食品饮料是过去三年A股表现最好的板块，截止到3月15日，板块整体收益率超过了60%，89只个股中，有22只个股涨幅实现了翻倍。
今年来的春季攻势中，主题个股的阶段表现十分突出。长期来看，市场还是要回归到基本面上，业绩稳定增长的食品饮料板块值得关注。
一、本轮行情复盘及推演
今年来，科技股集中的创业板、券商股是这轮行情的两个驱动力量，A股翻倍股票达到了55只，市场风险偏好达到了较高的程度。具体来看，本轮行情可以划分为三个阶段：
（1）1月份，主要是外资持续流入带来的价值蓝筹股的修复。
经过2018年的下杀，市场情绪极度悲观，各大指数估值均已经到历史最低区域。外资的布局具有逆周期性，而且偏好白马蓝筹。因此这一阶段，大金融、大消费板块表现较好，代表的指数为上证50、中证银行和食品饮料指数。
（2）春节过后，逆周期政策不断出台，市场流动性改善等都对A股整体情绪形成了支撑。
2月初到3月7日，是这轮行情爆发力最强的阶段。创业板指、中证500、电子信息、计算机指数和证券公司指数涨幅均超过30%。很明显，这一区间主要是倾向于涨估值而不是涨业绩，是政策推动下的估值提升。
（3）由于短期内上涨过快过猛，主要的宽基指数在上周表现出了明显的回调压力，但食品饮料指数上涨2.32%。这表明行情开始分化，由题材股、超跌股转换到优质股。
从估值上看，创业板指PE已经达到53倍，计算机指数达到了65倍，科技股的估值已经得到了较大程度上的修复。
二、历史上多空博弈激烈时，食品饮料指数的表现
回顾过去的A股，每一轮成功走出来的牛市，往往中场都有大级别的急跌或高位震荡。从操作的角度来说，无论这是不是一波牛市，抑或仅仅只是一波中级反弹行情，过程中的调整和巩固都是必要的。因为只有经过充分的换手，才能延长行情周期。
2019年春节后的凌厉逼空行情，到3129点后止步，然后进入顶部震额荡。目前，多空分歧明显，在这个位置要进一步选择方向，可以整理一下历史上指数经过一段大涨后，多空分歧严重时，食品饮料指数的表现情况。
1、2006年-2007年大牛市，大盘共经历了3次多空博弈期
第一次为2007年1月4日到3月2日，食品饮料指数上涨15.63%，上证指数仅上涨5.83%。该阶段上证指数震荡整理，食品饮料指数补涨。
第二次为2007年5月8日到2007年7月6日，食品饮料指数下跌7.94%，上证指数下跌9.53%。这次食品饮料指数虽然没有补涨，但依然体现出了防御价值。
第三次为2007年10月10日到2008年1月4日，食品饮料指数上涨9.58%，上证指数下跌6.2%。明显看出，食品饮料股价具有后周期属性，在上证指数见顶后，食品饮料指数的牛市又持续了一个季度。
数据来源：东方财富Choice数据；注：黄线—上证指数；红线—食品饮料（申万）指数
2、2009年的牛市末尾，大盘出现反复震荡
从2009年8月4日到2009年12月30日，上证指数下跌5.36%，食品饮料指数上涨18.57%。尽管在2010年食品饮料指数也经历了震荡整理，但其最终在2011年11月再次创出历史新高。
数据来源：东方财富Choice数据；注：黄线—上证指数；红线—食品饮料（申万）指数
3、整体行情
从整体行情看，食品饮料板块整体表现出进可攻退可守的特性。在牛市中能跟上大盘上涨，如果大盘下跌，则其因为有基本面支撑、业绩稳健的特性，防御价值突出。
牛市跟涨，熊市抗跌，最终食品饮料指数成为了一只十年十倍指数。
数据来源：东方财富Choice数据；注：黄线—上证指数；红线—食品饮料（申万）指数
三、食品饮料指数基金
中证食品饮料指数以中证全指为样本空间，选取归属于饮料、包装食品与肉类两个行业的上市公司股票作为成份股，以反映食品饮料类相关上市公司整体表现。
当前样本股为89只，成分股平均总市值304亿元，体量不小；当前它包含的股票，大概沪市约占54.8%，深市约占45.2%。
2018年四季报披露的规模为2.65亿，规模比较适中。此外，还配有C类份额（C类：001632），能够为短线投资者节省费用。
中证食品饮料指数于 2015年6月5日发布，以2004年12月31日为基日，以 1000 点为基点。目前，该指数约为12031点。也就是说，从2004年截止到当前涨了12.03倍，年化大概为19.15%。
如果计算全收益指数的话，大概年化20.6%，是A股中收益最高的指数之一。（数据截止：2019.03.15）
食品饮料指数是所有行业指数中，净资产收益率最高的一个指数，目前的ROE为16%。
食品饮料行业的需求比较稳定，不太受经济波动的影响，上市公司的现金流充沛。因此，该指数能够实现超额收益，与其成分股公司稳健增长的业绩直接相关。
中证食品饮料指数的估值一般在20-35倍之间，目前估值为29.27倍。一般认为30倍以下为机会区域，估值超过35倍则需要警惕。
数据来源：东方财富Choice数据；截止日期：2019.3.15
当前29.27倍的估值，与去年相比，已经上涨了不少。但是，去年20倍左右的估值是极度悲观的情绪带来，并非是基本面的问题。
2018年以来，外资不断买入食品饮料行业，尤其是食品饮料中具有强基本面支撑的白马股。优质股票被“锁仓”，我们可能很难见到中证食品饮料指数被极度低估的情况了。
比较好的一点是，如果食品饮料指数背后的成分股公司基本面没出问题，那么长期持有的话，估值也会被不断增长的业绩消化掉。
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（来源：晴空聊基的财富号 2019-03-18 13:33） [点击查看原文]
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