暴涨之后必有暴跌?根本不用质疑,这是股票市场以及金融市场、甚至所有商品市场的铁律,而每每暴涨暴跌的直接后果就是一批中小投资者被留在巅峰看景。我们的问题是:29年的中国股市为什么总是逃不过暴涨暴跌的景象?其实,这恰恰证明我们的A股市场需要深刻的供给侧结构改革,尤其需要全新的制度供给。


我们的期盼是:通过新的制度供给,重塑上市公司诚信,给市场带来更多优质的股票;通过新的制度供给,带给投资者和融资者以公平的市场地位,让投资者获得投资中国股市的坚定信念;通过新的制度供给,让证券相关经营机构不愿、不能、不敢助纣为虐,更有耐心地向市场提供有效服务,夯实股市长期、可持续健康发展的基石;通过新的制度供给,让越来越多的短期逃离资金转化为长期股权投资,并在长期行使股东权益的过程中,分享中国解决成长的收益;通过新的制度供给,让中国股权资本市场更加活跃,形成中国经济创新、创业、创造的坚强后盾。


去年是中国改革开放40年,回顾40年,我们坚定而明确地意识到:中国之所以能有今天这样的辉煌成就,关键就是围绕改革开放展开的一系列制度变革,这是一个无与伦比的制度性供给,它给中国带来了全新的发展动力。特区政策、民营经济、用人体制、资源配置方式等等等等,都是强大的制度性供给,都是带给中国经济活力的根本性动力。


现在,中国改革再出发,经济供给侧机构改革、金融供给侧结构改革都将是中国经济转型升级、创新发展的重要抓手,而进一步分解金融供给侧机构改革,深化央行货币和货币政策供给手段、供给方式改革非常重要;同时,银行、证券、保险、多元金融等所有方面的制度改革,都将毫无疑问地属于金融供给侧结构改革的重要组成部分。所以,我们有必要提出股市供给侧结构改革的问题,而多年的实践证明,中国股市制度性供给曾经扭曲,而改革又严重滞后,则是中国股市造假盛行、操纵遍野,而行情脱离经济、暴涨暴跌、资本定价失败的关键因素。


面对中国资本市场的加速开放,面对“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的基本目标,中国股市供给侧结构改革迫在眉睫。去年底,中央经济工作会议在部署2019年经济工作时,除了指出“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”,同时提出明确要求:“要通过深化改革,提高上市公司质量,完善交易制度,引导更多中长期资金进入”,当然还有“推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地”的要求,但我认为,科创板是改革的结果。


股市改革事项非常多,但必须抓住主要矛盾。这个主要矛盾包括:深刻理解投资和融资的对立统一关系,尊重投资者市场主体地位,改革一起把投资者当成“韭菜”的交易规则和制度安排。所以,不仅要推进注册制试点,更要完善新股发行上市机制、有效清除病态上市公司等保护投资者的根本制度,去除市场失效的症结。


有言论认为,中国股市可以通过开放倒逼改革。我认为,金融、资本市场非同一般商品市场,关乎国家核心安全,所以必须主动改革,而非被动改革。原因很简单,国际金融大鳄无孔不入,它们精通于钻空子,利益其精湛的金融技术,利用国家或市场的制度缺陷把一切交易对手当成“韭菜”,呼风唤雨。它们不会帮助你改革,反而纵容和撕裂你的缺陷,甚至阻碍你改革。这样的惨痛教训,国际上比比皆是。


在此,我们需要再提“新股发行上市制度改革”,这是中国股市被扭曲的一切现象之根源。新股上市开盘的瞬间,鉴于一级市场所有投资者都不可能以发行价出售股票,因此二级市场在新股发行价附近没有供给只有需求,结果使得新股变成极易被操纵、被恶炒的对象,这导致中国股市“新股不败”的畸形认知,导致一级市场堆积大量短期投机资金参与新股认购剥夺了真正股权投资者认购新股的机会,导致一级、二级市场两类投资者利益失衡,导致二级市场股票价值大打折扣,导致股票价格并非价值驱动而变成庄家提供的流动性驱动,导致大量跟风的散户投资者被高位套牢,导致所有公司上市只有成功没有失败从而冒着坐牢的风险造假上市,等等劣迹。


这样的问题明摆着,为什么不有效改之?我很担心科创板受此污染。我们说,改革需要勇气,需要冲破情面和利益带给改革的桎梏。没有退路,我们只能期待中国证券市场监管和建设者痛下决心,有效推动股市新的制度供给,并以此带给中国经济洪浩之未来。


(来源:钮文新的财富号 2019-03-15 22:36) [点击查看原文]

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