市场表现回顾

本周上证指数上涨1.75%,深证综指上涨2.25%,中小板数上涨2.16%,创业板数上涨1.21%,沪深300上涨2.39%。行业表现:表现相对居前的是房地产(6.35%)、综合(5.69%)、电气设备(5.61%)、食品饮料(5.39%)、建筑材料(4.96%);表现相对落后的是计算机(-3.61%)、通信(-2.36%)、农林牧渔(-0.69%)、电子(-0.47%)、银行(1.01%)。

市场事件回顾

3月10日,人民银行公布了今年2月份金融数据。2月社融增量7030亿,低于市场预期的1.3万亿。2月数据低于市场预期,主要受到春节导致的季节性波动以及票据套利监管加强影响。虽然2月金融数据略有放缓,但拐点迹象明显,信用底部大概率已逐步走出。

3月14日上午,国家统计局公布经济数据,下行中亦有亮点。下行体现在1-2月规模以上工业增加值同比增长5.3%,不及预期的5.6%,创08年金融危机以来新低;社零售总额同比增长 8.2%,与前值持平;制造业投资增速5.9%,环比下滑3.6%。亮点在于固定资产投资同比增长 6.1%,前值 5.9%。全国房地产开发投资同比增长11.6%,增速比2018年提高2.1%,预计与建安投资增速加快有关。尽管商品房销售面积同比下降3.6%,销售额增速回落9.4%。房屋新开工面积同比增长6.0%,增速回落11.2个百分点,可以预期投资加快带来的相关产业链景气度提升。整体经济趋弱平稳,逐步筑底。

3月15日上午,十三届全国人大二次会议闭幕后,国务院总理李克强会见中外记者并回答提问。李克强表示,不会让经济运行滑出合理的区间;不会大水漫灌,赤字率、存准率、利率等留有政策空间;4月1日就要减增值税,5月1日就要降社保费率,预计今年让小微企业融资成本在去年的基础上再降低1个百分点。降税减费和简政、公平监管是应对经济下行的重要举措。后续市场化改革值得期待。

市场观点

尽管2月份社融和经济数据较低,季节性因素使得3月份的数据更具指向意义,市场对短期的经济下行有所钝化;货币和流动性保持相对宽松,风险偏好仍是主线。在市场转暖初期严查场外配置可能会加大市场波动,但更加有利于市场行稳致远;展望4-5月份中美贸易谈判有望取得阶段性的成果,大概率达成协议;两会后改革的措施落地值得期待,风险偏好仍有持续提升空间。

截止周四沪深两市动态PE估值在16.04倍,历史上底部区域在12-15倍。从联邦模型来看,前期到达4.5%-5%阀值后开始反弹。尽管当前估值已有所修复,但整体仍处于偏历史底部区域。

市场经过短期修整后,有望迈入健康慢牛,后续题材股将继续有所降温,预计市场主线将过渡至有基本面支撑的优质企业,精选一季报相对有支撑的个股。配置思路上关注1、流动性改善下的低估值蓝筹、受益投资增速提升和竣工预期加速的周期产业链龙头、受益外资持续流入的消费龙头。2、新型基建加速、科创板快速推进给先进制造业和科技创新板块带来的机会,如5G、工业互联网人工智能、物联网、硬件创新等,3、逆周期政策加强预期提升受益的,如军工、新能源等。

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(来源:前海联合基金的财富号 2019-03-15 17:38) [点击查看原文]

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