亿元，再加上还足够“便宜”——截至3月12日，今年以来累计涨幅仅21.92%，低于创业板指的41.81%，果不其然，3月13日一开盘，华宝股份就收获了一字板。
当然，这种反常的行为也收到了深交所的关注函。
3月13日午间，华宝股份收到关注函，被要求说明华宝股份此次利润分配预案的确定依据，并结合公司经营规模发展、收购兼并计划、融资计划及成本测算等分析本次利润分配是否符合公司长远发展的战略，是否会对公司的可持续经营造成影响。
此外，华宝股份还被要求说明上市当年进行高比例分红的具体原因，与招股书中披露的募集资金补流的必要性是否前后矛盾，是否存在将募集资金间接用于利润分配的情形，要求公司结合公司股权结构及大股东、中小股东获得的分红金额等，核实说明高比例分红是否有利于保护中小投资者利益。
深交所的发文直指华宝股份的问题所在，华宝股份如何作答仍未可知。
但是以此来看，股民们不仅要小心被妖股带到沟里，甚至连发红包的，也有可能不是好人。
（来源：财经早餐的财富号 2019-03-14 06:08） [点击查看原文]
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