近年来,在A股市场中,“减持”成为了A股的高频词,尤其是在市场行情有所回暖之际,上市公司重要股东的减持意愿却骤然升温,而清仓式减持、违规减持现象也逐渐增多,更有甚者通过以股换购ETF的形式完成变相减持。

  根据Wind数据统计,自今年3月份以来,有超过140家上市公司披露了重要股东的减持计划,不到半个月的时间就已经达到了今年2月份整个月的减持计划数量。由此可见,从某种程度上分析,上市公司的减持意愿与市场行情的冷暖有着密不可分的联系性。换言之,当市场行情明显回升的时候,总是离不开上市公司的批量减持需求。

  前几年,A股市场的主要矛盾是IPO堰塞湖的问题,但在IPO审核效率加快以及IPO发行常态化的影响下,A股市场IPO堰塞湖问题却得到了实质性的减缓,而未过会且正常待审的企业数量已经出现大幅缩减的迹象。但是,时至目前,A股市场的主要矛盾,则是限售股堰塞湖的问题,这也是这些年来IPO批量发行的后遗症。

  不可否认的是,在IPO高速发行的背景下,限售股解禁需求也加快升温,如今随着市场行情的持续回暖,实际上也加快了限售股堰塞湖的解禁需求,而巨量解禁压力以及巨量减持计划,却从一定程度上加剧了市场的抛售压力,对市场的进一步上涨构成了冲击影响。

  不到半个月的时间,重要股东减持逾百亿元的规模水平,对市场心理层面上的冲击影响还是比较明显的。实际上,市场行情的持续回暖,上市公司股票价格的显著攀升,这成为了重要股东加速减持的催化剂,这也是提升财富地位、增加资金回收速度的有利时机,有的重要股东甚至利用减持新规的规则漏洞完成变相减持的需求,但例如清仓式减持、违规减持乃至变相减持等行为,却对相关上市公司的股价冲击影响非常明显。

  值得一提的是,与我们熟悉的白马蓝筹股相比,从近期的减持计划中,我们却频繁看到了中小创业板上市公司的身影。整体而言,中小市值股票的减持需求远比大市值股票的减持需求旺盛,而民营上市公司的减持意愿还是显著高于国企上市公司。

  对于这一现象,实际上也与前期股权质押风波的因素有着或多或少的联系性。

  曾经的杠杆牛市行情引发大量上市公司密集采取股权质押的策略,试图从最大程度上提升资金的利用率,强化利润最大化。但是,对于股权质押工具而言,本身属于一把双刃剑,而当市场环境实质性恶化的时候,上市公司可能会遭遇到股权质押的预警风险乃至平仓风险。在此期间,若上市公司的现金流不足或质押物欠缺,那么上市公司就可能处于非常被动的状态之中。

  例如,在去年三四季度,在股票市场快速下行的过程中,不少上市公司的股票价格却出现了非理性下挫的表现,且较前期高位下跌逾七八成。然而,对于不少民营上市公司而言,本身缺乏了完善有效的风险防御能力,企业现金流与流动性比较欠缺,当股权质押平仓风险来临之际,大股东却处于非常尴尬的境地,而后来各地区开展驰援计划才得以让部分上市公司喘了一口气。

  如今,随着市场行情的实质性回暖、上市公司股票价格的显著回暖,出于未来风险防御的考虑,部分重要股东利用行情回暖的契机加快减持的速度,意在回收部分资金,以提升上市公司自身的风险防御能力,增强上市公司自身的危机应对能力,这也是提前做好应对的策略之一。

  除此以外,仍离不开减持套现的需求,有的为了改善生活质量,有的为了回收资金,而还有五花八门的减持原因等。但是,不可否认的是,当市场行情实质性回暖、上市公司股票价格显著攀升之际,上市公司重要股东的减持意愿却会显著升温,不少股东还是希望减持的股票可以卖出一个好的价钱,而减持套现过于频繁,则与A股市场本身的发展土壤有着一定的联系性。

  不少企业上市,并非为了踏踏实实利用好资本市场做大做强,而是为了借助资本市场的大平台兑现利润。至于早期投资的资本,则总希望企业有一个有效的退出方式,而企业回归资本市场成功上市,也是早期资本有效退出、获得丰厚投资回报率的有效方式之一。与此同时,虽然目前已有减持新规的约束限制,但资本市场变相减持的方式仍有不少,上市公司重要股东总会找到变相减持的应对策略,而当市场明显回升的时候,重要股东的减持意愿却水涨船高,而资本减持套现需求远高于增持需求,而前期限售股堰塞湖压力的集中释放,随之而至的,还会带来庞大的减持需求,这对于刚刚恢复起来的市场投资信心,无疑也是一种实质性的冲击影响。