3月14日上午，景顺长城总经理助理、研究部总监刘彦春做客“今日头条|投基方法论”，基友们发来各种犀利的提问，刘彦春也都坦诚相告。
干货满满的内容，特别适合被市场调整震晕的你。小景整理了部分问答，一起来围观吧！
问：你认为年初以来的这波上涨行情能否持续，取决于哪些因素？
刘彦春： 市场走强的行情无论从时间还是空间上看都可能具备较强的持续性。
市场的上涨能走多远，短期看逆周期政策的持续性与经济的复苏强度。长期看我国的结构性改革，能否促进经济体整体效率提升，转型升级为高质量发展；如果能够做到，十年维度的长期稳健行情可期。
问：在前期白马股估值修复行情之后，最近科技股表现相对更加抢眼，你如何看待科技股的行情？推动本轮白马股、科技股上涨的力量是什么？
刘彦春： 无论是白马股还是科技股，近期大幅反弹都和企业短期经营表现没有关系，根本原因在于逆周期政策持续出台，市场风险偏好企稳回升。
A股里面真正的科技股凤毛麟角，多数滥竽充数，所谓的科技股这一轮拉升只是市场风险偏好达到极高程度的一种体现。真正的研发驱动的科技公司当然前途远大，但大多数公司仅是“伪科技股”，只会在经济特定阶段内集中表现，长期来看投资这类公司普遍回报偏低甚至亏损。
问：市场行情分化后，你更看好哪些机会？
刘彦春： 眼下是高风险资产表现时段，主题投资和基本面较差个股会阶段性表现突出。在风控能力进一步提高之前，至少在这一轮周期内我们不会参与这一类投资。预期一个季度内，市场风格会重新聚焦企业基本面，我们现阶段会为此做好布局。
我们仍然更多关注企业自身，立足于分享企业高效率成长为股东创造的价值。
问：你的投资理念是什么？
刘彦春：致力于寻找高投入资本产出、高成长潜力的优秀公司长期投资。注重选股而非选时，自下而上，基于且仅基于企业本身的经营和财务绩效，在每个行业中寻找符合标准的投资标的。
问：A股为何牛短熊长？长期来说，普通投资者应该如何把握机会？
刘彦春：我不太关注牛熊转换。尽管市场整体起起伏伏，但有相当数量公司可以穿越牛熊，持续成长，收益率惊人。与其费心费力预测大势，不如潜心研究优秀企业。
普通投资者也需要具备基本的研究框架，投资熟悉的领域，否则不如将资金委托给专业的投资人。
问：你如何定义一个股票是好股票，有哪些评判的指标？
刘彦春： 好股票主要源于定价。基于中性假设，充分考虑风险因素，依据绝对估值判断，3-5年定价相对目前空间越高的越好。
定性来看，一个相对大的行业中极具竞争力的企业是最值得深入研究的。
实战角度看，长期逻辑和短期逻辑共振时，股票往往会有爆发力。
问：会买的是徒弟，会卖的是师傅，你卖出股票的标准是什么？
刘彦春：竞争格局是我考虑比较多的因素，当公司竞争壁垒被突破，行业竞争格局恶化，会考虑卖出甚至清仓。此外，如果持仓的个股估值过高，也会考虑减持甚至清仓。不过，对于发展空间广阔、成长路径清晰的个股，在估值上会给予更高的容忍度。
问：股票型基金容易出现大幅回撤，普通投资者也经常遭遇“套牢”，你如何看待股票走势不及预期导致的大幅回撤呢？可以分享下事前、事中、事后，都有怎样的策略？
刘彦春：作为风险资产，权益资产的高回报必然伴随着高波动。
长期看市场是有效的，但短期市场往往会表现出无效的一面，情绪化会带来市场偏离价值。我们需要做好价值判断，考虑清楚投资的长期和短期逻辑，以及潜在的风险因素。考虑清楚后，买定离手，短期波动就随他去吧。简言之，事前做好研究，考虑清楚后及时建立仓位，事后持续跟踪并反思，耐心等待收益。
问：如何挑选基金产品？有哪些指标可以供基民参考？
刘彦春：中长期业绩、基金经理投资风格的稳定性。
问：熊市或者震荡市里，基金的最大回撤可能超过15%甚至20%，你对面临较大基金回撤的基民有什么建议？
刘彦春：取决于对基金经理的了解程度，如果认可基金经理一贯操作，建议选择信任，继续持有。
问：基于你的投资风格，你觉得买入并持有你管理的基金，基民的正确持基策略和心态是什么？
刘彦春：关注中长期业绩，保持耐心，买入并长期持有。
管理学硕士。
曾担任汉唐证券研究员，香港中信投资研究有限公司研究员，博时基金研究员、基金经理助理、基金经理等职务。2015年1月加入景顺长城，自2015年4月起担任股票投资部基金经理，现任景顺长城总经理助理、研究部总监兼股票投资部基金经理。
具有16年证券、基金行业从业经验。
目前在管产品：景顺长城新兴成长、景顺长城鼎益、景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号
（来源：景顺长城基金的财富号 2019-03-15 15:16） [点击查看原文]
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